Pertama Alpha:

• Perilaku menjijikkan oleh @BanklessVCIni adalah indikator yang jelas bahwa kita telah memasuki fase pasar yang ekstraktif, PvP. Lindungi diri dan keuntungan Anda.
• Saya ragu kita sudah mencapai puncak untuk siklus ini, ini adalah koreksi alami karena pasar kripto mencoba mengekstraksi rasa sakit - tetapi rasa sakit bisa berlangsung untuk sementara waktu.
• Mata uang seperti virtuals, ai16z, & heyanon mungkin menetapkan ATH baru dalam pemulihan tetapi rentan terhadap risiko naratif - terus memeriksa ulang pandangan dunia Anda.

Apa yang Membuat Pasar Meningkat?

Pasar naik ketika uang baru masuk ke pasar, duh. Mulai sekarang, saya akan merujuk pada konsep uang baru masuk ke pasar sehubungan dengan 'efek kekayaan'. Yang kita semua inginkan adalah agar kripto menciptakan nilai nyata (kekayaan) di dunia dan berbagi dalam ekspansi moneter tersebut. Ada beberapa cara hal ini bisa terjadi:

1. Kekayaan diciptakan melalui inovasi (airdrops)

Airdrops telah muncul sebagai mekanisme yang kuat untuk redistribusi nilai di pasar kripto, menciptakan efek kekayaan yang signifikan yang menguntungkan peserta secara luas. Airdrop Uniswap pada September 2020 menetapkan standar, mendistribusikan 400 token UNI (senilai sekitar $1.400 saat diluncurkan) ke lebih dari 250.000 alamat, akhirnya mencapai total nilai lebih dari $900 juta.

Airdrop Jito adalah katalis awal dari lonjakan harga Solana memecoin

Airdrop Jito pada Desember 2023 mendistribusikan 90 juta token JTO senilai $165 juta saat diluncurkan, dengan beberapa pengguna menerima hingga $10.000 dalam nilai dari hanya memindahkan $40 JitoSOL. Airdrop Jito membantu mendorong total nilai terkunci Solana (TVL) lebih tinggi dan berkontribusi pada peningkatan aktivitas on-chain. Efek kekayaan ini merangsang adopsi dan pengembangan ekosistem Solana yang lebih luas, mirip dengan bagaimana token UNI Uniswap memacu pertumbuhan DeFi.

Pendekatan Jupiter terhadap distribusi token lebih menunjukkan potensi demokratisasi dari airdrop. Distribusi yang direncanakan dari 700 juta token JUP menargetkan lebih dari 2,3 juta dompet yang memenuhi syarat, menjadikannya salah satu airdrop yang paling luas didistribusikan dalam sejarah kripto. Strategi airdrop Jupiter bertujuan untuk mengembangkan ekosistem mereka dengan mendorong partisipasi jangka panjang dan keterlibatan dalam pengaturan. Airdrop ini telah menunjukkan efisiensi yang luar biasa dalam memperluas partisipasi pasar.

Ini yang sedang saya bicarakan

Efek kekayaan meluas di luar keuntungan finansial langsung. Airdrop ini telah mengubah pengguna menjadi pemegang saham, memungkinkan mereka untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan pengembangan protokol. Ini telah menciptakan siklus yang baik di mana peserta yang diperkaya melakukan reinvestasi dalam ekosistem, mendanai ekspansi pasar dan inovasi lebih lanjut.

Distribusi strategis ini terbukti menjadi katalis pasar yang kuat, memicu siklus pasar bull yang lebih luas di sektor masing-masing. Airdrop Uniswap memicu DeFi Summer 2020, dengan distribusinya memicu gelombang inovasi di seluruh keuangan terdesentralisasi. Demikian pula, airdrop Jito pada Desember 2023 menandai titik balik bagi ekosistem Solana, mendorong TVL dan memicu aktivitas on-chain yang belum pernah terjadi sebelumnya. Lonjakan likuiditas dan kepercayaan pasar ini membentuk dasar untuk ledakan memecoin selanjutnya, yang mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Airdrop ini efektif berfungsi sebagai paket stimulus seluruh ekosistem, menciptakan siklus investasi dan inovasi yang saling memperkuat yang menentukan era pasar masing-masing.

2. Kekayaan dikomponenkan (pembeli marginal)

Ketika pasar mengalami katalis positif seperti airdrop strategis, mereka menarik peserta yang sebelumnya berada di pinggiran yang membawa modal segar dan antusiasme. Arus masuk pembeli margin ini menciptakan siklus baik dari ekspansi pasar dan inovasi.

Airdrops memicu FOMO yang sebagian besar positif, mendorong pengguna baru dan yang sudah ada lebih dalam ke pasar

Investor yang terpinggirkan menyaksikan airdrop sukses dan momentum pasar selanjutnya mulai menggunakan modal mereka, berubah dari penonton menjadi peserta aktif. Transisi ini dari uang tunai ke aset kripto mewakili masuknya uang baru yang nyata ke dalam ekosistem daripada hanya transfer antara peserta yang sudah ada.

Institusi keuangan utama semakin memfasilitasi transisi ini, dengan perusahaan seperti BlackRock, Fidelity, dan Franklin Templeton menciptakan produk yang menghubungkan keuangan tradisional dengan aset digital. Keterlibatan mereka membantu melegitimasi pasar dan memberikan titik akses yang lebih mudah bagi modal yang terpinggirkan untuk masuk. Ekspansi ini menciptakan lingkungan positif di mana peserta baru berkontribusi pada pertumbuhan pasar secara keseluruhan.

Tidak seperti lingkungan perdagangan nol-sum, pasar yang diberi energi oleh peserta baru menciptakan efek kekayaan yang nyata melalui likuiditas yang diperluas, peningkatan aktivitas pengembangan, dan adopsi yang lebih luas. Loop umpan balik positif ini menarik modal tambahan yang tersisihkan, yang lebih lanjut memperkuat pertumbuhan ekosistem.

3. Kekayaan diciptakan melalui leverage (ekspansi ganda)

Dalam fase terminal dari periode bullish, leverage menjadi penggerak utama dari apresiasi harga, menandai transisi dari penciptaan nilai menjadi perkalian nilai. Saat pasar memasuki penemuan harga, para trader semakin menggunakan leverage untuk memperbesar posisi mereka, menciptakan siklus penguatan sendiri dari momentum ke atas.

menarik

Ketika Bitcoin memasuki fase penemuan harga di atas tingkat sejarahnya, rasio leverage melebar secara dramatis karena trader berusaha memaksimalkan paparan mereka. Hal ini menciptakan efek kaskade di mana stablecoin yang dipinjamkan memicu pembelian lebih lanjut, mendorong harga naik dan mendorong posisi leverage yang lebih tinggi. Efek pengganda ini mempercepat pergerakan harga.

Peningkatan penggunaan leverage juga memperkenalkan kerentanan sistemik ke dalam pasar. Ketika lebih banyak pedagang mengambil posisi berleverage, potensi likuidasi berturut-turut tumbuh, terutama ketika stablecoin yang dipinjam menjadi lebih mahal dan sulit diakses.

Kenaikan biaya pinjaman stablecoin menjadi indikator utama bahwa pasar memasuki fase terakhir. Ini merupakan pergeseran penting dari pertumbuhan organik menjadi ekspansi yang didorong oleh leverage, di mana tidak ada nilai baru yang diciptakan - hanya nilai yang ada yang diperbanyak melalui utang.

Ketergantungan yang tinggi terhadap leverage dalam fase ini menciptakan situasi yang tidak stabil di mana pergerakan harga tiba-tiba dapat memicu likuidasi massal, yang mengakibatkan koreksi harga yang cepat. Kerentanan ini menunjukkan bahwa pasar bullish mendekati akhirnya, karena sistem ini semakin bergantung pada uang pinjaman daripada penciptaan nilai fundamental.

Apa yang membuat pasar turun?

Pasar naik ketika uang meninggalkan pasar, duh. Ini pada dasarnya adalah efek kebalikan dari kekayaan di mana penipu memanfaatkan semangat pasar, uang pintar mengambil keuntungan mereka dari meja untuk mengunci keuntungan, dan orang bodoh dilikuidasi.

1. Kekayaan diekstrak dari pasar ⭐️ Anda di sini

Ekosistem kripto secara teratur menyaksikan siklus ekstraksi nilai di mana operator canggih merancang skema untuk menguras modal dari peserta pasar yang antusias. Berbeda dengan inovasi produktif yang mendistribusikan nilai, skema ini secara sistematis menghilangkan likuiditas dari pasar melalui berbagai mekanisme predator.

Harga paling menjijikkan dari cerita Bankless adalah bahwa hanya membutuhkan 2 SOL bagi mereka untuk menguras ribuan SOL dari ekosistem

Peluncuran Aiccelerate DAO baru-baru ini menunjukkan evolusi ini - meskipun didukung oleh penasihat terkemuka seperti pendiri Bankless dan veteran industri, proyek ini menghadapi kritik langsung ketika pihak dalam yang menerima token mulai menjual tanpa periode penguncian. Bahkan nama-nama terkemuka pun dapat menjadi kendaraan untuk ekstraksi nilai yang cepat.

Token selebriti juga menggambarkan perilaku predator ini. Proyek-proyek ini mengakhiri siklus memecoin dengan cara mentransfer kekayaan dari pembeli ritel ke pihak dalam melalui kontrak pintar jahat dan penjualan terkoordinasi. Peristiwa ekstraksi ini merusak kepercayaan pasar dan mencegah partisipan yang sah. Daripada membangun ekosistem yang berkelanjutan, mereka menciptakan siklus ketidakpercayaan yang merugikan pematangan ekosistem cryptocurrency secara umum.

Saya membicarakannya beberapa waktu yang lalu dalam newsletter messari, berlangganan plz

Daripada menginvestasikan kembali keuntungan ke dalam pengembangan ekosistem, skema-skema ini secara sistematis menguras likuiditas dari pasar. Dana yang diekstraksi biasanya keluar sepenuhnya dari ekosistem kripto, mengurangi total modal yang tersedia untuk proyek-proyek dan inovasi yang sah.

Perkembangan dari penipuan yang jelas menjadi operasi canggih yang didukung oleh nama-nama terhormat merupakan tren yang mengkhawatirkan. Ketika institusi terpercaya berpartisipasi dalam ekstraksi nilai yang cepat, semakin sulit bagi peserta pasar untuk membedakan proyek-proyek sah dari penipuan yang canggih.

2. Hanya penjual

Apakah kamu kaget bahwa BAYC menjadi yang teratas hanya dalam waktu 3 bulan?

Ketika pasar mulai menurun, asimetri kritis muncul antara pemain yang canggih yang mengenali pergeseran dan peserta ritel yang tetap terikat pada narasi bullish. Fase ini ditandai bukan oleh masuknya modal baru, tetapi oleh ekstraksi likuiditas secara metodis oleh operator berpengalaman.

Para pedagang profesional dan perusahaan investasi mulai mengurangi paparan sambil tetap mempertahankan optimisme publik. Perusahaan modal ventura secara diam-diam menjual posisi melalui pasar OTC dan keluar strategis, menjaga modal sambil menghindari dampak pasar. Ini menciptakan ilusi stabilitas meskipun modal yang signifikan meninggalkan sistem.

Uang pintar mulai menarik likuiditas dari protokol DeFi dan tempat perdagangan. Pengeringan likuiditas yang halus tetapi stabil ini menciptakan kondisi pasar yang semakin rapuh, meskipun dampaknya tidak segera terlihat bagi pengamat biasa.

Sepertinya beberapa uang pintar sedang mengambil chip dari meja

Psikologi Penolakan: Sementara pemain yang berpengalaman mengamankan keuntungan, investor ritel seringkali yakin bahwa penurunan adalah peluang beli sementara. Disonansi kognitif ini diperkuat oleh:

• Kamar gema media sosial mempertahankan narasi bullish
• Lampiran untuk keuntungan yang belum direalisasikan dari pasar bullish
• Salah tafsir mentalitas "tangan berlian"

Sebagian besar peserta ritel melewatkan titik keluar yang optimal, tetap memegang melalui penurunan awal sambil membenarkan keputusan mereka. Ketika tren penurunan menjadi jelas, nilai yang signifikan sudah hilang, dan tekanan penjualan meningkat saat panik muncul.

Penarikan modal profesional yang stabil menciptakan kondisi pasar yang memburuk di mana setiap pesanan penjualan berikutnya memiliki dampak harga yang semakin kuat. Penurunan kedalaman pasar ini sering tidak disadari hingga pergerakan harga besar mengungkapkan kerapuhan yang mendasarinya.

Berbeda dengan lingkungan positif dari pasar bull dengan peserta baru, fase ini mewakili penghancuran nilai murni saat modal secara sistematis keluar dari ekosistem kripto, meninggalkan peserta yang tersisa untuk menyerap kerugian yang meningkat.

3. Leverage meledak (kaskade likuidasi)

Tahap akhir kapitulasi pasar mengungkapkan dampak yang menghancurkan dari leverage yang berlebihan, yang sempurna digambarkan dalam aksioma terkenal Warren Buffett: "Hanya saat air surutlah Anda mengetahui siapa yang sedang berenang telanjang." Keruntuhan spektakuler pasar kripto menggambarkan prinsip ini dengan jelas.

Kebangkrutan dimulai ketika dana lindung nilai senilai $10 miliar dari 3AC runtuh pada Juni 2022. Posisi berleverage mereka, termasuk $200 juta di LUNA dan paparan signifikan terhadap Grayscale Bitcoin Trust, memicu rangkaian likuidasi paksa. Kegagalan dana tersebut mengungkap jaringan pinjaman yang rumit, dengan lebih dari 20 lembaga terkena dampak dari kegagalan mereka.

Kecelakaan FTX lebih lanjut mengilustrasikan bahaya leverage tersembunyi. Alameda Research telah meminjam $10 miliar dari dana pelanggan FTX, menciptakan struktur leverage yang tidak bisa dipertahankan yang akhirnya menyebabkan kejatuhan kedua entitas. Pengungkapan bahwa 40% dari total aset Alameda sebesar $14,6 miliar dipegang dalam token FTT yang tidak likuid mengekspos kerapuhan posisi leverage mereka.

Penelitian lama oleh kambing @Saypien_

Implosi ini memicu penyebaran kontagion pasar yang luas. Keruntuhan 3AC menyebabkan kebangkrutan beberapa pemberi pinjaman kripto, termasuk BlockFi, Voyager, dan Celsius. Demikian pula, kejatuhan FTX menciptakan efek domino di seluruh industri, dengan banyak platform membekukan penarikan dan akhirnya mengajukan kebangkrutan.

Penjualan beruntun mengungkap sifat sebenarnya dari kedalaman pasar. Saat posisi leverage dipaksa dilikuidasi, harga aset anjlok, memicu likuidasi lebih lanjut dalam siklus yang mematikan. Hal ini mengungkap seberapa banyak stabilitas pasar yang tampaknya didukung oleh leverage bukan likuiditas yang sebenarnya.

Arus surut mengungkapkan bahwa banyak lembaga yang seharusnya canggih ternyata berenang telanjang, dengan manajemen risiko yang tidak memadai dan leverage yang berlebihan. Sifat terhubungnya posisi-posisi ini berarti bahwa satu kegagalan bisa memicu krisis sistem secara menyeluruh, mengekspos kerapuhan seluruh ekosistem kripto.

Mengantisipasi - Risiko Naratif

Judul artikel ini agak memprovokasi. Intuisi saya mengatakan ini adalah pasar yang sehat, meskipun menyakitkan. Kami akan berkumpul. Target harga saya, terutama untuk Bitcoin, tetap cukup tinggi - tetapi saya telah mengambil keuntungan saya dan mengamankan kenaikan Bitcoin yang saya senang bawa ke siklus berikutnya jika memang berakhir. Ingatlah bahwa tidak ada yang pernah bangkrut karena mengambil keuntungan.

Saya telah menulis ad nauseam ( artikel 1,pasal 2 &artikel 3) tentang pentingnya mengikuti narasi dan tidak terjebak dalam koin-koin lama. Semakin lama penurunan pasar ini berlanjut, semakin narasi akan bergeser. Jika pasar sepenuhnya pulih besok pagi, saya harapkan virtuals, ai16z, & virtuals akan terus menang. Tetapi jika pasar membutuhkan waktu lebih lama untuk pulih, maka Anda harus mencari koin-koin yang baru ditahbiskan untuk memenangkan perhatian arus baru.

Anda harus mengartikan bahwa saya mengatakan kepada Anda untuk tidak memiliki bias tas dan tetap memegang koin Anda sepanjang masa lesu ini (kecuali jika Anda benar-benar yakin). Bahkan jika mereka mencetak ATH baru, saya bersedia bertaruh bahwa Anda akan kehilangan banyak potensi keuntungan karena biaya kesempatan untuk tidak berputar ke koin-koin baru.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Raja Tulip]. Semua hak cipta milik penulis asli [Tulip King]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Belajar Gate. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.