Um Guia Abrangente para Compreender os Princípios e Processos dos Aumentos e Cortes da Taxa de Juros dos EUA (Recomendado para Favoritar)

Por que discutir aumentos e cortes nas taxas de juros? Porque eles afetam diretamente a liquidez do mercado de criptomoedas, ações americanas e até mesmo mercados globais, determinando a direção dos ciclos financeiros. Não é exagero dizer que aumentos nas taxas geralmente levam a mercados de baixa com liquidez mais restrita, enquanto cortes nas taxas geralmente resultam em mercados de alta com liquidez mais flexível, tornando seu impacto significativo.

Os dados históricos dos últimos 40 anos suportam as seguintes conclusões sobre as políticas de taxa de juros:

1/ Ciclos contínuos de aumento da taxa de juros do Federal Reserve: Quando o IPC excede 3% e o desemprego cai abaixo de 5,6%, a prioridade é controlar a inflação. Durante esta fase, a economia é robusta e, apesar dos contínuos aumentos da taxa de juros, o desemprego tende a diminuir em meio a uma forte recuperação econômica.

2/ Pausa do Federal Reserve nos ciclos de aumento da taxa: (1) Em cenários não relacionados a crises financeiras, quando a taxa de desemprego excede 4% e o IPC cai abaixo de 3,7%, o Fed interrompe os aumentos da taxa.

(2) Durante crises financeiras, mesmo que o IPC ultrapasse 4%, os aumentos de taxa param quando o desemprego ultrapassa 4%, com a preservação do emprego tendo prioridade sobre o controle da inflação.

3/ Ciclos contínuos de cortes de taxa do Federal Reserve: Quando o IPC se aproxima de 2% ou o desemprego excede 4%, a inflação não é uma preocupação e a redução do desemprego torna-se a prioridade.

4/ Pausa do Federal Reserve nos ciclos de corte de taxas: (1) Em situações de não crise financeira, quando o IPC ultrapassa 2% e continua subindo, os cortes de taxas param, mesmo que o desemprego exceda 5,6%.

(2) Durante crises financeiras, quando as taxas estão em zero, o Fed mantém as taxas atuais, pois a inflação geralmente permanece baixa e o desemprego melhora gradualmente à medida que a crise é resolvida.

Parte Um: Por que o Federal Reserve aumenta e diminui repetidamente as taxas de juros? Qual é o processo de impressão de dinheiro e emissão de títulos dos EUA?

Primeiro, o Federal Reserve (Fed) é essencialmente o banco central dos Estados Unidos. Em teoria, ele tem o mesmo status que os bancos centrais de outros países, mas difere de uma maneira crucial. Embora seus membros do conselho sejam indicados pelo presidente e confirmados pelo Congresso, o Fed não faz parte do governo dos EUA - ele opera de forma independente. Devido ao 'padrão ouro do dólar americano', o Fed efetivamente atua como o 'banco central do mundo'.

Assim, o Fed tem dois papéis: ele age como o banco central dos Estados Unidos e, em um sentido mais restrito, como o 'banco central do mundo'. Como banco central dos EUA, ele tem a responsabilidade e obrigação de gerenciar a economia do país. Oficialmente, o Fed se concentra principalmente em dois indicadores econômicos-chave: a taxa de desemprego e a inflação.

Para entender os aumentos e cortes na taxa do Fed, é primeiro necessário compreender como os EUA imprimem dinheiro e emitem dívidas. O Fed não pode imprimir dinheiro diretamente; é uma instituição emissor de moeda. Segundo a Lei do Federal Reserve, qualquer dinheiro emitido pelo Fed deve ser lastreado por ativos. No passado, esses ativos incluíam metais preciosos, títulos e papel comercial. Hoje, os títulos do Tesouro dos EUA são o principal ativo utilizado.

Para que o Fed imprima dinheiro, ele deve adquirir títulos do Tesouro correspondentes. O processo começa quando o Fed usa títulos emitidos anteriormente para registrar ativos no Tesouro dos EUA. Ao receber esses títulos, o Tesouro autoriza sua Bureau of Engraving and Printing (BEP) a imprimir dinheiro, que é então entregue ao Fed.

Depois que o Fed obtém o dinheiro, ele deve injetá-lo no mercado para que a impressão de dinheiro tenha efeito. Nesta fase, o governo dos EUA entra em ação. Embora o governo não possa imprimir dinheiro diretamente, ele pode emitir títulos do Tesouro em nome da nação. Esses títulos são do mesmo tipo usados anteriormente pelo Fed para registro de garantia com o Tesouro.

A emissão de títulos do governo requer aprovação do Congresso. Uma vez que o Congresso dá sinal verde, o Tesouro pode prosseguir com a emissão de títulos. Essa sincronização entre a emissão de títulos do governo e a impressão de dinheiro é cuidadosamente coordenada. A quantidade de dólares impressos corresponde diretamente à quantidade de títulos do Tesouro emitidos. O Fed então usa os dólares recém-impressos da BEP para comprar os títulos do Tesouro recém-emitidos. Esse processo é frequentemente referido como "movendo dinheiro de uma mão para a outra." Nessa transação, o governo recebe o dinheiro, e o Fed adquire os títulos.

Quando o Fed precisar imprimir mais dinheiro no futuro, ele repete o processo usando os títulos adquiridos anteriormente para registrar novas garantias com o Tesouro. Embora essa explicação simplifique o processo, as operações reais são muito mais complexas.

Parte Dois: O Mecanismo de Transmissão e Impacto dos Aumentos das Taxas do Federal Reserve

Na primeira parte, explicamos que o Federal Reserve detém uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA, que são títulos valiosos. Os títulos do Tesouro, especialmente os das principais economias, são universalmente reconhecidos como relativamente "ativos livres de risco". Quando o Fed pretende reduzir a inflação dos EUA, ele implementa aumentos de juros. Esse processo envolve duas ações: "aumento das taxas de juros" e "redução do balanço", que são usadas em conjunto. O aumento da taxa visa a "taxa de fundos federais". Todos os bancos que realizam negócios devem apresentar um "requisito de reserva" ao banco central. No entanto, os bancos enfrentam por vezes escassez de liquidez, levando-os a pedir dinheiro emprestado uns aos outros, em parte para cumprir o requisito de reserva.

Quando os bancos emprestam entre si, cobram juros sobre esses empréstimos, conhecidos como "taxa de empréstimo interbancário". Essa taxa é determinada pelos próprios bancos, sem envolvimento direto do Fed. No entanto, o Fed influencia a taxa de empréstimo interbancário ajustando a taxa de fundos federais. As ferramentas principais para aumentar a taxa de fundos federais são aumentar o "juros sobre reservas excedentes" e a "taxa de acordo de recompra reversa durante a noite (reverse repo)".

Quando essas duas taxas aumentam, os bancos comerciais percebem que depositar dinheiro no Fed se torna mais lucrativo do que emprestar para outros bancos. Como resultado, os bancos competem para emprestar ao Fed, elevando a taxa de empréstimo interbancário. O empréstimo entre bancos se torna mais difícil e custoso, marcando a conclusão do processo de "aumento da taxa".

Vamos continuar com a explicação da "redução do balanço patrimonial". A redução do balanço patrimonial refere-se à venda de títulos do Tesouro dos EUA pelo Federal Reserve, que anteriormente comprou do governo dos EUA. Uma vez que esses títulos estão sendo vendidos, o preço deve ser reduzido. Por exemplo, um título originalmente no valor de $100 pode ser vendido a bancos comerciais por $80. Supondo que a taxa de cupom anual original do título seja de 10%, pagaria $110 (principal mais juros) após um ano ao detentor. Agora, devido à venda, o banco comercial efetivamente compra o título por $80, que originalmente tinha um valor nominal de $100.

(110 - 80) / 80 * 100% = 37.5%

Esta é a nova taxa de rendimento do título depois que seu preço cai para $80. Você pode ver qual opção é mais atraente. Os bancos comerciais vão correr para comprar os títulos do Tesouro do Federal Reserve. A alta taxa de juros dos títulos é uma das razões, mas outra razão chave é que os títulos do Tesouro são ativos que o Federal Reserve utiliza para garantir a emissão de dinheiro junto ao Departamento do Tesouro. Enquanto os bancos comerciais possuírem títulos do Tesouro, eles sempre poderão trocá-los por dinheiro quando necessário.

Após esse ciclo de ações entre o Federal Reserve, o governo dos EUA e os bancos comerciais, que mudanças ocorrerão? Comecemos pelo mercado de ações, que deve sofrer uma forte queda nos principais índices. A principal razão é que, quando os juros da poupança bancária se tornam mais altos e seguros, a maioria do capital optará por retirar dinheiro do mercado de ações e depositá-lo nos bancos. Todos sabemos que quanto mais você vende na bolsa de valores, mais os preços caem. No entanto, o grande capital, como o detido por empresas como a de Warren Buffett, agirá de forma diferente. Eles usarão seus fundos para apoiar os preços de suas ações, criando uma "falsa prosperidade" no mercado. Uma vez que seus fundos tenham fluído de volta para os EUA, eles venderão a preços altos e sairão! O que resta são investidores de varejo e pequenas instituições presas no mercado!

A seguir, vamos falar sobre empresas e cidadãos dos EUA. Como o Federal Reserve elevou as taxas de juros, os bancos emprestaram todo o seu dinheiro ao Federal Reserve para comprar títulos do Tesouro dos EUA, deixando-os com pouco dinheiro. Os bancos agora devem atrair mais depósitos para emprestar novamente ao Federal Reserve para comprar mais títulos. Desde que a taxa de juro oferecida nos depósitos seja inferior à taxa de juro das obrigações do Tesouro, os bancos podem beneficiar do "spread da taxa de juro" ou do "spread entre depósitos e empréstimos". Ao mesmo tempo, como a taxa de juros dos empréstimos ao Federal Reserve é mais alta, os bancos não emprestarão às empresas. Como resultado, as empresas enfrentam custos de empréstimos mais altos. Tomar empréstimos de bancos é visto como mais arriscado do que comprar títulos do Tesouro. Mesmo que as empresas estejam dispostas a oferecer taxas de juros de 50%, os bancos americanos ainda estarão relutantes em emprestar a elas. Se as empresas não conseguirem os recursos de que precisam, seu fluxo de caixa quebrará, levando a falências, demissões e aumento do desemprego.

Quando as taxas de juros dos depósitos bancários aumentam e as pessoas, ao verem o colapso do mercado de ações, decidem que é mais seguro apenas colocar seu dinheiro no banco para ganhar juros altos, a escala do negócio de depósitos bancários aumentará dramaticamente! Com todos depositando seu dinheiro nos bancos, o dinheiro em circulação diminui, tornando o dinheiro mais valioso! À medida que o consumo diminui, as empresas, para sobreviver, terão que baixar os preços para incentivar as pessoas a comprar mercadorias. À medida que as mercadorias se tornam mais baratas, a “inflação” será naturalmente reduzida!

A seguir, vamos falar sobre empréstimos nos EUA. A maioria das empresas e indivíduos americanos opta por empréstimos de taxa flutuante. Esses empréstimos têm taxas de juros iniciais mais baixas, são mais fáceis de ser aprovados e permitem valores de empréstimo mais altos. No entanto, a desvantagem dos empréstimos de taxa flutuante é que, quando a taxa de juros do dólar dos EUA sobe, os mutuários devem quitar seus empréstimos rapidamente, caso contrário, os juros sobre o empréstimo continuarão a subir. Após um aumento na taxa dos EUA, qualquer pessoa que tenha emprestado em dólares, seja nos EUA ou no exterior, precisará converter rapidamente seu dinheiro em dólares e quitar seus empréstimos. Se não puderem, é um beco sem saída!

Agora, vamos considerar o impacto em outros países após um aumento da taxa dos Estados Unidos. Depois que os Estados Unidos aumentarem as taxas de juros, outros países que anteriormente possuíam dólares verão o valor de suas participações aumentar. Por exemplo, se eu comprei uma casa na Europa com $100.000 antes do aumento da taxa, a casa pode ter valorizado ao longo dos anos devido a uma inundação de dólares no mercado. Quando os Estados Unidos aumentam as taxas de juros, o valor da minha propriedade, originalmente valendo $100.000, agora pode valer $180.000.

Quando o dólar se valoriza após uma alta da taxa de juros, isso faz com que as moedas de outros países se desvalorizem! Minha propriedade de $180.000, com preço em euros na Europa, se torna menos valiosa porque o euro se desvalorizou em relação ao dólar. Neste ponto, minha propriedade não terá mais valorização, então vendê-la e converter o dinheiro em dólares para depositar em um banco dos EUA com juros altos se torna uma opção melhor! Ativos similares, como ações locais, títulos do governo, carros de luxo, iates, participação em negócios, metais preciosos, bens de luxo, antiguidades, etc., também serão vendidos e os lucros convertidos em dólares e enviados para bancos dos EUA, causando a queda do valor desses ativos. Minha propriedade, originalmente comprada por $100.000, pode agora cair para $30.000 após a alta da taxa de juros. Quanto mais devagar eu vender, maiores serão as perdas! A propriedade, que valorizou de $100.000 para $180.000, foi vendida com lucro, levando tanto o capital quanto o aumento. No final, a riqueza é drenada do país-alvo!

Finalmente, após o aumento da taxa, o Federal Reserve, temendo que os dólares não retornem ou possam fluir para outros lugares, geralmente recorre a uma medida que resolve o problema: criar instabilidade local ou tensões fora dos EUA. Dessa forma, o capital é lembrado de que os EUA são o lugar mais seguro. Aqueles de vocês que estão interessados em assuntos políticos podem lembrar como cada aumento da taxa de juros do dólar geralmente é acompanhado por eventos desfavoráveis a outros países ou regiões, como guerras, conflitos energéticos, mudanças de governo ou crises alimentares. É sempre a mesma receita, com o mesmo sabor familiar, e não mudou em décadas!

Parte 3: O Mecanismo de Transmissão e o Impacto dos Cortes nas Taxas de Juros do Federal Reserve

Quando o Federal Reserve começará a reduzir as taxas de juros depois de aumentá-las? As taxas de juros provavelmente serão reduzidas quando a taxa de desemprego nos EUA atingir cerca de 5% ou o índice de inflação (PCE básico) cair para 2%! Até o final de setembro deste ano, a taxa de desemprego nos EUA era de 3,5% e o índice de inflação do PCE básico era de 5,1%. Quando ambos esses indicadores voltarem a níveis normais ou próximos do normal, isso sinalizará que o Fed deixará de aumentar as taxas. Quando a inflação diminui e a taxa de desemprego aumenta, isso é chamado de 'recessão' ou 'estagnação econômica', e então o Fed iniciará um ciclo de redução de taxas!

Cortes nas taxas são acompanhados por outras ações, como 'cortes na taxa de juros' e 'expansão do balanço patrimonial'. O Federal Reserve anunciará que está implementando 'flexibilização quantitativa', o que significa que cortará as taxas de juros. A taxa de juros que está sendo cortada é a 'taxa de fundos federais', que foi discutida na segunda seção. Depois vem a 'expansão do balanço patrimonial', o que significa que o Federal Reserve acumulará ativos e aumentará os ativos em seu balanço patrimonial. Então, quais são esses ativos? Os títulos do Tesouro dos EUA são os ativos mais fáceis para o Federal Reserve adquirir, então durante um período de expansão, dois métodos são usados:

O primeiro método é para o Federal Reserve recomprar diretamente grandes quantidades de títulos do Tesouro de bancos comerciais. Esses títulos são aqueles que o Federal Reserve havia vendido anteriormente a preços baixos para bancos comerciais durante o ciclo de aumento das taxas de juros. Os títulos do Tesouro vão para o Federal Reserve, e os dólares vão para os bancos comerciais, o que significa que o dinheiro flui de volta para o mercado!

O segundo método é para o Federal Reserve imprimir dinheiro diretamente. Após registrar ativos junto ao Departamento do Tesouro, o Federal Reserve imprime novo dinheiro, e o Departamento do Tesouro emite também novos títulos do Tesouro correspondentes. O Federal Reserve então compra todos os novos títulos do Tesouro, e o dinheiro recém-impresso flui para o mercado através do governo dos EUA!

Os novos títulos do Tesouro, juntamente com os títulos recomprados pelo Federal Reserve dos bancos comerciais, agora serão concentrados nas mãos do Federal Reserve. Os ativos do Federal Reserve irão se expandir, concluindo o processo de 'expansão do balanço patrimonial'. Os novos títulos do Tesouro emitidos, os novos dólares emitidos e os títulos recomprados pelo Federal Reserve dos bancos comerciais fazem com que os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar se depreciem! Uma enxurrada de dólares sai dos EUA, buscando oportunidades de valorização em todo o mundo! Esse fluxo de dólares devido aos cortes nas taxas é como soltar um cão lobo faminto - ele vai atacar tudo o que puder consumir!

Quando os bancos recebem uma grande quantidade de dólares, eles procuram maneiras de valorizar o dinheiro. As taxas de empréstimo bancário serão reduzidas, até mesmo para 0% em alguns casos. Então, empresas e indivíduos começarão a tomar empréstimos como loucos para financiar a produção e o consumo, e a escala dos depósitos bancários diminuirá acentuadamente. Com as empresas tendo dinheiro para expandir, as posições de trabalho vão aumentar e a taxa de desemprego começará a cair. Mas com mais consumo e dinheiro no mercado, os preços começarão a subir, levando à inflação!

Os cortes de juros do Federal Reserve também diminuirão as taxas de juros de depósitos bancários, e o capital retirará seu dinheiro para consumo. Os fundos restantes fluirão para vários setores de investimento de alto risco, como o mercado de ações, mercado imobiliário, mercados de moedas, metais preciosos e muito mais!

É claro que o mercado dos EUA sozinho não pode absorver uma quantidade tão grande de dólares. Como mencionado anteriormente, esses dólares sairão dos EUA para 'caçar' oportunidades. Onde quer que vão, encontrarão vários ativos e oportunidades de investimento a preços de barganha, levando a um modo de 'compra-compra-compra'. Isso desencadeará expansões econômicas, surtos no mercado de ações, apreciação da moeda, aumento nos preços dos ativos e inflação nos países-alvo. É quando todo o processo de corte de taxas está completo!

No final, alguns de vocês podem se perguntar, quando os cortes de taxa vão parar e quando as elevações de taxa começarão novamente? Isso realmente depende da "taxa de desemprego" dos EUA e do "índice de inflação". Uma vez que esses dois indicadores se desviarem demais, um novo ciclo de elevações e cortes de taxa começará.

Supondo que todas as outras variáveis permaneçam inalteradas, teoricamente, se os EUA cortarem as taxas de juros, acontecerá o seguinte:

Ações dos EUA? ——- Aumento
Títulos dos EUA? ——- Aumento
Ações de outros países? ——- Aumento
Dólar americano? ——- Depreciar
Moedas de outros países? ——- Apreciar
Preço do ouro? ——- Aumento
Preço do petróleo? ——- Aumento
Imóveis nos Estados Unidos? ——- Aumento
Criptomoeda? ——- Aumento
Deixe-me enfatizar novamente, essas são respostas de mercado teóricas, assumindo que todas as outras variáveis permaneçam inalteradas.

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