Meneruskan Judul Asli: SUI vs Aptos, manakah ekosistem rantai publik yang lebih menjanjikan?

Dalam ketiadaan narasi utama, menggunakan ekosistem rantai publik sebagai titik masuk untuk menemukan Beta dan Alpha mungkin menjadi strategi perdagangan yang layak dalam waktu dekat.

Seiring dengan harga BTC yang melampaui $89.000, pasar mengalami suasana bullish yang sudah lama dinantikan, dengan altcoin mengalami kenaikan tajam dan banyak token mata rantai publik hampir dua kali lipat nilainya. Namun, pemulihan pasar ini belum menghasilkan munculnya sektor-sektor utama. Saat ini pasar kurang memiliki narasi dominan dan mungkin akan terus menunjukkan tren ini dalam waktu yang cukup lama. Dalam ketiadaan narasi sentral, memanfaatkan ekosistem mata rantai publik sebagai titik masuk untuk mengidentifikasi kesempatan Beta dan Alpha bisa menjadi strategi perdagangan yang layak dalam periode mendatang. Oleh karena itu, kami telah mengembangkan kerangka analitis untuk memeriksa dan membandingkan Sui dan Aptos, dua pelaku utama dalam waktu terakhir.

1. Kerangka analisis: Bagaimana cara mengevaluasi ekosistem rantai publik?

Faktor yang paling langsung mempengaruhi ledakan rantai publik adalah arus masuk dana yang besar. Jumlah likuiditas yang besar akan mendorong perkembangan seluruh ekosistem. Efek penciptaan kekayaan dari kelebihan likuiditas akan menarik perhatian dan dana pasar lebih banyak, terus mendorong aktivitas ekosistem. Oleh karena itu, ketika mengevaluasi ekosistem rantai publik, kita akan fokus terutama pada faktor-faktor yang dapat menyebabkan arus masuk dana yang besar, kemampuan rantai untuk menangani likuiditas, dan indikator data yang mencerminkan arus masuk dana dan pengguna.

(1) Tingkat aktivitas perdagangan token asli: Baik itu ETH selama ICO dan NFT, SOL selama era Memecoin, atau BTC selama Prasasti (mempromosikan permintaan BTC melalui penambangan dan pembelian), ini semua adalah token asli untuk transaksi. Setelah NFT, Memes, dll. menghasilkan efek kekayaan yang kuat, pengguna perlu membeli token asli untuk memasuki "Kasino Crypto" baru, menciptakan permintaan besar untuk token rantai publik dan mendorong kenaikan harga dan kemakmuran ekosistem. "Kasino" besar ini adalah bagian dari ekosistem, secara langsung mempromosikan pertumbuhan token rantai publik melalui kemakmuran ekosistem. Mereka juga menarik dana besar secara on-chain. Kelebihan likuiditas memperkaya proyek ekosistem lainnya, merevitalisasi seluruh ekosistem. Ada konflik di sini antara rantai publik dan bursa, karena banyak proyek TGE berkualitas mendaftar langsung di bursa tanpa menguntungkan rantai publik. Transaksi token asli pada rantai publik harus bergantung pada aset baru yang hanya ada di rantai pada awalnya, seperti NFT, prasasti, dan Memes. Kami akan memantau metode penerbitan aset baru dengan efek penciptaan kekayaan pada rantai yang berbeda, tetapi belum melihat inovasi yang signifikan. Dalam jangka pendek, kita akan melihat rantai publik mana yang menerima lebih banyak luapan likuiditas dari Solana di sektor Meme.

(2) Kelengkapan infrastruktur ekosistem dan kehadiran insentif untuk menarik likuiditas: Kelengkapan infrastruktur menentukan apakah dana tetap berada setelah masuk. Pengalaman yang ramah pengguna dan strategi hasil yang beragam lebih baik mempertahankan pengguna dan dana. Jendela dan insentif untuk menarik likuiditas mempromosikan aliran dana. Saluran masuk modal utama adalah rantai publik lainnya, CEX, dan Web2, dengan gesekan yang meningkat dalam migrasi modal. Semakin banyak sumber modal yang menarik, semakin baik untuk pengembangan rantai publik. Misalnya, Base, yang didukung oleh Coinbase, membuka jalur langsung dari pertukaran ke rantai. Mengeluarkan cbBTC dan menawarkan insentif likuiditas telah menarik lebih banyak TVL ke dalam ekosistem. Solana sedang mempromosikan pengembangan Pembayaran dan PayFi, dengan tujuan menarik dana Web2 ke dalam rantai.

(3) Strategi pengembangan dan penentuan posisi rantai publik: Ini termasuk jalur pengembangan rantai yang direncanakan, target pasar, dan jalur inti. Misalnya, tim Solana memiliki jalur pengembangan yang jelas di babak ini. Tim inti memulai dengan mempromosikan jalur Meme, menarik banyak pengguna dan likuiditas. Mereka kemudian dengan penuh semangat mempromosikan PayFi, DePIN, dan trek lain yang memanfaatkan rantai publik berkinerja tinggi, menarik proyek-proyek terkemuka seperti Render, Grass, dan IO.net. Sebaliknya, Ethereum tidak memiliki strategi pengembangan inti putaran ini, dan peta jalan Rollup-sentrisnya telah menghadapi kritik.

(4) Perubahan dana dan data pengguna: TVL rantai publik sering digunakan untuk mengukur volume modal ekosistem, tetapi TVL terutama terdiri dari rantai publik dan token ekosistem. Ini sangat dipengaruhi oleh harga token dan tidak dapat secara akurat mencerminkan arus masuk dana. Selain itu, platform seperti DefiLlama hanya meringkas TVL dari setiap protokol DeFi saat menghitung TVL rantai publik. Token yang beredar tidak dihitung sebagai TVL, meskipun mungkin menunjukkan permintaan transaksi yang lebih kuat. Oleh karena itu, artikel ini akan fokus pada pertumbuhan kapitalisasi pasar stablecoin, arus masuk dana ekosistem bersih, dan volume perdagangan DEX sebagai indikator perubahan dana dan likuiditas, sementara juga memantau aktivitas pengguna.

(5) Distribusi token dan tren harga dari mata uang publik: Pertumbuhan ekosistem mata uang publik dan harga token umumnya saling melengkapi. Kenaikan harga token mata uang publik menarik perhatian pasar lebih banyak. Setelah terjadi kenaikan tajam pada token mata uang publik, pasar mencari proyek ekosistem untuk diinvestasikan demi tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Aliran likuiditas ini mempromosikan kemakmuran ekosistem dan meningkatkan efek penciptaan kekayaan secara keseluruhan. Ekonomi dan distribusi token menentukan ketahanan terhadap kenaikan harga dan jangka waktu untuk token mata uang publik. Token yang memiliki ketahanan kurang terhadap kenaikan harga dan potensi pertumbuhan yang lebih besar lebih mungkin untuk mendorong kemakmuran ekosistem secara keseluruhan.

2. Analisis Ekosistem Sui

2.1 Informasi Dasar dan Kemajuan Terbaru Rantai Publik

Sui adalah rantai publik Layer 1 berkinerja tinggi berbasis bahasa Move, yang dikembangkan oleh Mysten Labs. Dalam hal kinerja, menurut data yang diterbitkan oleh Yayasan Sui, TPS tertinggi Sui dapat mencapai 297.000. Dalam operasi aktual, TPS tertinggi saat ini dari Sui mencapai sekitar 800.

Dalam hal latar belakang pendanaan, Sui mengumumkan pendanaan Seri A dan Seri B, menyelesaikan total $336 juta dalam pendanaan, dan valuasi pendanaan Seri B adalah $2 miliar. Para investor memiliki latar belakang yang kuat, termasuk A16z, Coinbase Ventures, Binance Labs, dan dana-dana terkemuka lainnya yang berpartisipasi dalam investasi.

Mainnet Sui diluncurkan pada tanggal 3 Mei 2023. Selama setahun setengah terakhir, TVL dari ekosistem Sui telah berkembang pesat, saat ini menempati peringkat ke-5 di antara semua ekosistem rantai publik. Ini telah mengembangkan infrastruktur DeFi komprehensif termasuk DEXs, protokol pinjaman, stablecoin, dan staking likuiditas. Meskipun awalnya ekosistem Sui mengalami kesulitan untuk menarik pengguna aktif harian yang stabil, mulai melihat pertumbuhan pengguna yang signifikan pada bulan Mei 2024. Saat ini, jumlah pengguna aktif harian tetap stabil sekitar 1M.

Harga mata uang SUI memasuki fase kenaikan yang cepat pada bulan September dan menjadi salah satu aset kripto dengan performa terbaik pada bulan September, jauh melebihi BTC dan SOL. Harga tinggi baru-baru ini mendekati harga tertinggi sebelumnya. Bersamaan dengan kenaikan harga token, Sui baru-baru ini mengumumkan beberapa perkembangan ekosistem:

• Pada tanggal 2 September 2024, SUI mengumumkan peluncuran konsol game genggam SuiPlay0X1, yang secara native mendukung game ekologi SUI dan perpustakaan game Steam dan Epic. Konsol game ini dihargai sebesar $599 dan akan dikirimkan pada tahun 2025.
• Pada 12 September 2024, Grayscale mengumumkan peluncuran Dana Kepercayaan Grayscale SUI, yang dibuka untuk investor terkualifikasi. Pada 8 Oktober, dana tersebut memiliki lebih dari $2.7 juta dalam Aset di Bawah Pengelolaan (AUM).
• Pada 17 September 2024, Sui menjalin kemitraan dengan Circle, memperluas USDC ke jaringan Sui. USDC asli kemudian diluncurkan pada mainnet Sui pada 8 Oktober.
• Pada 1 Oktober 2024, Sui Bridge diluncurkan pada mainnet, saat ini mendukung bridging ETH dan WETH antara Sui dan Ethereum, dengan keamanan yang disediakan oleh validator jaringan Sui.

2.2 Aktivitas pasar

Meskipun ekosistem Sui belum menghasilkan banyak peluang aset baru, transaksi Memecoin cukup aktif pada awal Oktober. Token seperti HIPPO, BLUB, FUD, AAA, dan LOOPY tampil dengan baik. HIPPO, khususnya, telah menciptakan kekayaan yang signifikan. Sekarang ini, HIPPO menjadi token terbesar ketiga dalam ekosistem Sui setelah CETUS dan DEEP. Dibandingkan dengan titik terendahnya, nilai HIPPO telah meningkat lebih dari 50 kali, meskipun telah turun lebih dari 70% dari puncaknya. Baru-baru ini, HIPPO telah menunjukkan pemulihan yang kuat.

Antusiasme perdagangan Memecoin juga terlihat dari peningkatan pesat token baru. Sejak pertengahan September, jumlah token yang baru dibuat di SUI secara konsisten melebihi 300 per hari, sering kali melebihi 1.000 per hari pada bulan Oktober. Namun, tingkat ini baru-baru ini menurun menjadi tingkat yang lebih rendah.

Mengenai infrastruktur perdagangan Meme, Cetus berfungsi sebagai AMM utama. Para pedagang umumnya menggunakan PinkPunkBot untuk perdagangan otomatis. Movepump berperan sebagai peluncur Memecoin, mirip dengan Pump.fun. Begitu likuiditas token mencapai ambang batas tertentu, token tersebut terdaftar di BlueMove DEX. Proses ini menyebabkan peningkatan tajam dalam TVL BlueMove dan data volume transaksi pada awal Oktober.

2.3 Gambaran Ekosistem

Menurut statistik Sui Directory, ekosistem Sui terdiri dari 86 proyek yang terutama berfokus pada game (23 proyek) dan DeFi (16 proyek), selain infrastruktur. Data CoinGecko mengungkapkan bahwa proyek-proyek ekologis Sui memiliki kapitalisasi pasar yang relatif rendah. HIPPO, penambahan terbaru, adalah satu-satunya proyek di peringkat 500 besar berdasarkan kapitalisasi pasar. 1.000 teratas termasuk FUD, CETUS, BLUB, dan NAVX, bersama dengan stablecoin. Ini menunjukkan bahwa peluang investasi terbatas terutama pada proyek-proyek Meme dan DeFi terkemuka.

DeFiLlama melaporkan 40 protokol DeFi dalam ekosistem Sui. Protokol teratas berdasarkan Total Value Locked (TVL) adalah NAVI Protocol (pinjaman), Cetus AMM (DEX), dan Suilend (pinjaman). Mengikuti dengan erat adalah Scallop Lend (pinjaman) dan Aftermath Finance (agregasi transaksi dengan staking likuiditas). Protokol lain yang menonjol termasuk AlphaFi (agregasi yield), Bucket (stablecoin), dan Bluefin (perdagangan derivatif).

• Protokol NAVI: Protokol pinjaman terkemuka di ekosistem Sui, membanggakan TVL sebesar $ 314,8 juta, dengan total pinjaman $ 464,63 juta dan dana pinjaman $ 149,83 juta. TVL-nya terutama terdiri dari turunan WUSDC, SUI, dan SUI. Khususnya, NAVI Protocol memegang $ 283,05 juta di WUSDC pada rantai Sui, terhitung lebih dari 30% dari total TVL sekitar $ 900 juta. Protokol ini mengembangkan Volo, protokol staking likuiditas untuk SUI. Tokennya, NAVX, telah menunjukkan kinerja yang mengesankan, naik lebih dari 6 kali dari level terendah 5 Agustus di $0,003 menjadi $0,19 saat ini. NAVX terdaftar di Bybit pada 4 Oktober, bersama dengan penawaran Launchpool.
• Cetus AMM: Sebuah DEX serba guna yang beroperasi di Sui dan Aptos, Cetus adalah DEX yang paling mapan dalam ekosistem Sui. Ini menawarkan AMM Swap, pesanan batas, dan perdagangan DCA, dengan memanfaatkan strategi likuiditas terkonsentrasi (CLMM). Cetus meningkatkan pengalaman pengguna dengan mengintegrasikan Wormhole SDK dan menyediakan antarmuka jembatan lintas-rantai. Token CETUS telah berkinerja luar biasa, naik dari $0.038 pada 5 Agustus menjadi hampir $0.20, peningkatan lebih dari 5 kali lipat. Daftar Binance saat ini lebih meningkatkan harga, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar $260 juta. Cetus memulai Meme Season pertamanya pada 23 September, menawarkan hibah untuk token Meme yang diperdagangkan di platformnya. Sejak Oktober, Cetus telah mengalami peningkatan signifikan dalam volume perdagangan, secara konsisten melebihi $100 juta per hari dan melampaui puncak Maret-April.

• Suilend: Protokol peminjaman terbesar kedua di ekosistem Sui, Suilend telah memfasilitasi total pinjaman senilai $ 227,58 juta dengan $ 57,69 juta saat ini dipinjam. Meskipun volume pinjamannya dan tingkat penggunaannya lebih rendah daripada Protokol NAVI, komposisi TVL-nya serupa, terutama terdiri dari SUI dan WUSDC. Namun, Suilend belum memperkenalkan derivatif SUI. Dikembangkan oleh tim proyek Solend, memungkinkan pengguna untuk mengemas SOL ke dalam ekosistem Sui untuk bunga. Baik Suilend maupun Protokol NAVI memberikan insentif untuk peminjaman, dengan Suilend menggunakan SUI dan Protokol NAVI menggunakan vSUI. Pada Mei 2024, Suilend meluncurkan kampanye poin untuk memberi penghargaan kepada pengguna yang mendepositokan aset di platform.

Strategi Pengembangan Ekosistem 2.4

Gaming Web3 selalu menjadi komponen penting dari strategi ekosistem Sui. Bahasa Move Sui menggunakan arsitektur berorientasi objek, menggunakan objek sebagai unit dasar penyimpanan data bukan model akun seperti blockchain lainnya. Hal ini memungkinkan penciptaan aset game on-chain yang lebih beragam dan dapat dikomposisikan di Sui. Selain itu, skalabilitas Sui dan fitur-fitur seperti zkLogin memberikan pengalaman yang lebih dekat dengan Web2 bagi para gamer.

Dalam pengembangan ekosistem awal SUI, game unggulan Abyss World berhasil menarik perhatian pasar yang signifikan, didukung oleh AMD dan Epic Games. Pada 24 Juni 2023, raksasa game sosial Jepang mengumumkan bahwa akan menjadi validator node dari SUI dan membentuk platform baru di SUI. Pada 22 September 2023, pengembang game asal Korea Selatan NHN dilaporkan sedang mengembangkan game berantai berbasis SUI. Pada 28 September 2023, SUI Meluncurkan portal game Web3 Play Beyond, memungkinkan pengguna untuk menjelajahi game di SUI dalam satu tempat.

Namun, karena kinerja di bawah standar sektor game blockchain dalam siklus ini, Sui belum menghasilkan judul game yang menonjol. Sementara game dan proyek sosial adalah sumber utama pengguna Sui pada tahun 2023, ekosistem mengalami penurunan aktivitas saat memasuki tahun 2024.

Baru-baru ini, ekosistem Sui telah menunjukkan upaya terkoordinasi di berbagai bidang, mengadopsi strategi yang mengingatkan pada hari-hari awal Solana: harga token SUI telah meningkat pesat, meme dengan efek penciptaan kekayaan telah muncul, dan token ekosistem telah lepas landas di seluruh papan. Ini dilengkapi dengan serangkaian perkembangan positif, seperti Grayscale mendirikan Sui Trust Fund, pendaratan USDC asli di ekosistem Sui, token proyek ekosistem yang terdaftar di bursa terpusat utama, dan Sui Foundation mengumumkan investasi dalam proyek ekosistem. Perkembangan ini dengan cepat menarik perhatian pasar ke Sui, dengan pembicaraan berkelanjutan tentang hal itu sebagai "pembunuh Solana" yang potensial. Sementara itu, ekosistem Sui masih menganggap game sebagai salah satu area fokus utamanya, terbukti dengan peluncuran SuiPlay0X1 dan promosi pendek Grayscale untuk game Sui.

Dalam hal fokus pasar, pasar Korea telah menunjukkan minat yang sangat kuat dalam Sui. Token SUI secara konsisten menempati peringkat atas aset yang diperdagangkan di bursa Upbit. Dalam volume perdagangan spot token SUI, Upbit hanya kalah dari Binance, menegaskan pentingnya pasar Korea dalam ekosistem Sui.

2.5 Perubahan dalam Dana dan Data Pengguna

Mengenai data keuangan, TVL dari ekosistem Sui telah tumbuh dengan cepat sejak 5 Agustus, naik dari posisi terendah sekitar US$300 juta menjadi lebih dari US$1 miliar. Namun, karena TVL terutama terdiri dari SUI dan token ekosistem, data ini mungkin tidak secara akurat mencerminkan sifat sebenarnya dari arus modal ke dalam ekosistem Sui.

Indikator yang lebih akurat mungkin adalah kapitalisasi pasar stablecoin dan arus masuk modal. Nilai pasar saat ini dari stablecoin di ekosistem Sui sekitar $380 juta. Setelah 6 Agustus, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat menjadi $437 juta sebelum kemudian menurun dengan cepat. Dalam hal arus masuk modal, arus masuk bersih Sui selama sebulan terakhir dan tiga bulan terakhir telah positif, menempati peringkat ketiga di antara semua ekosistem rantai publik, mengindikasikan situasi arus masuk modal yang menguntungkan. Sumber utama dana arus masuk dan keluar untuk Sui adalah ekosistem Ethereum.

Terkait dengan aktivitas transaksi, volume DEX Sui berada di peringkat ke-6 di antara semua ekosistem rantai publik. Volume transaksi telah pulih secara signifikan sejak September, sekarang melebihi tingkat puncak yang terlihat pada Maret-April, dengan volume transaksi harian melebihi $200 juta. Cetus berkontribusi lebih dari 85% dari volume perdagangan, dengan pasangan perdagangan utama adalah SUI-USDC, SUI-wUSDC, HIPPO-SUI, dan CETUS-SUI.

Dalam hal data pengguna, sementara jumlah total pengguna aktif di Sui telah meningkat, pengguna aktif ini terutama terkonsentrasi di sektor Sosial. DApps aktif utama adalah RECRD, BIRDS, dan FanTv. Namun, volume diskusi pasar untuk DApps ini tidak meningkat secara bersamaan, menimbulkan pertanyaan tentang jumlah pengguna nyata. Tidak termasuk sektor Sosial dan sektor Lainnya (termasuk BIRDS), aktivitas pengguna di ekosistem Sui tidak meningkat secara signifikan. Khususnya, jumlah dompet aktif harian di sektor DeFi hanya 1.000-5.000. Dibandingkan dengan ekosistem seperti Ethereum dan Solana, yang didominasi oleh aktivitas DeFi, sektor DeFi di ekosistem Sui tampak lemah, dan struktur pengguna tampaknya tidak sehat. Masih ada keraguan tentang jumlah pengguna yang benar-benar aktif. Oktober 2024 melihat periode aktivitas Memecoin di ekosistem Sui, dengan puncak pengguna aktif harian terkait melebihi 50.000. Namun, tren ini berumur pendek, dan aktivitas Meme saat ini sekali lagi menurun secara signifikan.

2.6 Tokenomika dan Tren Harga

Aliran token SUI dalam sistem adalah sebagai berikut. Sui memiliki Storage Fund yang menerima sebagian dari biaya Penyimpanan dan Hadiah Tumpukan yang dibayarkan oleh pengguna. Aliran dana untuk setiap Epoch adalah:

• Pengguna mengirimkan transaksi dan membayar biaya Komputasi dan biaya Penyimpanan yang sesuai, dengan biaya Penyimpanan langsung masuk ke Dana Penyimpanan.
• Inflasi token SUI baru dan biaya Komputasi bersama-sama membentuk imbalan Stake
• Jumlah total jaminan dalam setiap putaran mencakup dua bagian: jumlah jaminan pengguna α%dan proporsi dana Penyimpanan (1-α)%
• Hadiah staking didistribusikan secara proporsional (γα) kepada para staker dan staker yang didelegasikan.
• Sisa(1-γ)(1-α)Imbalan staking ditransfer ke Dana Penyimpanan.
• Jika seorang pengguna menghapus data yang disimpan, Dana Penyimpanan mengembalikan sebagian dari biaya penyimpanan kepada pengguna.

Pada tahap awal pengembangan ekosistem SUI, Dana Penyimpanan tidak mengalami aliran dana kecuali untuk mengembalikan biaya penyimpanan data yang dihapus, menciptakan mekanisme penguncian untuk SUI. Ketika bagian yang terkunci melebihi inflasi token, token SUI masuk ke mode deflasi.

Mengenai distribusi token, total pasokan SUI adalah 10 miliar. Sui mengumumkan jadwal penguncian tokennya pada 29 Juni 2023. Menurut data Unlock Token, pasokan beredar SUI adalah 2.763.841.372,61, yang merupakan 27,64% dari total. Saat ini, tekanan inflasi utama pada SUI berasal dari imbalan staking dan penguncian token. Mulai April 2024, token untuk investor, kontributor awal, dan anggota tim akan mulai dikunci bulanan. Pada 1 November 2024, total 64,19 juta token SUI akan terkunci, yang merupakan 2,32% dari pasokan beredar. Penguncian token berlanjut dan inflasi mungkin memberikan tekanan naik pada harga SUI.

Dari segi kinerja harga, tren nilai tukar SUI terhadap BTC sangat kuat. Setelah jatuh ke titik terendah pada tanggal 29 Oktober, harga segera melonjak. Setelah periode penyesuaian, harga terus naik. Setelah tanggal 9 November, harga naik dengan tajam dengan volume besar, melampaui level tertinggi yang terlihat pada awal tahun ini.

2.7 Ringkasan

Selama sebulan terakhir, ekosistem Sui telah menarik perhatian pasar yang signifikan, terutama karena efek penciptaan kekayaan Sui dan token ekosistemnya. Kami melihat adanya sinergi yang terbentuk antara Sui dan ekosistemnya, dengan cepat menarik perhatian melalui dinamika pasar dan pesan yang bermanfaat. Namun, apakah ekosistem Sui benar-benar telah menetapkan dirinya sebagai "Solana baru"?

• Secara positif, kita sedang menyaksikan aliran modal masuk ke ekosistem Sui. Meskipun terjadi sedikit inflasi dalam data TVL, aliran dana jembatan bersih Sui menempati peringkat ketiga, menunjukkan daya tariknya bagi modal on-chain.
• Ekosistem Sui menghasilkan Memecoin yang cukup mencolok pada awal Oktober, menarik perhatian pasar. Namun, momentum dan volume-nya jauh lebih lemah dibandingkan Solana dan Ethereum. Kami tidak melihat adanya dana spekulatif yang signifikan beralih dari Ethereum dan Solana ke Sui untuk Memecoin. Selain itu, tren Memecoin kurang memiliki keberlanjutan, dengan aktivitas pengguna sekali lagi menurun tajam.
• Sui terus memprioritaskan Web3 Gaming sebagai strategi utama, tetapi sektor permainan menghadapi tantangan dalam siklus ini. Bahkan mini-games TON, yang sebelumnya dianggap sebagai penggerak potensial adopsi massal, secara bertahap terbukti salah. Jika proyek-proyek ekosistem Sui gagal memanfaatkan momentum saat ini, maka Ekosistem Sui masih berisiko menghilang dari perhatian pasar.
• Meskipun jumlah total pengguna Sui aktif harian telah meningkat secara signifikan, pemeriksaan lebih lanjut mengungkap distribusi yang tidak sehat dan potensi inflasi angka. Hal ini, ditambah dengan strategi ekosistem, menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan ekosistem Sui dan daya tahan jangka panjangnya.
• Dari perspektif token, SUI menghadapi tekanan inflasi yang berkepanjangan, yang dapat secara signifikan menghambat apresiasi harganya. Banyak membandingkan SUI dengan SOL, tetapi SOL sebagian besar telah menyelesaikan pembukaan token selama kenaikannya baru-baru ini, menghadapi tekanan inflasi minimal. Pemantauan terus-menerus terhadap distribusi token SUI dan jadwal pembukaannya sangat penting. Jika token asli dari rantai publik gagal menembus, itu bisa menghambat perkembangan ekosistem yang sedang berlangsung.

3. Analisis Ekosistem Aptos

3.1 Informasi Dasar dan Kemajuan Terbaru dari Rantai Publik

Aptos adalah rantai publik Layer 1 berkinerja tinggi lainnya berdasarkan bahasa Move. Dibandingkan dengan SUI, Aptos mempertahankan lebih banyak inti dari Diem, sedangkan SUI memperkenalkan lebih banyak modifikasi. Perbedaan utama antara keduanya adalah bahwa SUI menggunakan model berbasis objek, sedangkan Aptos menggunakan model berbasis akun. Ada juga perbedaan dalam strategi eksekusi paralel transaksi mereka. Pada dasarnya, Aptos lebih fokus pada modularisasi dan mengoptimalkan struktur blockchain tradisional, sedangkan SUI mengusulkan arsitektur yang lebih inovatif. Mengenai kinerja, data Chainspect menunjukkan bahwa TPS maksimum teoretis Aptos dapat mencapai 160.000, dengan TPS operasional tertinggi yang tercatat sebesar 10.734, dan TPS harian rata-rata sebesar 500-1000.

Dalam hal pendanaan, Aptos mengumumkan beberapa putaran pendanaan pada tahun 2022. Nilai Series A adalah $2,75 miliar, dengan dukungan dari dana-dana terkemuka seperti A16z, Binance Labs, dan Coinbase Ventures. Pada tanggal 19 September 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures, dan Mirana Ventures secara bersama-sama meluncurkan dana untuk mendukung proyek-proyek dalam ekosistem Aptos.

Mainnet Aptos diluncurkan pada 17 Oktober 2022. Total Nilai Terkunci (TVL) mulai naik dengan cepat setelah 2024, meningkat lebih dari tiga kali lipat sejak awal tahun tersebut. Saat ini menduduki peringkat ke-12 di antara semua ekosistem rantai publik dan telah mengembangkan infrastruktur DeFi yang relatif lengkap. Aptos melihat sejumlah besar pengguna aktif harian dalam sebulan pertama setelah peluncuran mainnet-nya, diikuti oleh periode ketidakaktifan selama setengah tahun lebih. Tidak mendapatkan aktivitas pengguna yang signifikan hingga Agustus 2023. Saat ini, jumlah alamat aktif harian berkisar antara 500.000 hingga 600.000.

Token APT telah lebih dari dua kali lipat sejak rendahnya pada 5 Agustus 2024, namun tetap berada dalam jarak yang memungkinkan dari level tertingginya sepanjang masa. Aptos belum memiliki katalis utama baru-baru ini, namun perkembangan ekosistem kunci termasuk:

• Pada 19 September 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures, dan Mirana Ventures secara bersama-sama meluncurkan dana untuk mendukung proyek-proyek yang diluncurkan di ekosistem Aptos.
• Pada tanggal 3 Oktober 2024, Aptos Labs mengumumkan ekspansi strategisnya ke pasar Jepang dengan mengakuisisi pengembang Rantai Palet HashPalette, dengan tujuan mempromosikan adopsi Web3 di industri hiburan, game, dan aset digital Jepang.
• Pada tanggal 2 Oktober 2024, Franklin Templeton memperluas dana pasar uang on-chain ke jaringan Aptos.
• Pada tanggal 28 Oktober 2024, USDT asli diluncurkan di mainnet Aptos.

3.2 Aktivitas perdagangan benchmark

Hampir tidak ada cara untuk melaksanakan transaksi standar di Aptos. Tidak ada Memecoin aktif dan terdepan, dan seluruh ekosistem masih dalam tahap awal.

3.3 Gambaran Ekosistem

Menurut situs web resmi Aptos, saat ini ada 192 proyek, jauh melampaui data SUI. Menurut data DeFillama, ada 49 protokol DeFi, yang secara prinsip sama dengan ekosistem SUI. Namun, relatif sedikit proyek yang telah menerbitkan token di ekosistem Aptos. Di antara proyek-proyek yang menerbitkan token asli ekologis teratas, hanya Propbase (platform RWA) dan Thala yang termasuk dalam proyek-proyek pengeluara token ekologis teratas. Selain itu, token CELL dari Cellana menempati peringkat lebih dari 1.300 dalam kapitalisasi pasar.

• Thala: DEX terkemuka di Aptos, menangani 50% dari volume transaksi rantai. Produk inti meliputi Swap, staking likuiditas, dan stablecoin yang di-over-collateralized. Thala berfokus terutama pada transaksi AMM dan menawarkan staking likuiditas, di mana pengguna dapat memperoleh token thAPT dan menempatkannya untuk APR sekitar 8%. Sebagai penerbit stablecoin asli MOD di Aptos, pengguna mencetak MOD dengan over-collateralizing APT, thAPT, dan sthAPT. Thala mengungguli DEX lain seperti LiquidSwap dan Cellana Finance dalam volume perdagangan baru-baru ini. Pasangan MOD/zUSDC (USDC LayerZero) adalah yang paling aktif, dengan volume 24 jam sekitar $6M, menyoroti pentingnya MOD. Pasangan lain yang memiliki volume tinggi melibatkan stablecoin, APT, dan aset turunan. Token THL, diluncurkan pada Juni 2023, terdaftar di bursa MEXC dan gate. Perdagangan on-chain terkonsentrasi pada pasangan THL/MOD. Harga THL mencapai puncak sekitar $3 pada Maret-April 2024 tapi sejak itu turun menjadi sekitar $0,8.

• LiquidSwap: Sebuah DEX yang mapan di Aptos, menyumbang 22% dari volume transaksi rantai. Dikembangkan oleh Jaringan Pontem, pasangan perdagangan utamanya adalah USDC-APT. Memiliki volume transaksi 24 jam sebesar $3 juta dan TVL sekitar $20 juta, dengan volume perdagangan mewakili separuh dari TVL-nya.
• Cellana Finance: Diluncurkan pada Februari 2024, Cellana dengan cepat menjadi DEX dengan volume perdagangan kumulatif tertinggi di Aptos. Ini mempertahankan volume perdagangan harian yang melebihi $25M dari Januari hingga Oktober 2024, tetapi mengalami penurunan tajam setelah 18 Oktober, sekarang rata-rata sekitar $2M per hari. Sebelumnya, volume perdagangannya didominasi oleh pertukaran amAPT-APT. Cellana adalah salah satu protokol Aptos yang menerbitkan token. Token CELL-nya dapat di-stake untuk veCELL, memberikan hak suara dalam distribusi insentif likuiditas CELL. Pemegang veCELL menerima 100% biaya perdagangan dari kolam likuiditas yang mereka pilih. Perdagangan CELL saat ini terbatas pada Cellana, dengan pasangan CELL-APT menyumbang 88% dari total volume.

• Aries Markets: Protokol peminjaman terbesar dalam ekosistem Aptos dan protokol DeFi TVL tertinggi. Saat ini memiliki total pinjaman persediaan sebesar $ 664 juta dan $ 402 juta dipinjamkan. TVL telah tumbuh signifikan dalam dua tahun terakhir. Jenis aset utama termasuk zUSDT, zUSDC, stAPT, dan APT. Deposit di zUSDT dan zUSDC dapat menghasilkan pengembalian tahunan sebesar 12%, terutama dari subsidi APT. Aries adalah platform pendapatan bunga utama untuk stablecoin di Aptos. Selain peminjaman, ia mengintegrasikan AMM, perdagangan limit order, dan jembatan lintas rantai. Meskipun Aries belum mengeluarkan token, ia menjalankan program poin yang memberi penghargaan kepada pengguna untuk deposit dan pinjaman.
• Amnis Finance: Protokol staking likuiditas terbesar di Aptos. Pengguna menerima 1amAPT untuk mendepositkan 1APT, yang dapat dipertaruhkan untuk stAPT, menghasilkan sekitar 9% dalam reward staking. Diluncurkan pada Oktober 2023, Amnis telah melihat pertumbuhan TVL yang stabil dan menjadi protokol DeFi TVL tertinggi kedua di Aptos. Token amAPT dan stAPT-nya secara luas terintegrasi ke dalam ekosistem Aptos. Pada November 2023, Amnis memperkenalkan rencana airdrop poin dan retroaktif, dengan secara eksplisit mengaitkan poin dengan airdrop token AMI di masa depan.
• Echo Lending: Echo memperkenalkan aset BTC ke ekosistem Move dengan menjembatani aset BTC dari Jaringan Bsquared ke Aptos, menawarkan manfaat berlapis. Ini menjembatani uBTC BTC L2 ke Aptos sebagai aBTC. Pengguna yang meminjam aBTC melalui Echo dapat menghasilkan pendapatan subsidi APT. Proses ini memungkinkan pengguna mengumpulkan poin Bsquared, poin Echo, dan imbalan APT. Saat ini, meminjam aBTC menawarkan subsidi APT tahunan 12%, meskipun batas deposit telah tercapai. TVL Echo telah berkembang pesat sejak diluncurkan di Aptos, sekarang melebihi $170 Juta dan menempati peringkat keempat di antara protokol Aptos dalam hal TVL.

3.4 Strategi Pengembangan Ekosistem

Dalam hal strategi ekologis, Aptos dan Sui memiliki fokus yang berbeda. Fokus terbaru Aptos termasuk RWA, ekosistem Bitcoin, dan kecerdasan buatan.

RWA: Aptos sedang aktif mempromosikan tokenisasi aset riil dan solusi keuangan institusi. Pada Juli 2024, Aptos secara resmi mengumumkan integrasi USDY dari Ondo Finance ke dalam ekosistemnya, menggabungkannya ke dalam aplikasi DEX utama dan peminjaman. Pada 10 November, nilai pasar USDY di Aptos sekitar US$15 juta, mewakili sekitar 3,5% dari nilai pasar total USDY. Pada Oktober 2024, Aptos mengumumkan bahwa Franklin Templeton telah meluncurkan Franklin On-Chain U.S. Government Currency Fund (FOBXX), diwakili oleh token BENJI di Jaringan Aptos. Selain itu, Aptos telah bermitra dengan Libre untuk mengimplementasikan tokenisasi sekuritas.

Ekosistem Bitcoin: Aptos aktif berpartisipasi dalam BTCFi dan menghubungkan aset Bitcoin pada BTC L2 ke ekosistem Aptos untuk meningkatkan keragaman aset dan memperluas TVL. Pada September 2024, Aptos secara resmi mengumumkan kerjasamanya dengan Stacks untuk memperkenalkan sBTC ke jaringan Aptos. Namun, sBTC belum efektif terintegrasi dengan protokol DeFi utama, meninggalkan dampak strategi ini terhadap Aptos tidak pasti. Selain itu, Aptos telah menjalin kerjasama dengan Jaringan Bsquared melalui protokol Echo. Aset BTC yang diperkenalkan sejauh ini telah melebihi US$170 juta. Aptos menawarkan insentif APT tinggi (12% tahunan) untuk mendorong transfer lintas rantai dan deposit aset BTC, menunjukkan pentingnya ekosistem Aptos dalam menarik aset BTC. Pengenalan aset BTC akan meningkatkan potensi pertumbuhan TVL dan mendorong pengembangan protokol DeFi di Aptos. Penting untuk memantau perubahan dalam TVL aset terkait dan insentif resmi Aptos.

AI: Aptos masih dalam tahap awal pengembangan AI. Pada bulan September 2024, Aptos merilis dokumen yang mengumumkan kemitraan dengan akselerator Ignition AI, didukung oleh NVIDIA, Tribe, dan DISG, untuk mempromosikan pengembangan startup AI di wilayah Asia-Pasifik dan sekitarnya.

3.5 Perubahan dalam Dana dan Data Pengguna

Mengenai data keuangan, TVL Aptos dan kapitalisasi pasar stablecoin telah mempertahankan tren pertumbuhan yang relatif sehat. TVL yang dihitung dalam USD mencapai puncaknya pada awal April, kemudian turun karena penurunan tajam dalam harga APT dan token ekosistemnya. Namun, TVL yang dihitung dalam APT telah mempertahankan tren naik. Dari 18 September hingga puncak pada 22 Oktober, TVL yang dinyatakan dalam USD melonjak dua kali lipat. Saat ini, terjadi sedikit koreksi karena penurunan harga APT. TVL yang dinyatakan dalam APT telah tumbuh dari 70 juta APT menjadi 90 juta APT. Dua faktor utama yang menyumbang pada peningkatan TVL bulan ini: pertama, kenaikan harga APT, karena APT adalah aset utama dalam TVL ekosistemnya; kedua, peluncuran peminjaman Echo, yang dengan cepat menarik TVL 14,7 juta APT, menyumbang sebagian besar dari peningkatan 20 juta. Oleh karena itu, meskipun TVL Aptos tampak telah meningkat signifikan bulan ini, kontribusinya yang sebenarnya terhadap likuiditas ekosistem terbatas.

Ekosistem Aptos menggunakan utama stabelcoin adalah USDC. Kapitalisasi pasar stabelcoin telah meningkat secara stabil dari $50 juta pada awal 2024 menjadi $292,41 juta saat ini, lebih dari empat kali lipat, dan terus menunjukkan tren naik.

Dalam hal aliran modal, Aptos telah melihat arus masuk bersih selama tiga bulan, dengan total sekitar $3M. Dalam sebulan terakhir, arus modal utama Aptos berasal dari SUI, dengan aliran tambahan dari Solana dan Ethereum. Tujuan utama arus keluar modal adalah Moonbeam. Secara keseluruhan, Aptos relatif sehat dalam hal modal, dengan jumlah yang meningkat di ekosistem. Namun, kami belum mengamati tren dana yang melimpah dari ekosistem lain (terutama Ethereum dan Solana).

Terkait aktivitas transaksi, volume transaksi DEX Aptos menempati peringkat ke-12 di antara semua ekosistem rantai publik. Volume transaksi mulai meningkat secara signifikan setelah April 2024 dan saat ini tetap berada pada level yang relatif tinggi. Transaksi terutama terkonsentrasi di Thala dan LiquidSwap.

Dalam hal pertumbuhan pengguna, pengguna aktif harian Aptos mencapai puncaknya pada akhir Oktober, dengan dompet aktif harian melebihi 800K. Menurut data DappRadar, aplikasi dengan pengguna aktif terbanyak dalam ekosistem Aptos termasuk Kana Labs, Chingari, STAN, KGeN, dan ERAGON. Sementara itu, Aminis, proyek infrastruktur DeFi dengan pengguna aktif tertinggi, hanya memiliki 6K UAW (dibandingkan dengan 150K+ Kana Labs), dan DEX hanya memiliki 1K pengguna aktif. Hal ini menunjukkan bahwa Aptos belum mencapai perkembangan ekosistem yang sehat. Jumlah pengguna transaksi on-chain sangat rendah, dan permintaan pengguna untuk memasuki transaksi ekosistem Aptos dan spekulasi sangat minimal. (Untuk perbandingan, data pengguna Solana menunjukkan Raydium, proyek teratas, melebihi 3M UAW, dan Jupiter, proyek tempat kedua, memiliki 251K UAW, jauh melampaui proyek lainnya)

3.6 Tokenomics dan Tren Harga

Pada awalnya, pasokan token APT adalah 10 miliar, dengan rasio distribusi dan jadwal yang ditunjukkan dalam gambar di bawah ini. Meskipun 51,02% token dialokasikan untuk komunitas, token-token ini awalnya terkonsentrasi di tangan yayasan. 410.217.359,767 dikelola oleh yayasan dan 100.000.000 dipegang oleh Aptos Labs. 125.000.000 di antaranya akan digunakan untuk insentif proyek ekosistem, dengan distribusi sisanya tidak jelas. Kontributor inti dan investor menghadapi pembukaan kunci linear setelah periode kunci satu tahun. Saat ini, pembukaan kunci token utama berasal dari komunitas, yayasan, investor, dan kontributor inti, dengan 11,31 juta token dibuka setiap bulannya, menciptakan tekanan penjualan yang signifikan.

Terkait tren harga, APT sedikit di bawah kinerja BTC. Itu tetap berada pada level rendah sejak penurunan awal 2024. Setelah beberapa keuntungan pada bulan September dan Oktober, mengalami penurunan tajam pada 29 Oktober dan saat ini mengalami sedikit pemulihan. Namun, belum melebihi tinggi awal Oktober BTC dan tetap jauh di bawah puncaknya dari awal tahun.

3.7 Ringkasan

Sebagai mitra ekosistem Move SUI, Aptos juga telah menarik perhatian pasar yang signifikan akhir-akhir ini. Masih ada perdebatan tentang mana yang bisa menjadi "Pembunuh Solana." Berikut adalah ringkasan perkembangan ekosistem Aptos:

• TVL Aptos meningkat secara signifikan sambil mempertahankan arus masuk positif, tetapi arus masuk jauh lebih kecil dari SUI.
• Pengembangan ekosistem Aptos berada pada tahap awal. Ada sedikit target transaksi on-chain dan tidak ada Memecoins bernilai tinggi, yang mengakibatkan volume transaksi dan aktivitas on-chain yang sangat rendah.
• Aptos berfokus pada RWA dan BTCFi sebagai strategi pengembangan ekosistem inti, dengan tujuan membuka aliran modal baru untuk memperluas Total Value Locked (TVL) ekosistem. Pantau pertumbuhan nilai pasar aset terkait dan integrasi mereka dengan aplikasi Aptos DeFi.
• Seperti Sui, struktur pengguna Aptos memiliki masalah, dengan jumlah pengguna DeFi yang rendah.
• Secara token, APT menghadapi tekanan penjualan pembukaan yang tinggi, yang berpotensi menahan kenaikan harga. Dalam hal kinerja harga, tren jangka pendek APT tidak sekuat SUI, tetapi mengikuti lintasan naik yang serupa.

4. Ringkasan: Perbandingan antara Ekosistem Sui dan Ekosistem Aptos

Tabel di atas mencantumkan perbandingan data utama antara ekosistem Sui dan Aptos, serta perbandingan data antara kedua protokol DeFi utama. Di sini kami membuat ringkasan dari studi perbandingan kedua ekosistem tersebut:

• TVL (Total Nilai Terkunci): Kedua ekosistem memiliki TVL yang mirip, tetapi kenaikan harga SUI baru-baru ini telah jauh melebihi APT, yang mengakibatkan kapitalisasi pasar yang lebih tinggi untuk token ekosistem Sui. Ini adalah faktor kunci dalam keunggulan TVL Sui atas Aptos. Meskipun keduanya baru-baru ini mencapai puncak TVL, ini terutama karena kenaikan harga token daripada pertumbuhan organik yang substansial.
• Arus Modal: Sui terus mengalami arus masuk bersih yang besar, menempati peringkat ketiga setelah ekosistem Base dan Solana, yang sebagian besar menarik dana dari Ethereum. Sebaliknya, Aptos memiliki arus masuk bersih yang minimal (kurang dari 1%), sebagian besar berasal dari Sui. Hal ini menunjukkan bahwa Sui saat ini merupakan gerbang utama ke ekosistem Move, dengan Aptos utamanya menerima modal yang tumpah dari Sui, meskipun dengan tingkat yang sangat terbatas.
• Aktivitas On-chain: Volume perdagangan DEX SUI 10 kali lipat dari Aptos, menunjukkan aktivitas perdagangan yang lebih tinggi. Namun, kedua ekosistem menunjukkan aktivitas pengguna DeFi yang relatif rendah dibandingkan dengan blockchain matang seperti Solana, menunjukkan adanya ruang untuk meningkatkan kesehatan struktur pengguna.
• Pengembangan Ekosistem: Sui mengalami pertumbuhan yang kuat dalam harga token asli dan ekosistem pada bulan Oktober, dengan aktif mempromosikan penjualan di bursa untuk proyek seperti NAVX di Bybit dan Cetus di Binance. Hal ini meningkatkan perhatian pasar dan minat ekosistem, menciptakan sinergi untuk pengembangan jangka pendek yang cepat. Pengembangan ekosistem Aptos relatif lebih lemah, dengan sedikit token ekosistem inti selain THL dan CELL, dan pengembangan Memecoin yang terbatas. Meskipun harga APT meningkat dengan cepat, token ekosistem belum mengalami pertumbuhan signifikan.
• Strategi Pengembangan: Sui awalnya menarik dana on-chain melalui Memecoins, meskipun tren ini hanya berlangsung singkat. Fokus jangka panjangnya adalah pada Web3 Gaming. Aptos bertujuan untuk meningkatkan TVL ekosistem melalui RWA (Real World Assets) dan BTCFi, dengan Echo menunjukkan hasil jangka pendek yang menjanjikan.
• Pembukaan Token: Baik SUI maupun APT menghadapi tekanan jual bulanan yang signifikan. SUI membuka kunci 64,19 juta token (sekitar $2 juta) setiap bulannya, 2,32% dari pasokan beredar, sedangkan APT membuka kunci 11,31 juta token (sekitar $1,2 juta), 2,17% dari pasokan beredar.
• Tren Harga: Dalam perdagangan terkini, SUI telah menunjukkan momentum yang lebih kuat, menembus level sebelumnya dan level tahunannya terhadap BTC. APT, namun, cenderung lebih lemah, belum kembali ke level nilai tukar BTC akhir Oktober.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ TechFlow]. Meneruskan Judul Asli “Sui vs. Aptos, mana yang lebih menjanjikan dalam ekosistem rantai publik?” Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [深潮TechFlow]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penyangkalan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan dilarang.