CEO Robinhood Mengatakan Insiden GameStop Adalah Panggilan Bangun untuk Tokenisasi

Singkatnya

• CEO Robinhood Vlad Tenev mengatakan tokenisasi bisa mencegah penghentian perdagangan GameStop 2021, menyalahkan infrastruktur penyelesaian yang usang.
• Para ahli mengatakan broker tradisional menangani lonjakan serupa, dan kegagalan Robinhood berasal dari cadangan modal dan manajemen risiko yang tidak memadai.
• Panduan SEC terbaru menyatakan bahwa aset yang ditokenisasi tetap memerlukan kontrol jaminan dan penyelesaian yang sama seperti sekuritas tradisional.

Lima tahun setelah kegilaan perdagangan GameStop mengguncang Wall Street, CEO Robinhood Vlad Tenev mengatakan episode tersebut adalah “panggilan bangun” yang mengungkap kekurangan mendalam dalam sistem pasar AS, dan meyakinkan dia bahwa tokenisasi mungkin adalah jalur paling jelas untuk mencegah kegagalan serupa di masa depan. Dalam sebuah posting di X, menandai krisis saham meme Januari 2021, Tenev mengatakan Robinhood dan broker lain “dipaksa untuk menghentikan pembelian” saham volatil seperti GameStop karena aturan deposit clearinghouse yang terkait dengan siklus penyelesaian dua hari saat itu. Hasilnya, tulisnya, adalah “persyaratan deposit besar, pembatasan perdagangan, dan jutaan pelanggan yang tidak puas,” karena infrastruktur yang usang bertabrakan dengan volume perdagangan ritel yang belum pernah terjadi sebelumnya. 

Pernyataan tersebut mengulas salah satu momen paling kontroversial dalam sejarah Robinhood ketika, pada akhir 2021, trader ritel dari Reddit r/WallStreetBets memicu short squeeze pada saham GameStop (GME), mengirim harga sahamnya dari sekitar $17 di awal tahun menjadi tertinggi intraday $483. Robinhood segera membatasi pembelian GME dan saham meme lainnya, memicu gugatan hukum, reaksi politik dari pembuat undang-undang, dan sidang Komite Layanan Keuangan DPR yang terkenal, di mana Tenev meminta maaf atas penanganan perusahaan terhadap krisis tersebut. Tenev mengatakan advokasi Robinhood membantu memindahkan penyelesaian saham AS dari T+2 ke T+1, artinya perdagangan sekarang diselesaikan dalam satu hari kerja, tetapi menyoroti bahwa penundaan masih bisa mencapai T+3 atau T+4 saat akhir pekan. Solusi yang dia anjurkan adalah tokenisasi, yang dia katakan memungkinkan penyelesaian waktu nyata dan perdagangan yang lebih bebas, sebuah pendekatan yang Robinhood sudah mulai terapkan di Eropa dengan rencana untuk token saham 24/7 yang didukung DeFi.

“Masuk akal untuk mengatakan bahwa aturan clearing dan settlement memainkan peran besar,” kata Robin Singh, CEO platform pajak kripto Koinly, kepada Decrypt. “Sementara penyelesaian yang lebih cepat bisa membantu mengurangi tekanan ini, tokenisasi tidak menghilangkan semua tantangan pasar atau regulasi.” Namun para kritikus mengatakan bahwa hambatan penyelesaian hanya sebagian menjelaskan apa yang salah. Sementara siklus clearing T+2 memperbesar tekanan likuiditas selama lonjakan, hal itu tidak mempengaruhi semua broker secara sama, menimbulkan pertanyaan tentang apakah kontrol risiko internal dan perencanaan modal Robinhood cukup untuk skala permintaan yang dihadapi. Musheer Ahmed, pendiri dan direktur pelaksana FinStep Asia, mengatakan kepada Decrypt bahwa broker tradisional sebelumnya telah menangani lonjakan permintaan saham serupa tanpa insiden. “Kemungkinan Robinhood belum mempertimbangkan cadangan modal dan kontrol manajemen risiko untuk skala minat yang sebesar ini,” katanya. “Terlepas dari skala dan syarat jaminan, tanggung jawab utama ada di broker untuk memastikan perdagangan yang lancar bagi klien mereka setiap saat,” tambah Ahmed. “Jika sebuah perusahaan tidak mampu mengikuti, maka itu adalah kekurangan yang harus mereka kerjakan dan perbaiki.” Tokenisasi semakin menarik perhatian, dengan eksekutif top membingkainya sebagai langkah berikutnya dalam evolusi keuangan. Tokenisasi saham dapat “berpotensi mengurangi tekanan jaminan,” kata Ahmed, jika ada “kontrak pintar yang sesuai untuk sumber jaminan secara waktu nyata.” Namun, kendala regulasi masih mengintai karena pada hari Selasa, staf SEC menegaskan bahwa sekuritas yang ditokenisasi tetap tunduk pada undang-undang sekuritas federal yang ada, yang berarti format blockchain saja tidak mengubah status hukum suatu aset.

“Tanpa kejelasan regulasi, upaya semacam ini sia-sia,” tulis Tenev, mengatakan kolaborasi dengan SEC dan standar tokenisasi yang didorong oleh KEJELASAN dapat menghindari penghentian lain seperti tahun 2021.