TL;DR

Setelah hack Bybit sebesar $1.4 miliar, pasar kripto menghadapi kerusuhan yang parah. Bagaimana platform DeFi (Keuangan Terdesentralisasi) merespons hack terbesar dalam sejarah, bersama dengan potensi risiko penularan dan fluktuasi harga USDe, menjadi titik fokus ruang kripto.

Setelah serangan, tim Chaos Labs, bekerja sama dengan bgdlabs, AaveChan, dan LlamaRisk, membentuk pasukan tugas darurat untuk menilai risiko yang mungkin dihadapi Aave dan risiko sistemik potensial.

Tim tugas berfokus pada beberapa isu inti: solvabilitas Bybit, kemungkinan serangan skala besar, dan dampak potensial dari kebangkrutan atau restrukturisasi utang terhadap Aave, terutama mengingat paparan sUSDe.

Ethena Labs mengonfirmasi bahwa dana mereka disimpan oleh Copper.co, namun pasar tetap khawatir tentang potensi reaksi berantai dari ketidakmampuan Bybit untuk menyelesaikan keuntungan dan kerugian, dan apakah USDe akan menghadapi risiko decoupling lebih lanjut.

Sebuah analisis risiko kebangkrutan Bybit menyoroti tiga kekhawatiran utama: risiko paparan dari kegagalan lindung nilai USDe, risiko likuidasi rantai yang dipicu oleh harga ETH yang turun, dan potensi penularan di DeFi. Hal ini mendorong para pemangku kepentingan untuk secara akurat mengkuantifikasi kerugian untuk menentukan apakah langkah-langkah seperti membekukan pasar sUSDe perlu dilakukan. Dasbor transparansi mengungkapkan konfigurasi ETH Ethena dengan Bybit, sementara agunan Ethena Labs disimpan dengan aman di luar jaringan di Copper.co. Solusi kustodian ini dan mekanisme penyelesaian di luar jaringan memungkinkan Ethena dan USDe untuk efektif menghindari risiko kebangkrutan yang terlihat dengan bursa seperti FTX.

Dalam skenario di mana posisi nominal ETH sebesar $400 juta tidak dapat dilikuidasi, dan mengasumsikan harga ETH turun 25% sebelum Copper.co melepaskan dana, Ethena bisa menghadapi kerugian tidak terlindungi sebesar $100 juta. Namun, dengan mempertimbangkan dana asuransi sebesar $60 juta, total dukungan kerugian untuk USDe diperkirakan hanya sebesar 0.5%.

Berdasarkan penilaian risiko yang relatif terkendali, Aave menyiapkan rencana respons risiko dan terus memantau perkembangan.

Mengenai harga, USDe menunjukkan perbedaan harga yang signifikan di berbagai bursa. Di platform Bybit, karena adanya penjualan panik dan kurangnya peluang arbitrase yang segera, USDe/USDT sempat jatuh hingga $0.96.

Sebaliknya, penetapan harga on-chain lebih stabil, dengan hanya terjadi pemisahan singkat hingga $0.994, yang segera dipulihkan melalui arbitrase. Ketidaksesuaian ini terutama disebabkan oleh mekanisme penebusan dan peran orakel.

Tidak seperti CeFi, penebusan USDe bisa terjadi secara kontinu dan atomik di rantai melalui kontrak Mint dan Redeem. Mekanisme penebusan on-chain beroperasi lancar, menyelesaikan $117 juta dalam penebusan dalam hitungan jam. Ethena Labs juga meningkatkan buffer penebusan hingga $250 juta dan menjaga stabilitas harga dengan terus menerus mengisinya hingga USDe mendapatkan kembali peg-nya. Karena sifat atomik dari penebusan USDe, penebus yang masuk daftar putih dengan cepat menutupi kesenjangan harga di Curve.

Namun, anomali oracle memperparah risiko pasar. Oracle harga USDe/USD Chainlink menunjukkan perbedaan dari harga on-chain, turun menjadi $0.977, meskipun mekanisme penebusan masih berfungsi normal.

Ketidaksesuaian ini menyebabkan likuidasi sebesar $22 juta di Aave, karena para trader dilikuidasi akibat fluktuasi harga pasar sekunder, meskipun aset USDe mereka dalam keadaan baik.

Ini menyoroti ruang untuk perbaikan dalam mekanisme oracle. Sumber data pintar yang terintegrasi dengan Proof of Reserves berpotensi menawarkan penilaian USDe yang lebih akurat, mencegah likuidasi yang tidak perlu. Hal ini akan memperhitungkan penebusan real-time daripada hanya mengandalkan harga perdagangan rata-rata tertimbang. Oracles pintar seperti itu dapat: Mencegah likuidasi yang tidak perlu; Menjaga efisiensi modal; Mengurangi tekanan pasar.

Area untuk Perbaikan

Data risiko, harga, dan cadangan harus bekerja secara bersamaan daripada terisolasi untuk memastikan nilai dan menjaga ketahanan sistem DeFi di bawah tekanan. Orakel harga harus mencerminkan dukungan jaminan nyata, bukan hanya harga pasar sekunder.

Secara keseluruhan, ekosistem DeFi berhasil melewati uji tekanan ini. Tim Bybit menstabilkan pasar dengan menjaga komunikasi yang transparan, tim Ethena Labs dengan cepat menghilangkan paparan risiko untuk memastikan pengembalian yang lancar, dan Aave berhasil mengelola risiko tanpa menghasilkan utang buruk.

Acara ini menyoroti perlunya orakel yang lebih cerdas dan infrastruktur pemantau risiko untuk membangun sistem yang lebih tangguh. Sambil memastikan keamanan, efisiensi modal juga harus ditingkatkan. Ujian stres besar hanyalah masalah waktu, dan industri perlu mempersiapkan diri lebih awal.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Yuliya, PANews], dan hak cipta milik penulis asli [Omer Goldberg]. Jika Anda memiliki keberatan terkait dengan pencetakan ulang, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata mewakili pendapat pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Pemakaian ulang, distribusi, atau plagiarisme dari artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali dinyatakan sebaliknya olehGate.io.