Otoritas Pembiayaan Bisnis New Hampshire (BFA) bersiap untuk menerbitkan obligasi sebesar $100 juta yang dijamin dengan kolateral Bitcoin dan membawa peringkat sementara Ba2 dari Moody’s Investors Service — sebuah penetapan berkelas spekulatif yang menempatkan instrumen ini dua tingkat di bawah ambang terendah investasi dan menandai contoh pertama yang diketahui bahwa otoritas publik AS menerbitkan utang yang sepenuhnya didukung oleh Bitcoin.
Bagi pasar obligasi munisipal yang terbiasa dengan surat berharga level negara bagian yang diberi peringkat Aa atau lebih tinggi, Ba2 pada struktur yang dijamin kripto bukan sekadar catatan kaki — ini adalah sinyal bahwa semesta pembeli muni konvensional pada dasarnya dikecualikan berdasarkan mandat sebelum kupon pertama dipotong.
Kami menduga dampak praktis peringkat tersebut lebih besar daripada yang tersirat dari headline-nya. Surat berharga Ba2 tidak dapat dimiliki oleh sebagian besar reksa dana obligasi munisipal, sistem pensiun yang beroperasi dengan batas investasi layak tingkat investasi berdasarkan fidusia, atau rekening umum perusahaan asuransi yang tunduk pada aturan biaya modal NAIC — artinya, pembeli alami di sini adalah investor muni berimbal hasil tinggi, hedge fund, dan pengalokasi fixed-income asli kripto, sebuah sikap kepatuhan yang secara materi berbeda dibandingkan penerbitan otoritas publik New Hampshire sebelumnya.
JELAJAHI: Dukungan Sam Bankman-Fried terhadap Undang-Undang Kejelasan dan reaksi politik
Struktur Obligasi BFA: Kolateral Bitcoin, Limited Recourse, dan Keterkaitan CleanSpark
Obligasi akan diterbitkan dalam dua seri — Seri 2026A-1 dan Seri 2026A-2, keduanya jatuh tempo pada tahun 2029 — dengan saldo kelas masing-masing yang belum dipublikasikan secara terbuka, menurut pernyataan Moody’s pada hari Selasa. Pemegang Seri 2026A-2 berhak atas pembayaran tambahan opsional pada saat jatuh tempo jika Bitcoin mengapresiasi secara memadai setelah pokok, bunga, dan biaya ditanggung — sebuah fitur yang menghadirkan paparan upside asimetris yang tidak lazim pada struktur fixed-income konvensional.
Peminjam yang mendasarinya adalah NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, sebuah entitas yang terhubung dengan CleanSpark, perusahaan penambangan Bitcoin publik, yang memasang Bitcoin sebagai jaminan pinjaman. BitGo Bank & Trust akan bertindak sebagai kustodian, memegang BTC dalam wallet terpisah, dan juga akan bertindak sebagai agen likuidasi — bertanggung jawab untuk mengubah Bitcoin menjadi uang tunai untuk melayani pembayaran bunga dan pokok saat jatuh tempo.
Yang terpenting, obligasi disusun sebagai kewajiban limited recourse, yang dibayarkan semata-mata dari hasil kolateral Bitcoin. Tidak ada dana publik yang menjadi penyangga utang tersebut. BFA bertindak sebagai pemberi pinjaman dalam struktur pinjaman yang mendasarinya tetapi tidak menanggung kewajiban tanggung jawab umum, sehingga melindungi pembayar pajak New Hampshire dari kekurangan apa pun — meskipun hal itu juga menghilangkan dukungan kredit tersirat dari negara bagian yang biasanya menopang surat berharga otoritas kuasi-publik.
Pengaturan kolateral dimulai pada rasio coverage 1.60x — artinya kepemilikan Bitcoin harus bernilai 1.60 kali lebih besar daripada saldo pinjaman yang terutang pada saat awal. Penebusan penuh obligasi yang bersifat wajib dipicu jika rasio tersebut memburuk menjadi 1.40x.
Moody’s menerapkan tingkat advance 72.06% dalam analisanya, dengan memperhitungkan volatilitas harga Bitcoin dan asumsi adanya jendela eksposur likuidasi selama dua hari — periode saat BitGo akan membongkar posisi BTC menjadi kedalaman pasar sebelum penyelesaian penuh dapat terjadi.
TEMUKAN: Meme coin supercycle: Pemenang teratas minggu ini
nextDisclaimer: Coinspeaker berkomitmen untuk menyediakan pelaporan yang tidak memihak dan transparan. Artikel ini bertujuan untuk menyajikan informasi yang akurat dan tepat waktu, namun tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan atau investasi. Karena kondisi pasar dapat berubah dengan cepat, kami mendorong Anda untuk memverifikasi informasi sendiri dan berkonsultasi dengan profesional sebelum membuat keputusan apa pun berdasarkan konten ini.
Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke
Penafian.
