Kejatuhan Pump.fun: Sebuah Momen Kritis bagi Solana

Baru saja, salah satu pendiri Pump.fun, Alon, mengonfirmasi bahwa akun resmi Pump.fun telah diretas, yang menyebabkan penerbitan token palsu bernama "PUMP". Pengguna diingatkan untuk tetap waspada.

Sebagai launchpad token meme Solana yang paling aktif, Pump.fun menjadi gold rush investor ritel melalui model peluncuran dua fase. Pertama, token mengakumulasi likuiditas pada platform menggunakan mekanisme Bonding Curve. Setelah volume perdagangan melebihi $ 69.000, token secara otomatis ditransfer ke Raydium, di mana ia memasuki pasar yang lebih luas dan memicu perdagangan spekulatif. Sistem yang sangat direkayasa ini mendorong hiruk-pikuk pasar sepanjang tahun 2024.

Antara 1 April 2024, dan hari ini, token yang diluncurkan dari Pump.fun menyumbang $346 miliar dalam volume perdagangan ke Raydium, menyusun setengah dari total lalu lintas DEX. Sementara itu, Pump.fun mengumpulkan $197 juta dalam biaya platform, dengan $104 juta langsung berasal dari ekosistem tokennya.

Namun, ketika selebriti seperti Donald Trump masuk ke dalam adegan dengan token tren kilat (misalnya, TRUMP, MELANIA), mekanika predator yang mendasari permainan ini menjadi jelas. Data on-chain menunjukkan bahwa lebih dari 70% token meme mencapai puncaknya saat mereka memasuki pasar eksternal, dengan umur rata-rata kurang dari 48 jam.

Tanda yang lebih mengkhawatirkan adalah penarikan likuiditas massif di sepanjang Solana. Pada 24 Februari, hanya satu token dari proyek lulusan Pump.fun yang hampir melampaui kapitalisasi pasar $1 juta, menunjukkan bahwa kegilaan spekulasi on-chain hampir membeku. Kedalaman perdagangan token meme Raydium menyusut lebih dari 90% dari puncaknya, sementara kapitalisasi pasar stablecoin total Solana mengalami aliran keluar bersih lebih dari $1 miliar dalam 30 hari terakhir, menandai aliran modal terbesar sejak keruntuhan FTX.

Krisis ini bukan kebetulan. Ketika tim proyek, platform perdagangan, dan influencer membentuk "triad rug-pull," dan ketika model Bonding Curve dieksploitasi sebagai alat ekstraksi, kepercayaan investor ritel pasti terkikis oleh siklus "launch-and-dump" yang berulang. Kegagalan Pump.fun bukan hanya cerminan dari krisis likuiditas Solana—ini juga merupakan perhitungan brutal bagi seluruh ekonomi meme industri kripto. Ketika gelembung meledak dan hiruk-pikuk mereda, pertanyaan yang tersisa tetap: siapa yang akan tersisa untuk membersihkan puing-puing keruntuhan yang didorong oleh modal ini?

SOL Anjlok Lebih Dari 50%—Apakah Momentum Solana Memudar?

Setelah tahun yang luar biasa pada tahun 2024, Solana menjadi salah satu token blockchain terbaik dalam tahun tersebut, didorong oleh kegilaan Pump.fun dan spekulasi meme coin, melonjak hampir 200% sepanjang tahun. Namun, sejak diluncurkannya token Trump di Solana pada 18 Januari, siklus kegilaan tampaknya telah mencapai puncaknya. SOL mencapai rekor tertinggi sebesar $295 pada 19 Januari tetapi dengan cepat berbalik arah, jatuh lebih dari 50% dalam beberapa minggu yang menyusul.

Sekarang, sebuah acara besar akan segera datang hanya dalam tiga hari—penguncian token terbesar dalam sejarah Solana. 11,2 juta SOL senilai $2 miliar siap untuk masuk peredaran, dengan sebagian besar token ini berasal dari pembelian lelang FTX dengan harga $64 per token. Hal ini bisa memperkenalkan tekanan jual yang besar.

Selain penurunan harganya, data on-chain menunjukkan retak yang lebih dalam dalam ekosistem ini. Menurut DefiLlama, total nilai terkunci Solana (TVL) telah turun dari puncak $12,19 miliar menjadi $7,22 miliar, sementara pendapatan biaya transaksi harian terus menurun.

Selain itu, data arus masuk bersih Solana selama 24 jam menunjukkan bahwa $260 juta keluar dari ekosistem hanya dalam dua hari (18 dan 19 Januari). Sejak itu, arus masuk modal telah melambat secara signifikan, gagal untuk menyamai era Pump yang dipicu oleh histeria.

Menambahkan kekhawatiran, indikator-indikator kunci lainnya juga menunjukkan gambaran yang suram. Kinerja token protokol utama berbasis Solana dalam seminggu terakhir juga mencerminkan kelemahan yang meluas:

Grafik: Kinerja Ekosistem Solana (Sumber: Rootdata)

Secara keseluruhan, ekosistem terlihat sedang terurai, dengan proyek dan modal yang cepat meninggalkan jaringan.

Ini menimbulkan pertanyaan yang tak terhindarkan: Apakah kisah Solana telah berakhir?

Co-Founder Solana Labs Toly Juga Khawatir Tentang Kemungkinan Keruntuhan!

Dengan ancaman penurunan harga SOL yang menggantung, ekosistem Solana sedang mengalami ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan (FUD) terburuk sejak runtuhnya FTX. Para analis telah memperkirakan bahwa sepanjang siklus spekulasi koin meme, penipu telah menguras lebih dari $10 miliar.

Menyikapi masalah-masalah yang tak terbantahkan ini, banyak anggota komunitas telah angkat bicara.

Sebagai salah satu pendiri Solana Labs, Toly selalu menganjurkan pengembangan dan inovasi teknologi berkelanjutan. Dia telah berulang kali meminta pembangun untuk fokus pada pembuatan proyek berkualitas tinggi. Meskipun dia menghindari kritik langsung, percakapannya tentang X dengan anggota komunitas lainnya sering mengisyaratkan ketidakpuasannya terhadap Pump.fun. Menghadapi pertanyaan dari pendukung lama, dia menjawab dengan blak-blakan: "Bajingan yang mengacaukan pasar untuk memaksimalkan ekstrak bisa pergi sendiri." Target frustrasinya jelas.

Crypto KOL@cobiejuga menyoroti kekurangan model PVP (player vs. player). Dia menyatakan:

"Saat ini, pelaku pasar bergegas ke penipuan ini seperti ngengat ke nyala api. Sebagian besar dari mereka tahu ini adalah penipuan, tetapi tujuan mereka hanyalah menjual dengan harga 3x lipat kepada pembeli berikutnya. Mereka tidak ingin menjadi kaya dalam 2-4 tahun, mereka menginginkannya dalam 2 minggu. Setiap pemain hanya berharap untuk mendapatkan jackpot di siklus berikutnya. "

Meskipun kekacauan, komunitas berupaya melakukan penyelamatan diri. Pada 26 Februari, Solana mengusulkan SIMD-0228, menetapkan target tingkat staking sebesar 50%. Jika staking melebihi 50%, penerbitan akan berkurang dan hasilnya akan turun; jika di bawah 50%, penerbitan akan meningkat dan hasilnya akan naik. Tingkat inflasi minimum ditetapkan pada 0%, sedangkan tingkat inflasi maksimum mengikuti kurva penerbitan saat ini. Tujuan dari proposal ini adalah untuk beralih dari penerbitan SOL ke model yang didorong oleh pasar.

Selain itu, ETF spot Solana telah muncul sebagai tali pengaman potensial. Menurut platform prediksi Polymarket, pasar melihat probabilitas persetujuan ETF sebesar 85,4% sebelum tahun 2025 dan peluang persetujuan sebesar 34% pada bulan Juni. Jika berhasil, mengingat aliran masuk sebesar $100 miliar ke ETF Bitcoin dan miliaran ke ETF Ethereum, Solana bisa melihat suntikan likuiditas multi-miliar dolar.

Namun, krisis Solana tidaklah unik—hal ini mencerminkan tren industri yang lebih luas di mana spekulasi mengalahkan inovasi.

Sebagai KOL @0xNing0xdisingkat:

Ini adalah tahap penyelesaian siklus saat ini. Para MVP sejati adalah para pedagang Pump.fun, dengan Solana, Pump.fun, dan Jupiter sebagai dukungan terbaik, sementara pemegang TRUMP, AI16Z, dan JLP dengan mudah meraih imbalan. Para pecundang? SVP (Base & Virtual), dan Ethereum, Arbitrum, Optimism, ZkSync, Starknet—masing-masing memainkan peran sebagai pemain solo yang duduk di bangku cadangan, pemain tengah, jungler, dan dukungan.

Di persimpangan ini, Solana hanya memiliki dua pilihan:

1. Bergantung pada suntikan modal eksternal seperti ETF, yang bisa memperpanjang kelangsungan hidupnya tetapi juga memperkuat model keuangan mirip kasino.
2. Mengalami reset yang menyakitkan, seperti yang disarankan oleh Toly, mengorbankan keuntungan jangka pendek untuk membangun kembali kepercayaan pengembang.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ChainCatcher], dengan hak cipta dimiliki oleh penulis asli, [🔫Scof💀, ChainCatcher]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungiPintu Belajartim, dan tim akan memproses permintaan tersebut sesuai.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Semua terjemahan artikel ini ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Pencetakan ulang, distribusi, atau penyalinan konten terjemahan ini tanpa menyebutkan Gate.iodilarang.