Tekankan netralitas teknologi! Federal Reserve: Cara pengakuan modal untuk "sekuritas tokenisasi" harus mengikuti metode sekuritas tradisional

Penulis: Fenrir, Kota Kripto

Federal Reserve mengeluarkan panduan: Sekuritas tokenisasi dan sekuritas tradisional mengikuti standar modal pengawasan yang sama Federal Reserve (Fed) baru-baru ini bersama Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC), merilis dokumen FAQ terbaru yang menjelaskan perlakuan modal pengawasan untuk sekuritas tokenisasi (Tokenized Securities). Otoritas pengawas secara tegas menyatakan bahwa saat bank memegang atau memproses sekuritas tokenisasi, mereka harus mengikuti aturan penghitungan modal yang sama dengan sekuritas tradisional. Dokumen pengawasan menunjukkan bahwa bentuk teknologi penerbitan atau perdagangan sekuritas (misalnya apakah menggunakan blockchain atau teknologi buku besar terdistribusi) biasanya tidak akan mengubah perlakuan pengawasan modal dari aset tersebut. Dengan kata lain, selama hak hukum dan struktur risiko dari aset itu sendiri sama dengan sekuritas tradisional, persyaratan modal pengawasannya harus tetap konsisten. Otoritas pengawas industri perbankan menyatakan bahwa pendekatan ini mencerminkan prinsip “netral teknologi” dari sistem pengawasan. Properti hukum dan penilaian risiko dari aset keuangan adalah inti dari penilaian aturan modal; bentuk penerbitan dan platform teknologi tidak mempengaruhi standar pengawasan ini.

Format blockchain tidak mempengaruhi persyaratan pengawasan, aturan modal tetap konsisten Dalam kerangka pengawasan perbankan, rasio kecukupan modal adalah indikator utama. Bank harus mempertahankan proporsi tertentu dari modal berkualitas tinggi dan aset likuid sebagai mekanisme penyangga terhadap fluktuasi pasar dan potensi kerugian. Otoritas pengawas secara tegas menyatakan bahwa jika suatu sekuritas telah diakui sebagai aset keuangan yang memenuhi syarat, bentuk tokenisasi tidak akan mengubah cara penghitungan modalnya. Misalnya, obligasi atau saham tokenisasi di buku bank harus dihitung modalnya sama persis dengan versi non-tokenisasi. Otoritas pengawas juga menyatakan bahwa sekuritas tokenisasi, selama memenuhi ketentuan hukum dan manajemen risiko yang ada, dapat digunakan sebagai jaminan keuangan. Saat menggunakan aset ini sebagai jaminan, bank harus mengikuti diskonto (haircut) dan standar manajemen risiko yang sama dengan sekuritas tradisional. Selain itu, otoritas pengawas menekankan bahwa jenis blockchain tidak mempengaruhi perlakuan modal. Baik sekuritas tokenisasi yang diterbitkan atau diperdagangkan di blockchain permissioned maupun permissionless, aturan pengawasan modal tetap berlaku sama.

Pertumbuhan cepat aset tokenisasi mempercepat kejelasan regulasi tentang aturan yang berlaku Dalam beberapa tahun terakhir, lembaga keuangan aktif mengubah aset tradisional seperti saham, obligasi, dan properti menjadi token digital di blockchain untuk meningkatkan efisiensi transaksi dan likuiditas pasar. Data dari lembaga riset pasar RWA.xyz menunjukkan bahwa ukuran pasar aset nyata tokenisasi (Real-World Assets, RWA) saat ini sekitar 26,25 miliar dolar AS, dengan produk obligasi pemerintah AS tokenisasi mendominasi. Pasar saham tokenisasi sekitar 1,1 miliar dolar AS, masih dalam tahap awal pengembangan.

Gambar sumber: RWA.xyz Ukuran pasar aset nyata tokenisasi (Real-World Assets, RWA) saat ini sekitar 26,25 miliar dolar AS

Para pelaku industri keuangan umumnya berpendapat bahwa, sekuritas tokenisasi dapat meningkatkan efisiensi melalui transaksi 24 jam, penyelesaian langsung, dan biaya transaksi yang lebih rendah. Beberapa platform perdagangan dan perusahaan fintech telah meluncurkan produk saham tokenisasi di pasar Eropa, memungkinkan investor melakukan transaksi saham perusahaan publik melalui blockchain. Namun, sekuritas tokenisasi masih perlu disesuaikan secara hukum dan pengawasan dengan sistem keuangan tradisional. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) awal tahun ini menyatakan bahwa sekuritas tokenisasi termasuk dalam lingkup regulasi sekuritas federal dan harus mematuhi ketentuan pendaftaran, pengungkapan, dan perlindungan investor yang sama.

SEC AS menjelaskan regulasi “sekuritas tokenisasi”, secara lengkap memasukkan ke dalam yurisdiksi hukum sekuritas

Pendekatan regulasi yang semakin jelas Pengumuman dari Fed dan otoritas pengawas bank lainnya ini merupakan sinyal penting tentang integrasi bertahap antara sistem perbankan dan keuangan blockchain. Beberapa tahun terakhir, otoritas pengawas bank di AS cenderung konservatif terhadap aset kripto dan teknologi blockchain, sehingga lembaga keuangan menghadapi ketidakpastian tinggi dalam mendorong bisnis terkait. Seiring meningkatnya minat lembaga keuangan terhadap aset tokenisasi, otoritas pengawas mulai memperjelas bagaimana regulasi keuangan yang ada dapat diterapkan pada aset blockchain. Inti dari penjelasan aturan modal ini adalah memastikan bahwa sekuritas tokenisasi tidak akan menimbulkan beban modal tambahan dan tidak akan mendapatkan perlakuan pengawasan yang lebih ketat karena bentuk teknologi. Pengamat pasar menilai bahwa kejelasan aturan modal ini sangat penting bagi industri perbankan. Rasio kecukupan modal adalah salah satu batasan utama dalam pengambilan keputusan bisnis bank, dan dengan kerangka pengawasan yang lebih jelas, bank akan lebih mudah menilai risiko dan biaya terkait sekuritas tokenisasi. Sekuritas tokenisasi dipandang sebagai jembatan penting yang menghubungkan pasar keuangan tradisional dan pasar blockchain. Ke depannya, model kerja sama antara bank, perusahaan pengelola aset, dan platform keuangan kripto diperkirakan akan terus berkembang seiring evolusi kebijakan pengawasan.