Introdução

Os mercados de previsão tradicionais frequentemente enfrentam o risco de manipulação, e algumas plataformas exigem verificação de identidade obrigatória e restrições regionais. Atualmente, novos mercados de previsão baseados em Web3, aproveitando a tecnologia blockchain, fornecem uma solução completamente nova. Esses mercados combinam os princípios das finanças descentralizadas e da inteligência coletiva, agregando opiniões diversas e, por meio da natureza transparente e imutável dos dados, demonstram significativamente vantagens únicas na promoção da participação do usuário, na redução dos riscos de manipulação e na verificação de registros de apostas.

Como um dos maiores mercados de previsão Web3 hoje, o Polymarket é construído na blockchain Polygon, onde os usuários podem criar “mercados de eventos” como coleções de narrativas relacionadas. As tendências do mercado então mudam com base nos resultados subsequentes dos eventos. Esta abordagem não depende de autoridade ou consenso, mas utiliza um mecanismo de mercado que se ajusta continuamente. Quando surgem novas informações, os participantes que capturam rapidamente dados iniciais ou são bons em análises agirão rapidamente, empurrando o preço para uma direção mais precisa. Esta forma inovadora de mercado de previsão não só oferece uma experiência interativa superior em comparação com plataformas tradicionais, mas também fornece uma nova demonstração para cenários de aplicação baseados em blockchain.

Processo de Mercado de Previsão Descentralizado (Fonte:arxiv.org)

Votação Tradicional vs. Mercados de Previsão

A poeira assentou sobre as eleições presidenciais dos EUA de 2024, com Trump a voltar para a Casa Branca. Nesta eleição, muitas previsões de especialistas divergiram significativamente dos resultados finais. Por exemplo, o historiador Lichtman, que previu com precisão todas as eleições presidenciais desde 1984 usando o seu modelo "13 Chaves para a Casa Branca", falhou desta vez. Em contraste, na plataforma de previsão Web3 Polymarket, várias previsões alinharam-se estreitamente com os resultados reais. No dia das eleições, mesmo antes de os meios de comunicação tradicionais anunciarem os resultados dos estados-pêndulo chave, o Polymarket ajustou rapidamente as suas expectativas de mercado, aumentando as chances de vitória de Trump para 97%, demonstrando a sua visão precisa sobre a trajetória da eleição.

40 anos de previsões precisas de eleições de Lichtman (Fonte: pollyvote)

A pesquisa tradicional enfrenta certas limitações na prática. Primeiro, há a questão do 'viés de resposta'. Em um ambiente político altamente sensível, alguns eleitores fornecem respostas 'politicamente corretas' em vez de revelar suas verdadeiras intenções. Esse fenômeno, como o 'eleitor tímido de Trump', já causou discrepâncias significativas nos dados. Segundo, há a 'falta de representatividade da amostra', já que aqueles dispostos a participar de pesquisas desconhecidas raramente representam o eleitorado em geral. Por último, há a questão do 'viés estático', onde uma única pesquisa atua como uma foto estática, não capturando a evolução dinâmica do sentimento do eleitor. Essas limitações enfraquecem a confiabilidade das pesquisas como ferramentas para previsão eleitoral.

Por outro lado, os mercados de previsão operam com um modelo revolucionário - a análise profunda substitui os julgamentos superficiais. Como observou um participante experiente no mercado, "Isto não é jogo; é uma pesquisa séria. Quando os participantes estão prontos para fazer apostas significativas, frequentemente investem um esforço tremendo em descobrir a verdade." Por exemplo, durante o período eleitoral acalorado, algumas equipas de apostas realizaram visitas de campo a estados decisivos, analisaram dados eleitorais históricos e mudanças demográficas, e até consideraram variáveis como o clima e o tráfego que poderiam influenciar a participação dos eleitores. Estes esforços permitiram-lhes construir modelos de previsão complexos, dotando os mercados de previsão de maior rigor científico e credibilidade.

Os mercados de previsão refletem a inteligência coletiva (Fonte: prokons)

A alta precisão da Polymarket vem do seu design único e modelo científico de previsão. Primeiro, a plataforma é meticulosa no design da questão; cada evento de previsão é equipado com critérios claros e respostas estritamente "Sim" ou "Não", eliminando ambiguidade. Em segundo lugar, seu mecanismo de mercado flexível permite que os usuários comprem e vendam ações a qualquer momento, com preços inteiramente determinados pela oferta e demanda do mercado, semelhante a uma pequena bolsa de valores. Quando os participantes têm acesso a informações críticas, seu comportamento de negociação empurra rapidamente os preços em direção à verdadeira probabilidade.

Este modelo de previsão orientado pela teoria económica alinha os objetivos de todos os participantes para se aproximarem o mais possível da verdade. Os participantes realizam uma pesquisa minuciosa, aproveitando suas vantagens informacionais para fazer apostas, o que coletivamente se coalescem em sabedoria coletiva. Esta é uma ferramenta de previsão e um mecanismo que reflete crenças compartilhadas, fornecendo decisores e o público com um suporte factual robusto.

Os mercados de previsão dinâmica superam as pesquisas pré-evento na geração de previsões precisas (Fonte: pnas)

O Surgimento da Polymarket

A Polymarket foi fundada em 2020 e rapidamente chamou a atenção durante a eleição presidencial dos EUA naquele ano, com seu volume mensal de negociação aumentando para US $ 25,9 milhões. A natureza descentralizada de seu modelo de previsão atraiu o interesse público e chamou a atenção de figuras proeminentes, como o fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, que elogiou o potencial de crescimento da Polymarket nas redes sociais. Embora a plataforma ainda fosse pequena na época, alguns eventos viram volumes de negociação superiores a US $ 1 milhão, demonstrando o enorme potencial de crescimento e valor comercial dos mercados de previsão.

Post de Vitalik sobre o Polymarket (Fonte: x)

Pouco depois, o mercado cripto entrou num ciclo de mercado em baixa, mas o Polymarket sobreviveu e fez um forte regresso com as eleições presidenciais dos EUA de 2024. Ganhou cobertura mediática de meios mainstream como o The Wall Street Journal e a Bloomberg e tornou-se amplamente conhecido devido a menções por celebridades como Trump. Em janeiro de 2024, o Polymarket lançou o seu mercado "Vencedor das Eleições Presidenciais dos EUA de 2024", desencadeando uma onda de atividade comercial. Eventos políticos importantes—incluindo a tentativa de assassinato de Trump e a retirada inesperada de Biden—alimentaram ainda mais o interesse público em previsões eleitorais, impulsionando a popularidade do Polymarket para novos máximos históricos.

Tendência de crescimento da Polymarket em 2024 (Fonte: bitget)

Os dados mostram que o volume de negociação da Polymarket aumentou significativamente no segundo semestre de 2024. De abril a outubro, o volume mensal de negociação subiu de US$ 40 milhões para US$ 2,5 bilhões, e os juros abertos subiram de US$ 20 milhões para US$ 400 milhões. Só em outubro registaram-se mais de 300 mil novos utilizadores e o tráfego da plataforma atingiu os 35 milhões de visitas. Além de os mercados eleitorais dominarem, eventos não eleitorais, como esportes, também atraíram atividade comercial significativa. Atualmente, o valor total bloqueado da plataforma está no mesmo nível de redes como a TON, aproximando-se até mesmo da escala de tráfego dos principais sites de apostas. O Polymarket está evoluindo gradualmente de um projeto cripto de nicho para uma plataforma para usuários comuns.

Sobre a Equipe Fundadora

Shayne Coplan, nascido em 1998, fundou a Polymarket. Ele estudou Ciência da Computação na Universidade de Nova York, mas saiu antes de concluir seu curso para seguir seu interesse em criptomoedas. Em 2014, Coplan participou da oferta inicial de tokens da Ethereum e adquiriu a criptomoeda quando seu preço era significativamente menor do que seu valor posterior. Inspirado na teoria de sistemas de informação descentralizados do economista Friedrich Hayek e no conceito de Futarchy do professor da Universidade George Mason Robin Hanson, Coplan fundou a Polymarket em 2020. A plataforma usa contratos inteligentes na blockchain Polygon para liquidar apostas no mercado de previsão. Hoje, com financiamento significativo, a Polymarket alcançou uma avaliação de quase $1 bilhão, tornando-se um dos maiores mercados de previsão do mundo.

Fundador da Polymarket, Shayne Coplan (Fonte: Animoca Brands)

Para além do fundador Shayne Coplan, a Polymarket tem dois líderes-chave. O Vice-Presidente de Desenvolvimento de Negócios e Estratégia, David Rosenberg, é licenciado pela Universidade de Cambridge, com uma sólida formação académica e vasta experiência em desenvolvimento de negócios. Ele ocupou cargos importantes em empresas conhecidas como Foursquare, GIPHY e Snap. Ele ingressou na Polymarket em junho de 2020, fortalecendo a execução estratégica da empresa. O líder de engenharia Liam Kovatch também possui considerável experiência na indústria. Depois de abandonar a Universidade de Columbia em 2018, ele ingressou no espaço DeFi, co-fundou a Paradigm Labs e se tornou o primeiro engenheiro da 0x. Em 2021, ele ingressou na Polymarket e rapidamente subiu para o cargo de Líder de Engenharia, impulsionando a inovação e o desenvolvimento técnico da plataforma.

A maioria da equipe da Polymarket está baseada em Nova Iorque, e o tamanho da equipe tem evoluído ao longo do tempo. Inicialmente uma equipe de quatro pessoas, a empresa expandiu significativamente após seu sucesso inicial em 2020. Até meados de 2022, a equipe havia crescido para mais de 20 funcionários. De acordo com relatos, os departamentos da empresa se concentram principalmente no desenvolvimento de marketing e design de engenharia, com 12 membros dedicados ao crescimento, marketing e estratégia, e 8 membros responsáveis pela engenharia e análise de dados. Atualmente, a empresa tem 23 funcionários em tempo integral.

Composição da equipe da Polymarket (Fonte: Animoca Brands)

Como funciona a Polymarket?

Mecanismo de Previsão Descentralizado

Os mercados de previsão descentralizados utilizam a tecnologia blockchain. Após a criação de uma previsão, os utilizadores fazem apostas, colocando tokens como garantia e usando contratos inteligentes para acompanhar os resultados das apostas coletivas. Este processo torna as apostas e a obtenção de recompensas mais transparentes, seguras e eficientes. Quando o resultado final é determinado, o contrato inteligente distribui automaticamente tokens do pool para aqueles que previram o resultado correto.

As probabilidades e pagamentos para cada evento de previsão são calculados com base no número de pessoas que apostam nos dois resultados possíveis. Semelhante ao funcionamento das pools de liquidez, os utilizadores depositam fundos na pool e recebem ações correspondentes de tokens de resultado. Estes tokens de resultado podem depois ser negociados em mercados públicos, com os preços a ajustarem-se de acordo com a oferta e procura. Para criar mais tokens, os utilizadores têm de depositar fundos adicionais na pool.

Mecanismo operacional do mercado de previsão descentralizado (Fonte: horizen.io)

Mecanismo do Polymarket

O núcleo do Polymarket é seu sistema combinado “CLOB” (Central Limit Order Book) em cadeia e fora da cadeia, que adota um modelo descentralizado híbrido. Os contratos inteligentes lidam com a execução e liquidação das negociações, enquanto os operadores são responsáveis por casar e classificar as ordens, enviando os resultados correspondentes à rede blockchain. Esse design permite apostas e casamento de ordens rápidos fora da cadeia, com apenas a operação final de liquidação ocorrendo na cadeia.

Este modelo de troca descentralizada oferece aos usuários uma experiência poderosa de negociação não custodial, apresentando os seguintes componentes-chave:

• O sistema de negociação da Polymarket é baseado num contrato inteligente especialmente concebido para mercados binários. Facilita trocas atômicas entre tokens de resultado (USDC, ativos ERC1155 e ativos PToken ERC20) e ativos de garantia (ERC20), tudo isto sem depender de terceiros. Isto cria um livro de ordens "unificado" dentro do contrato, correspondendo as posições e as suas ordens complementares. Também permite dividir a garantia em várias posições ou consolidar posições complementares em ativos de garantia.
• As ordens são representadas como dados estruturados no formato de assinatura EIP712, garantindo segurança e padronização. Quando as ordens são correspondidas, as duas partes envolvidas desempenham os papéis de fabricante (aquele que faz a ordem) e tomador (aquele que aceita a ordem). Essa relação pode ser um-para-um ou muitos-para-um. Nas subsequentes flutuações de preços, o lucro proveniente de aumentos de preços é capturado pelo tomador.

Como são calculados os preços?

Todas as transações no Polymarket são peer-to-peer e não passam pelo próprio Polymarket. Quando um mercado é criado, a plataforma não define ações ou preços ou odds predefinidos. O Polymarket permite que os participantes comprem e vendam ações do resultado de um evento (SIM ou NÃO). Inicialmente, os criadores de mercado interessados em comprar ações SIM ou NÃO colocam ordens de limite aos preços que estão dispostos a pagar. Quando os lances combinados para ações SIM e NÃO são iguais a $1,00, as ordens são "combinadas". O preço de uma ação SIM reflete o consenso do mercado sobre a probabilidade de ocorrência do evento. Neste ponto, $1,00 é convertido em 1 SIM e 1 ação NÃO, distribuídos aos seus respetivos compradores.

O preço exibido no Polymarket é o ponto médio do spread de oferta e procura no livro de ordens - a menos que o spread seja superior a $0.10, nesse caso, o preço da última negociação é utilizado. Assim como nos mercados de ações, os preços do Polymarket são uma função em tempo real da oferta e da procura. O próprio preço representa a probabilidade de o evento ocorrer. Por exemplo, no mercado ilustrado abaixo, uma probabilidade de 37% corresponde ao ponto médio entre um preço de oferta de $0.34 e um preço de procura de $0.40. Se o spread exceder $0.10, a probabilidade é exibida como o preço da última negociação.

Preço = Probabilidade (Fonte: learn.polymarket.com)

Como é calculado o lucro?

Os usuários podem comprar qualquer número de ações em qualquer resultado potencial e resgatar ações vencedoras por $1 por ação quando o mercado se estabelecer. Portanto, rastrear o lucro e a perda de apostas em tempo real é essencial. Antes do fechamento do mercado, os usuários podem vender suas ações pelo preço atual para garantir lucros ou reduzir perdas. Isso pode ser feito vendendo diretamente pelo preço atual de oferta ou definindo uma ordem limite para otimizar os retornos.

Além disso, a Polymarket não cobra diretamente taxas de transação, permitindo que os usuários comprem e vendam ações sem custos adicionais livremente. No entanto, algumas taxas de gás podem ser aplicadas ao transferir USDC para dentro ou para fora da carteira via a rede Polygon.

A tabela abaixo apresenta quatro cenários de exemplo e os resultados calculados pelo Polymarket para ilustrar a lógica de cálculo de lucro.

Duas crises regulatórias

1. Multado pela CFTC

A Polymarket opera na intersecção de mercados de previsão e negociação de futuros, enfrentando desafios regulatórios únicos. Em outubro de 2021, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) iniciou uma investigação, acusando a plataforma de operar uma plataforma de negociação de derivativos não registrada. Em janeiro de 2022, as duas partes chegaram a um acordo: a Polymarket pagou uma multa de US$ 1,4 milhão e admitiu que não tinha a licença necessária para oferecer opções binárias para negociação de futuros. A empresa se reestruturou como uma plataforma offshore, impedindo os residentes dos EUA de participar de seus mercados. Após este incidente, a Polymarket nomeou um ex-comissário da CFTC como conselheiro para garantir a conformidade futura. Por outro lado, o acordo reduziu as incertezas operacionais, restaurando a atividade do mercado aos níveis do início de 2021.

A CFTC emitiu uma ordem de penalização contra o Polymarket em 2022 (Fonte: Evento de Ordens CFTC)

2. Fundador Alvo de Raide pelo FBI

Na véspera das eleições presidenciais de 2024, após um tribunal de apelações federais ter legalizado as apostas eleitorais, o interesse público nos mercados de previsão aumentou. No entanto, a Polymarket permaneceu bloqueada nos EUA devido a sanções da CFTC e estava sob escrutínio do FBI. Segundo o The New York Times, em 13 de novembro de 2024, o FBI invadiu a residência do fundador da Polymarket, Shayne Coplan, em Manhattan, apreendendo seu telefone. Uma fonte afirmou que a invasão fazia parte de uma investigação criminal pelo FBI e pelo Escritório do Procurador dos EUA para o Distrito Sul de Nova York, focada em saber se Coplan operava a Polymarket como uma bolsa de commodities sem licença e permitia que usuários dos EUA apostassem em violação ao acordo de ajustamento com o governo.

Após a incursão, Coplan respondeu nas redes sociais, criticando as deficiências da política do governo e enfatizando a postura apartidária da Polymarket. Ele sugeriu uma abordagem mais favorável aos negócios e às startups, afirmando: 'É decepcionante que a administração atual tome uma ação de última hora contra uma empresa que eles percebem como conectada aos seus oponentes políticos. Sempre mantivemos uma estrita neutralidade, e desta vez não é diferente.' Coplan enfatizou ainda que a Polymarket forneceu valor a milhões de usuários durante este ciclo eleitoral sem causar danos e expressou otimismo em relação ao futuro das startups nos EUA.

A fundadora da Polymarket, Shayne Coplan, reafirmou a neutralidade da plataforma (Fonte: barrons.com)

Desafios Potenciais

Embora a Polymarket tenha demonstrado vantagens significativas como um mercado de previsões descentralizado, seus mecanismos operacionais ainda enfrentam certas falhas:

Os preços dos eventos podem ser influenciados por “baleias” ou grupos capazes de manipular os preços. Isto é particularmente problemático quando a liquidez é baixa, pois os preços podem desviar-se das verdadeiras probabilidades, minando a credibilidade da plataforma como fonte de informação de alta qualidade. A Polymarket poderia introduzir limites de negociação dinâmicos para mitigar isso, como limitar o volume máximo de negociação por conta ou adotar níveis de negociação baseados na identidade. Além disso, a análise de dados on-chain poderia ajudar a monitorizar comportamentos anormais de negociação e identificar potenciais riscos de manipulação por baleias em tempo real.

Os mercados de previsão podem agravar a assimetria de informação. Os usuários comuns frequentemente têm acesso limitado às informações, enquanto aqueles com recursos amplos desfrutam de vantagens significativas, potencialmente criando um "efeito Mateus" de acumulação de riqueza. Para lidar com isso, a plataforma poderia reduzir as barreiras de participação e oferecer recursos educacionais para ajudar uma base de usuários mais ampla a entender as regras do mercado e incentivar a participação ativa.

Em terceiro lugar, regras de evento mal escritas podem levar a disputas sobre a determinação dos resultados. Por exemplo, quando os critérios não estão claros ou falham em cobrir casos especiais, os usuários podem questionar a equidade do sistema, erodindo a confiança e levando a disputas legais ou escrutínio regulatório. Para resolver isto, a Polymarket poderia implementar um sistema de comitê baseado em reputação. Este comitê, composto por respeitados especialistas da indústria, arbitraria os resultados do mercado, alavancando suas reputações profissionais para aumentar a credibilidade da plataforma na tomada de decisões.

Um site de vigilância documentou casos em que as decisões finais da Polymarket entraram em conflito com os resultados do mundo real (Fonte: polymarketfraud.com)

Finalmente, os mercados de previsão podem apresentar riscos éticos. Por exemplo, mercados sobre tópicos sensíveis ou moralmente questionáveis, como incidentes de segurança pública ou eventos catastróficos, poderiam incentivar grandes apostadores a influenciar os resultados em seu benefício financeiro. Para mitigar tais problemas, as plataformas devem estabelecer padrões claros de moderação de conteúdo e triagem de eventos, proibindo mercados ligados a atividades ilegais potenciais. A introdução de supervisão de terceiros ou mecanismos de governança da comunidade também pode promover um ambiente mais saudável para o desenvolvimento a longo prazo da plataforma.

Em suma, à medida que os mercados de previsão crescem em influência, o seu propósito original como "sistemas de validação objetiva" pode ser explorado por grupos bem financiados e motivados que procuram manipular a percepção pública e direcionar os preços de mercado em direções predeterminadas. Esta fraqueza estrutural representa cada vez mais um desafio crítico, transformando os mercados de previsão de ferramentas para descobrir a verdade em mecanismos para distorcer os factos. Esta erosão da confiança poderia, em última análise, prejudicar o desenvolvimento e aplicação futura da Polymarket.

Perspetivas Futuras

O renomado economista Friedrich Hayek postulou em sua obra seminal O Uso do Conhecimento na Sociedade que o conhecimento está intrinsecamente disperso entre indivíduos em uma sociedade complexa e nenhuma pessoa ou instituição pode ter acesso a informações completas. Os mecanismos de preço são as ferramentas mais eficazes para agregar esse conhecimento disperso, consolidando automaticamente informações locais em um sinal unificado.

O conceito de especulação financeira em resultados incertos remonta ao final da década de 1980 com os Mercados Eletrônicos de Iowa, que permitiam aos participantes apostar nos resultados das eleições dos EUA. Suas previsões muitas vezes eram mais precisas do que pesquisas tradicionais. No entanto, os mercados de previsão têm tido dificuldade em se firmar desde então, enfrentando desafios regulatórios, baixa liquidez e dificuldades em alcançar adoção em larga escala. Plataformas iniciais como InTrade e PredictIt falharam sob pressão regulatória e problemas de liquidez. Em contraste, a Polymarket, como uma plataforma descentralizada on-chain, contornou esses problemas, demonstrando o potencial das criptomoedas para permitir mercados de previsão transparentes e abertos.

Este modelo emergente de mercados de previsão está a remodelar a forma como a informação é acedida e validada, ao mesmo tempo que promove a democratização da informação. Cada vez mais, as instituições comerciais encaram a Polymarket não apenas como uma ferramenta de jogo, mas como uma fonte vital de referência informativa. Ao avaliar a probabilidade de um evento importante, os preços dos mercados de previsão frequentemente servem como a base mais intuitiva e fiável para a tomada de decisões. Mais importante ainda, os mercados de previsão estão a promover um novo campo: “finanças da informação.” Neste campo, a informação não é apenas consumida ou disseminada, mas torna-se um ativo que pode ser precificado, negociado e investido. Apenas a informação precisa gera retornos.

A democratização da informação melhora as capacidades preditivas da sociedade, tornando os processos de tomada de decisão mais transparentes e racionais. No futuro, quando olharmos para esta era, podemos perceber que a verdadeira revolução dos mercados de previsão não está na precisão em prever eventos, mas sim na capacidade de proporcionar a todos uma oportunidade igual de descobrir a verdade, construindo um novo mundo onde os mercados alcançam a igualdade e a verdade é descoberta através do preço.

O comportamento do mercado pode ser visto como um algoritmo (Fonte: evonomics.com)