Zcash: Alternatif Lindung Nilai terhadap BTC?

Berikut adalah kutipan dari @ MessariCrypto dalam “The Crypto Theses 2026.” Laporan lengkapnya dapat diakses di sini:

https://messari.io/report/the-crypto-theses-2026

Dari seluruh cryptoasset di luar BTC dan ETH, persepsi moneter terhadap ZEC mengalami pergeseran paling besar pada 2025. Selama bertahun-tahun, ZEC berada di luar tatanan cryptomoney, lebih sering dipandang sebagai koin privasi niche daripada aset moneter. Namun, seiring meningkatnya kekhawatiran atas pengawasan dan institusionalisasi Bitcoin, privasi kembali menjadi sifat utama uang, bukan sekadar preferensi ideologis minoritas.

Bitcoin telah membuktikan bahwa uang digital non-kedaulatan dapat beroperasi secara global, tetapi gagal menjaga privasi yang selama ini kita nikmati lewat uang tunai fisik. Setiap transaksi tercatat secara transparan di buku besar publik yang dapat dipantau siapa saja melalui block explorer. Ironisnya, alat yang dirancang untuk menantang negara justru menciptakan panoptikon finansial baru.

Zcash menggabungkan kebijakan moneter Bitcoin dengan privasi seperti uang tunai fisik melalui kriptografi zero-knowledge. Tidak ada aset digital lain yang mampu menawarkan jaminan privasi deterministik dan teruji seperti shielded pool Zcash terkini, menjadikannya bentuk uang privat yang bernilai dan sulit ditiru. Menurut kami, pasar menilai ulang ZEC terhadap BTC untuk mencerminkan statusnya sebagai cryptomoney privat yang ideal, memosisikan ZEC sebagai lindung nilai terhadap negara pengawasan dan institusionalisasi Bitcoin.

Sejak awal tahun, ZEC melonjak 666% terhadap BTC, mendorong kapitalisasi pasarnya ke USD7,0 miliar dan sempat menyalip XMR sebagai koin privasi dengan kapitalisasi pasar terbesar. Kekuatan relatif ini menandakan ZEC dipandang sebagai cryptomoney privat yang layak setara dengan XMR.

Privasi pada Bitcoin

Hampir mustahil Bitcoin akan mengadopsi arsitektur shielded pool, sehingga anggapan bahwa Bitcoin kelak menyerap nilai Zcash tidak berdasar. Bitcoin dikenal dengan budaya konservatif yang mengutamakan stabilitas untuk mengurangi risiko serangan dan menjaga integritas moneter. Integrasi privasi di level protokol akan memerlukan perubahan besar pada arsitektur inti Bitcoin, yang berisiko menimbulkan bug inflasi dan mengancam integritas moneternya. Zcash berani mengambil risiko ini karena privasi adalah nilai utamanya.

Implementasi kriptografi zero-knowledge pada layer dasar juga menurunkan skalabilitas blockchain karena memerlukan nullifier dan hashed notes untuk mencegah double-spending, yang menimbulkan kekhawatiran jangka panjang tentang “state bloat.” Nullifier menciptakan daftar append-only yang terus tumbuh, sehingga menjalankan node menjadi makin berat. Memaksa node menyimpan set nullifier yang terus membesar akan mengurangi desentralisasi Bitcoin, karena persyaratan menjalankan node akan semakin berat seiring waktu.

Seperti dijelaskan sebelumnya, tanpa soft fork yang memungkinkan verifikasi ZK seperti OP_CAT, tidak ada Bitcoin L2 yang dapat mewarisi keamanan Bitcoin sekaligus memberikan privasi setingkat Zcash. Pilihannya adalah menggunakan perantara tepercaya (federasi), menerima penarikan yang lama dan interaktif (model BitVM), atau memindahkan eksekusi dan keamanannya ke sistem terpisah (sovereign rollups). Kecuali ada perubahan, belum ada jalur untuk menggabungkan keamanan Bitcoin dengan privasi Zcash, sehingga ZEC menjadi cryptomoney privat yang sangat bernilai.

Lindung Nilai terhadap CBDC

Kebutuhan privasi semakin mendesak dengan hadirnya Central Bank Digital Currencies (CBDC). Setengah negara di dunia saat ini meneliti atau telah mengimplementasikan CBDC. CBDC bersifat programmable, artinya penerbit dapat melacak setiap transaksi sekaligus mengontrol cara, waktu, dan tempat dana dibelanjakan. Dana dapat diprogram hanya berlaku di merchant tertentu atau wilayah tertentu.

Walau terdengar seperti distopia, senjataisasi sistem keuangan benar-benar terjadi:

• Nigeria (2020): Saat protes #EndSARS melawan kekerasan polisi, Bank Sentral Nigeria membekukan rekening para penggerak protes dan kelompok feminis, memaksa gerakan ini beralih ke kripto untuk bertahan.
• Amerika Serikat (2020-2025): Regulator dan bank terbesar menutup akses bank bagi sektor-sektor legal namun tidak disukai secara politik dengan alasan “risiko reputasi” dan ideologi, bukan keamanan, hingga Gedung Putih memerintahkan peninjauan dan studi debanking OCC 2025 mendokumentasikan pembatasan sistematis pada industri legal dari minyak dan gas, senjata api, konten dewasa, hingga kripto.
• Kanada (2022): Saat protes Freedom Convoy, pemerintah Kanada memberlakukan Emergencies Act untuk membekukan rekening bank dan kripto para demonstran serta donatur kecil tanpa pengadilan. Royal Canadian Mounted Police bahkan mem-blacklist 34 alamat wallet self-custody dan memerintahkan semua exchange teregulasi menghentikan transaksi dengan alamat tersebut. Ini membuktikan demokrasi Barat pun bersedia menggunakan sistem keuangan sebagai alat represi politik.

Di era uang yang bisa diprogram untuk mengontrol Anda, ZEC menjadi pilihan keluar yang tegas. Namun, Zcash bukan sekadar untuk menghindari CBDC; ia semakin penting untuk melindungi Bitcoin.

Lindung Nilai terhadap Penangkapan Bitcoin

Seperti disampaikan oleh tokoh seperti Naval Ravikant dan Balaji Srinivasan, Zcash adalah polis asuransi demi mempertahankan visi kebebasan finansial Bitcoin.

Bitcoin kini makin terpusat di tangan entitas besar. Antara exchange terpusat (3.000.000 BTC), ETF (1.300.000 BTC), dan perusahaan publik (829.192 BTC), sekitar 5.100.000 BTC (24% suplai total) kini dipegang pihak ketiga.

Konsentrasi ini berarti 24% suplai BTC rentan disita regulator, mirip kondisi terpusat yang memungkinkan pemerintah AS menyita emas pada 1933. Executive Order 6102 secara hukum memaksa warga AS menyerahkan emas di atas USD100 ke Federal Reserve, diganti uang kertas resmi USD20,67 per troy ounce. Ini ditegakkan lewat bank, bukan kekuatan fisik.

Bagi Bitcoin, mekanismenya serupa. Regulator tak perlu kunci privat untuk menyita 24% suplai; cukup otoritas hukum atas kustodian. Dalam skenario ini, pemerintah menginstruksikan BlackRock atau Coinbase. Secara hukum, perusahaan wajib membekukan dan mentransfer BTC yang mereka pegang. Dalam semalam, hampir seperempat suplai BTC bisa dinasionalisasi tanpa satu baris kode pun diubah. Walau ini kasus ekstrem, kemungkinan itu tetap ada.

Karena transparansi blockchain, self-custody pun tak lagi jadi pertahanan mutlak. Setiap BTC yang ditarik dari exchange atau broker KYC tetap bisa dilacak, karena “jejak” akhirnya mengarah ke tujuan akhir koin.

Pemilik BTC dapat menukar ke Zcash untuk memutus rantai kepemilikan, “air-gapping” kekayaan dari pengawasan. Setelah masuk shielded pool, alamat tujuan menjadi “black hole” kriptografi bagi pengamat. Regulator bisa melacak dana keluar dari jaringan Bitcoin, tapi tak dapat melihat akhirnya, sehingga aset tak terlihat oleh negara. Meski keluar ke bank domestik tetap jadi hambatan, asetnya tahan sensor dan sulit dilacak proaktif. Kekuatan anonimitas ini sepenuhnya tergantung keamanan operasional; penggunaan ulang alamat atau pembelian lewat exchange KYC menciptakan tautan permanen sebelum shielding.

Membuka Jalan Menuju PMF

Kebutuhan uang privat selalu ada; Zcash hanya kesulitan menjangkau pengguna. Bertahun-tahun, protokol ini terbebani kebutuhan memori tinggi, waktu pembuktian lama, dan setup desktop rumit, sehingga transaksi shielded lambat dan rumit bagi pengguna. Terobosan infrastruktur baru-baru ini berhasil mengatasi hambatan ini dan memacu adopsi pengguna.

Pembaruan Sapling menurunkan kebutuhan memori 97% (jadi ~40 MB) dan waktu pembuktian 81% (jadi ~7 detik), memungkinkan transaksi shielded di perangkat mobile.

Walau Sapling menyelesaikan masalah kecepatan, trusted setup tetap menjadi perhatian komunitas privasi. Dengan Halo 2, Orchard menghilangkan kebutuhan trusted setup, menjadikan Zcash sepenuhnya trustless. Orchard juga memperkenalkan Unified Addresses, yang menggabungkan pool transparan dan shielded ke satu tujuan, sehingga pengguna tak perlu memilih tipe alamat secara manual.

Peningkatan arsitektur ini berpuncak pada peluncuran Zashi, dompet mobile dari Electric Coin Company pada Maret 2024. Berkat Unified Addresses, Zashi membuat transaksi shielded cukup dengan beberapa sentuhan layar, menjadikan privasi sebagai UX default.

Setelah hambatan UX diatasi, distribusi masih menjadi tantangan. Pengguna tetap mengandalkan CEX untuk deposit dan penarikan ZEC. Integrasi NEAR Intents menghilangkan ketergantungan ini. NEAR Intents memungkinkan pengguna Zashi menukar aset (misal BTC, ETH) langsung ke ZEC shielded tanpa interaksi dengan CEX. NEAR Intents juga memungkinkan pengguna membayar ke alamat di 20 blockchain dengan aset apapun, didanai ZEC shielded.

Inisiatif-inisiatif ini membuat Zcash dapat mengatasi hambatan lama dan mengakses likuiditas global, menyesuaikan diri dengan kebutuhan pasar saat ini.

Melihat ke Depan

Sejak 2019, korelasi rolling antara ZEC dan BTC terus menurun, dari 0,90 menjadi 0,24. Rolling beta ZEC terhadap BTC kini tertinggi sepanjang masa, artinya ZEC memperkuat pergerakan harga BTC walau korelasi menurun. Divergensi ini menandakan pasar memberi premi khusus pada jaminan privasi Zcash. Ke depan, kami memperkirakan kinerja ZEC akan ditentukan oleh “privacy premium,” yaitu nilai pasar terhadap anonimitas finansial di tengah pengawasan dan senjataisasi sistem keuangan global yang meningkat.

Kami menilai sangat kecil kemungkinan ZEC menyalip BTC. Suplai Bitcoin yang transparan dan auditabilitasnya yang tak tertandingi telah menegaskan posisinya sebagai cryptomoney paling solid. Sebaliknya, Zcash akan tetap membawa trade-off sebagai koin privasi. Dengan mengenkripsi ledger demi privasi, ia mengorbankan auditabilitas dan memperkenalkan risiko bug inflasi, yakni inflasi suplai yang tak terdeteksi dalam shielded pool, yang jelas dihilangkan oleh buku besar transparan Bitcoin.

Namun, ZEC tetap dapat mengambil ceruknya sendiri. Kedua aset ini tidak bersaing untuk masalah yang sama, melainkan melayani kebutuhan berbeda dalam cryptomoney. BTC diposisikan sebagai cryptomoney solid untuk transparansi dan keamanan, ZEC sebagai cryptomoney privat untuk kerahasiaan dan privasi finansial. Artinya, keberhasilan ZEC tak perlu menggantikan BTC, melainkan melengkapinya dengan fitur yang memang tidak dimiliki Bitcoin.

Untuk ulasan lengkap tentang Zcash, lihat laporan Messari berikut: https://messari.io/report/understanding-zcash-a-comprehensive-overview.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [0xYoussef_]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [0xYoussef_]. Jika ada keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan lebih lanjut.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan ini.