Sinyal Derivatif Bitcoin Meningkatkan Tekanan Setelah Penurunan Pasar

Singkatnya

• Penurunan Bitcoin selama akhir pekan memicu lebih dari $5 miliar likuidasi sejak hari Kamis, mendorong open interest futures ke level terendah dalam sembilan bulan.
• Pasar derivatif dan opsi telah berbalik menjadi defensif, dengan trader membayar premi tinggi untuk perlindungan downside dan mengurangi eksposur leverage.
• Analis tetap terbagi pendapat tentang prospek, dengan beberapa melihat langkah ini sebagai fase deleveraging yang sehat, sementara yang lain memperingatkan bahwa kondisi makroekonomi dapat menekan harga menuju level support yang lebih rendah.

Penjualan tajam telah mendorong Bitcoin ke salah satu celah futures CME terbesar dalam catatan dan mendorong indikator momentum ke level yang sebelumnya hanya terlihat selama penurunan besar. Crypto terkemuka ini telah turun lebih dari 10% dari puncak akhir pekan sebesar $84.177 menjadi $75.947, menurut data CoinGecko. Skala penurunan akhir pekan paling terlihat pada celah futures CME. Karena pasar derivatif terbesar di dunia, CME, tutup pada hari Jumat dan dibuka kembali hari Senin, ketidaksesuaian harga yang tercipta menciptakan celah lebih dari 8%—yang keempat terbesar sejak Bitcoin futures diluncurkan pada 2017. Lingkungan risiko-tinggi secara umum didorong, sebagian, oleh konfluensi faktor makroekonomi dan geopolitik, kata para ahli kepada Decrypt.

 Katalis utama termasuk penutupan sebagian pemerintah AS, headline perang dagang, meningkatnya hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang, dan ketegangan geopolitik, termasuk perang yang sedang berlangsung di Iran dan ketegangan yang berkembang di Laut China Selatan. Terjadi selama periode likuiditas akhir pekan yang tipis, penurunan ini memicu likuidasi sebesar $2,56 miliar pada hari Minggu, menandai wipeout peristiwa tunggal terbesar dalam lebih dari tiga bulan. Sejak hari Kamis, total likuidasi telah melebihi $5,42 miliar, menurut data CoinGlass. Deleveraging secara efektif telah mengosongkan fondasi spekulatif pasar, dengan open interest agregat merosot ke $24,17 miliar, terendah dalam sembilan bulan, menurut data CryptoQuant.

“Celah CME yang terbentuk dari langkah ini adalah salah satu yang terbesar sejak penjualan COVID Maret 2020,” kata Jeff Ko, Kepala Analis di CoinEx Research, kepada Decrypt. Celah CME terbentuk ketika harga spot Bitcoin bergerak sementara futures CME ditutup, meninggalkan celah harga saat perdagangan dibuka kembali yang sering diharapkan akan dikunjungi kembali oleh trader. Ko mencatat bahwa sementara sebagian besar celah CME cenderung terisi dalam beberapa hari hingga seminggu, waktu dari pergerakan mean reversion di Februari akan “bergantung sangat pada variabel makro seperti hasil obligasi dan sentimen risiko yang lebih luas.” Celah—yang berada sekitar antara $77.000 dan $84.000—kemungkinan akan bertindak sebagai magnet bagi trader setelah volatilitas mereda, kata Andri Fauzan Adziima, pemimpin riset di Bitrue, kepada Decrypt. “Ini mungkin tidak akan tertutup minggu ini dengan tekanan saat ini, tetapi rebound bisa mendorongnya ke arah $84.000 dalam beberapa minggu ke depan jika kita oversold dan mendapatkan relief,” jelas Adziima. Menunjukkan kelelahan teknis ekstrem lebih jauh, Weekly Relative Strength Index (RSI) merosot ke 32,22. Namun, penurunan di bawah rata-rata bergerak 100 minggu dan munculnya “death cross” menunjukkan pergeseran struktural yang lebih bearish, kata analis Bitrue tersebut. Di bawah tekanan Penurunan ini juga telah mendorong Bitcoin di bawah ambang psikologis kritis: biaya rata-rata dasar untuk ETF Bitcoin spot AS, menurut tweet dari Alex Thorn, Kepala Riset di Galaxy. Bitcoin diperdagangkan di bawah ambang tersebut setelah minggu keluar terbesar kedua dan ketiga yang pernah tercatat. Penurunan ini juga membawa Bitcoin secara berbahaya dekat dengan harga pembelian rata-rata Strategy sekitar $76.000, menurut data Bitcoin Treasuries.

“Walaupun volatilitas kemungkinan akan bertahan hingga Q1 di tengah ketidakpastian makro yang berkelanjutan, lingkungan ini juga dapat menghadirkan peluang untuk mengakumulasi Bitcoin dengan harga diskon,” kata Ko, menggambarkan fase saat ini sebagai “deleverage yang sehat” daripada pasar bearish struktural. Di pasar opsi, prospek tetap defensif. Skew delta 25 harian dan 30 harian Bitcoin turun di bawah -12% dan -8%, masing-masing, selama akhir pekan, menandakan bahwa investor membayar premi signifikan untuk perlindungan downside (puts). “Trader beralih ke mode pertahanan. Posisi futures menyusut, dan opsi menunjukkan pembelian besar-besaran puts,” tambah Adziima. Meskipun analis Bitrue memproyeksikan target di kisaran $70.000 hingga $60.000, analis CoinEx tetap konservatif, menyebutkan kisaran $68.000 hingga $70.000 sebagai zona support utama. Namun, Lai Yuen, analis investasi di Fisher8 Capital, kepada Decrypt mengatakan bahwa pembeli diskresioner terbesar, seperti kas negara perusahaan, mungkin sudah “tapped out” untuk saat ini. “Modal spekulatif dari peserta ritel telah beralih ke saham ruang angkasa, AI, dan saham memori,” kata Yuen. “Perlu ada alasan agar modal kembali berputar ke aset kripto.”