Pengantar

Sebagai pusat keuangan internasional terkemuka di Asia, Hong Kong telah beralih dari skeptisisme yang hati-hati menjadi dukungan terbuka untuk regulasi mata uang kripto. Artikel ini mencatat perjalanan Hong Kong dari tidak ada pengawasan kripto hingga penerapan regulasi komprehensif, yang meliputi periode 2014 hingga 2024. Dengan menganalisis perkembangan ini, pembaca dapat lebih memahami kerangka hukum dan kebijakan Hong Kong dalam hal mata uang kripto dan posisinya yang unik di pasar global.

Ikhtisar Evolusi Regulasi Cryptocurrency Hong Kong & Tiongkok Daratan (10 Tahun Terakhir)

Latar Belakang dan Tindakan Kebijakan Kunci Pasar Mata Uang Kripto Hong Kong

Dalam beberapa tahun terakhir, HKMA dan SFC telah memperluas jangkauan regulasi mereka terhadap kegiatan yang terkait dengan mata uang kripto untuk melindungi investor dengan lebih baik dan membentuk kerangka regulasi yang terkoordinasi untuk ekosistem tersebut.

Tahapan Pengembangan Regulasi Mata Uang Kripto di Hong Kong:

Hong Kong, sebagai jembatan antara China dan dunia, telah menunjukkan perubahan sikap dan regulasi yang signifikan terhadap mata uang kripto dibandingkan dengan sikap konservatif China yang hanya fokus pada teknologi blockchain. Selama dekade dari 2014 hingga 2024, evolusi regulasi ini dapat dibagi menjadi empat periode: tahap pengembangan awal, tahap liberalisasi kebijakan, tahap eksplorasi dan pembentukan kerangka regulasi, dan tahap pembukaan penuh. Berikut ini merupakan beberapa tonggak penting dalam proses ini:

2014–2015: Tahap Pengembangan Awal

• Setelah insiden Mt. Gox pada tahun 2014, Hong Kong menjadi pusat perdagangan mata uang kripto yang penting, menarik platform seperti Bitfinex.
• Pada tahun 2015, insiden peretasan Bitstamp mengakibatkan hilangnya 19.000 bitcoin, menyoroti kekhawatiran keamanan di pasar awal.

2016–2017: Tahap Liberalisasi Kebijakan

• Pada tahun 2016, Menteri Keuangan mendukung teknologi blockchain dalam layanan keuangan.
• Pada tahun 2017, mata uang kripto diklasifikasikan sebagai "komoditas virtual" daripada sekuritas, mencerminkan sikap regulasi yang relatif lunak.
• Tahun yang sama menyaksikan pasar ICO yang booming, mengumpulkan lebih dari $5 miliar, dengan beberapa bursa memulai operasi di Hong Kong.

2018–2021: Tahap Pembentukan Kerangka Regulasi

• Pengenalan lapangan pasir regulasi memungkinkan platform perdagangan aset virtual (VATP) untuk beroperasi dalam kondisi tertentu.
• Pada tahun 2019, SFC mengeluarkan panduan untuk platform perdagangan aset virtual, yang mensyaratkan kepatuhan terhadap peraturan anti pencucian uang (AML) dan verifikasi identitas.
• Pada tahun 2021, SFC mulai mengeluarkan lisensi untuk platform perdagangan aset virtual, menandai tonggak sejarah regulasi yang matang.

2022–Sekarang: Tahap Pembukaan Penuh

• Pada tahun 2022, sebuah pernyataan kebijakan menyatakan Hong Kong sebagai pusat global untuk pengembangan Web3.
• Pada tahun 2023, rezim lisensi VASP diperkuat untuk mencakup layanan di seluruh rantai industri, termasuk perdagangan dan penyimpanan.
• Inisiatif “InnoTech 2030” diluncurkan untuk mendukung pengembangan infrastruktur blockchain dan menarik bakat dan modal internasional.

Sebelum tahun 2017, fokus utamanya adalah perdagangan bitcoin dan ICO. Langkah-langkah regulasi sebagian besar ditujukan untuk memperingatkan investor tentang risiko tanpa kerangka kerja komprehensif.

Namun, setelah tahun 2018, saat pasar mata uang kripto berkembang pesat dan kasus penggalangan dana ilegal dan pencucian uang meningkat, regulator Hong Kong mulai menjelajahi kerangka kerja yang lebih terperinci. SFC memperkenalkan inisiatif sandbox, memungkinkan VATP beroperasi dengan kondisi-kondisi tertentu, dan menyediakan lingkungan pengujian untuk memfasilitasi pengembangan aset virtual yang sesuai. Selanjutnya, pada tahun 2021, penerbitan lisensi kepada VATP menandai kedewasaan lanskap regulasi Hong Kong.

Otoritas Regulasi Mata Uang Kripto Hong Kong

Hong Kong mengadopsi model kolaboratif multi-lembaga dalam regulasi mata uang kripto yang melibatkan institusi-institusi berikut dan tanggung jawab mereka:

Seperti yang ditunjukkan dalam diagram di atas, institusi berbintang empat - SFC, HKMA, IRD, dan FSTB - memainkan peran utama dalam regulasi mata uang kripto di Hong Kong. Mereka bertanggung jawab untuk merumuskan dan menegakkan kebijakan utama dan cakupan regulasi untuk pasar mata uang kripto.

• Securities and Futures Commission (SFC): Mengawasi pertukaran mata uang kripto, dana kripto, dan ETF di gate.
• Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA): Mengatur stablecoin dan dolar Hong Kong digital (CBDC).
• Departemen Pendapatan Dalam Negeri (IRD): Mengawasi transaksi mata uang kripto dan pemegangnya.
• Biro Layanan Keuangan dan Perbendaharaan (FSTB): Mengatur peserta pasar seperti investor dan bursa di pasar aset kripto.

Institusi-institusi ini beroperasi secara independen satu sama lain, dengan pembagian tanggung jawab yang jelas. SFC dan HKMA adalah badan regulasi inti yang terlibat langsung dengan industri mata uang kripto, yang menargetkan pertukaran, dana, dan stablecoin. Sementara itu, IRD dan FSTB sangat penting dalam dukungan kebijakan dan pengembangan lingkungan pajak yang menguntungkan. Bersama-sama, keempat institusi ini membentuk kerangka regulasi utama untuk industri mata uang kripto.

Definisi Mata Uang Kripto di Hong Kong

Setelah memahami kerangka regulasi mata uang kripto Hong Kong, mari kita pertama-tama mempelajari bagaimana mata uang kripto didefinisikan di Hong Kong sebelum mempelajari langkah-langkah kebijakan spesifik.

Menurut hukum Hong Kong, mata uang kripto tidak dianggap sebagai alat pembayaran yang sah yang diatur oleh HKMA, yang berarti tidak ada aset digital yang saat ini didukung oleh pemerintah Hong Kong.

Oleh karena itu, Hong Kong mendefinisikan mata uang kripto terutama sebagai aset virtual dan mengkategorikannya berdasarkan penggunaan dan karakteristiknya, dengan mengecualikan mata uang digital bank sentral (CBDCs). Untuk lebih detailnya, lihat situs web SFC. Berikut adalah ringkasan definisi dan interpretasi hukum yang luas Hong Kong tentang mata uang kripto:

1. Definisi Umum: Ruang Aset Virtual
   Menurut SFC dan HKMA, Aset Virtual (VA) merupakan bentuk digital dari nilai, yang dapat mencakup:

• Token digital (token utilitas, stablecoin, token sekuritas, atau token berbasis aset).
• Bentuk-bentuk lain dari komoditas virtual, aset kripto, atau aset serupa.
• Pengecualian: Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC) atau mata uang fiat yang didukung pemerintah dikecualikan.

1. Definisi di bawah Peraturan Anti-Pencucian Uang dan Pembiayaan Terorisme (AMLO)
   Di bawah AMLO, aset virtual didefinisikan sebagai:

• Representasi nilai yang disimpan atau dicatat secara ekonomi.
• Digunakan sebagai alat tukar atau alat investasi, termasuk untuk pembayaran, penyelesaian utang, hak pengelolaan, atau hak suara.
• Dapat ditransfer, disimpan, atau diperdagangkan secara elektronik, seperti Bitcoin dan stablecoin.

Pengecualian eksplisit: Mata uang yang dikeluarkan oleh bank sentral, sekuritas atau kontrak berjangka yang diatur berdasarkan Undang-Undang Sekuritas dan Berjangka (SFO), fasilitas nilai tersimpan, dan token digital dengan penggunaan terbatas (misalnya, poin loyalitas dan aset dalam permainan).

Regulasi Bisnis dan Peserta Pasar Mata Uang Kripto di Hong Kong

Langkah pertama dan paling penting adalah Regime Lisensi VASP Wajib. SFC mengeluarkan sepuluh jenis lisensi keuangan:

• Lisensi Tipe 1: Untuk perdagangan surat berharga, termasuk layanan seperti saham, opsi saham, perdagangan obligasi, dan pialang. Ini juga mencakup distribusi reksa dana, underwriting unit trust, dan penempatan surat berharga.
• Lisensi Tipe 1 Kecil: Pelanggan tidak dapat membuka akun, menyetor dana, atau melakukan perdagangan secara langsung tetapi secara legal dapat menghasilkan komisi.
• Lisensi Tipe 1 Besar: Serupa dengan perusahaan sekuritas daratan, memungkinkan untuk perdagangan sekuritas dan pembiayaan margin.
• Tipe Lisensi 2: Untuk perdagangan kontrak berjangka, menyediakan perdagangan kontrak berjangka indeks atau komoditas dan layanan perantara.
• Lisensi Tipe 3: Untuk layanan perdagangan valuta asing dengan leverage.
• Lisensi Tipe 4: Untuk memberikan nasihat investasi keamanan, termasuk laporan penelitian.
• Lisensi Tipe 5: Ini untuk saran investasi pada kontrak masa depan, termasuk analisis riset.
• Lisensi Tipe 6: Untuk penasihat keuangan perusahaan, seperti mensponsori IPO dan memberi saran tentang kepatuhan pendaftaran.
• Lisensi Tipe 7: Untuk layanan perdagangan otomatis, menyediakan platform perdagangan elektronik untuk pencocokan pesanan.
• Sejak 6 November 2019, VATP yang beroperasi di Hong Kong dapat mengajukan lisensi Tipe 1 dan Tipe 7 dari SFC. Namun, seperti yang dijelaskan dalam makalah posisi di bawah ini, tidak semua bursa harus mengajukan.
• Lisensi Tipe 8: Untuk layanan pembiayaan margin, seperti pembiayaan gadai saham.
• Lisensi Tipe 9: Untuk pengelolaan aset, termasuk pengelolaan dana diskresioner dan investasi dalam efek atau kontrak berjangka.
• Lisensi Tipe 9 Kecil (Dana Swasta): Melarang pemegang aset klien dan memerlukan rekening terpisah untuk setiap klien. Cocok untuk dana ekuitas swasta.
• Lisensi Tipe 9 Besar (Dana Publik): Memungkinkan untuk memegang aset klien, mengumpulkannya ke dalam akun yang terpadu untuk proyek investasi yang lebih luas.
• Lisensi Tipe 10: Untuk peringkat kredit, seperti perusahaan peringkat, obligasi, dan kredit suveren.

Di antara ini, lisensi Tipe 1 dan Tipe 7 sangat penting bagi bursa untuk mematuhi regulasi. Selain itu, lisensi Tipe 9 diperlukan untuk operasi dana pribadi atau publik untuk mengelola dana pengguna secara legal.

Rezim Perizinan Sukarela: "Kertas Posisi"

Pada tahun 2019, SFC memperkenalkan kerangka regulasi untuk platform perdagangan aset virtual, yang dijelaskan dalam “Position Paper on the Regulation of Virtual Asset Trading Platforms” (selanjutnya disebut sebagai “Position Paper”).

Posisi Paper menyatakan bahwa SFC tidak memiliki wewenang untuk memberi lisensi atau mengatur platform yang hanya melakukan perdagangan aset virtual non-keamanan atau token.

Ini karena aset virtual tersebut tidak termasuk dalam "sekuritas" atau "kontrak berjangka" yang didefinisikan dalam Securities and Futures Ordinance (SFO), dan operasi platform terkait bukan merupakan "aktivitas yang diatur" berdasarkan peraturan tersebut. Oleh karena itu, di bawah "rezim lisensi sukarela," platform yang hanya terlibat dalam transaksi token non-keamanan tidak diharuskan untuk mendapatkan lisensi.

Posisi Kertas Memperluas sikap kotak pasir regulasi SFC 2017 yang diperkenalkan dalam sirkularnya tentang kotak pasir regulasi untuk inovasi teknologi keuangan, menunjukkan praktik spesifiknya di bidang keuangan kripto.

Menurut Position Paper, platform perdagangan aset virtual terpusat yang bermaksud untuk menyediakan layanan perdagangan untuk setidaknya satu token keamanan harus mengajukan lisensi kegiatan yang diatur Tipe 1 (berurusan dengan sekuritas) dan Tipe 7 (layanan perdagangan otomatis) ke SFC. Kerangka regulasi ini mencakup standar yang ketat untuk penjagaan aset, keamanan Siber, pencegahan pencucian uang (AML), pemantauan pasar, akuntansi dan audit, kajian kelayakan produk, dan manajemen risiko.

SFC menekankan bahwa cakupan regulasinya terbatas pada platform perdagangan aset virtual terpusat yang menyediakan layanan perdagangan, penyelesaian, dan kliring serta mengendalikan aset investor.

SFC tidak akan menerima aplikasi lisensi mereka untuk platform yang menawarkan layanan perdagangan pasar peer-to-peer di mana investor mempertahankan kontrol atas aset mereka (baik fiat maupun virtual). Dengan kata lain, platform perdagangan aset virtual terdesentralisasi tidak tunduk pada regulasi SFC.

Selain itu, platform yang hanya memfasilitasi transaksi aset virtual untuk klien (termasuk mentransmisikan instruksi transaksi) tetapi tidak memberikan layanan perdagangan otomatis juga tidak akan memenuhi syarat untuk lisensi SFC.

Langkah Utama Regulasi Mata Uang Kripto di Hong Kong pada tahun 2024

Otoritas regulasi Hong Kong menerapkan hukum yang ada dan menciptakan peraturan baru untuk mengatur industri mata uang kripto. Dengan mengadopsi pendekatan netral terhadap teknologi, regulasi berfokus pada fungsi ekonomi dari aktivitas kripto daripada teknologi yang mendasarinya.

Dalam strategi "Fintech 2025" 2021, HKMA mengumumkan inisiatif seperti "Commercial Data Interchange (CDI)" untuk meningkatkan infrastruktur data dan mendukung produk keuangan digital.

Pada akhir 2024, anggota Dewan Legislatif Ng Kit-chung mengusulkan "Digital Pass" untuk memungkinkan investor daratan untuk melakukan perdagangan aset digital yang diakui Hong Kong, memperkaya konektivitas lintas batas dan sejalan dengan tujuan CDI.

Kunci kebijakan untuk tahun 2024 mencakup:

1. Regim Lisensi: Sejak Juni 2023, Hong Kong telah menerapkan sebuah regim lisensi Penyedia Layanan Aset Virtual (VASP). Semua perusahaan perdagangan mata uang kripto harus memperoleh lisensi dari Komisi Sekuritas dan Berjangka (SFC).
2. Persyaratan Kepatuhan: Perusahaan yang memiliki lisensi harus mematuhi standar kepatuhan yang ketat, termasuk tindakan anti-pencucian uang (AML) dan pendanaan teroris (CTF), sambil memperkuat verifikasi identitas pelanggan (KYC).
3. Perlindungan Investor: Peraturan baru menekankan perlindungan investor. Platform aset virtual harus memastikan pengungkapan informasi yang transparan dan menetapkan langkah-langkah manajemen risiko untuk mencegah kerugian.
4. Regulasi Pasar OTC: Aturan baru untuk pasar over-the-counter (OTC) memerlukan pelaporan dan pemeriksaan kepatuhan untuk meningkatkan transparansi industri.
5. Regulasi Pertambangan: Kebijakan sedang diformulasikan untuk memandu legalisasi kegiatan pertambangan mata uang kripto dan kepatuhan lingkungan.
6. Pendidikan dan Pelatihan: Inisiatif bertujuan untuk meningkatkan pemahaman profesional industri dan investor tentang aset virtual dan risiko yang terkait.

Kebijakan baru ini bertujuan untuk menjadikan Hong Kong sebagai ekosistem aset digital yang aman dan teratur sambil mempromosikan inovasi keuangan dan pertumbuhan. Untuk lebih memahami regulasi cryptocurrency Hong Kong, langkah-langkah ini dikategorikan menjadi enam area: akses pasar, kebijakan pajak, regulasi stablecoin, dukungan teknologi dan inovasi, perlindungan investor, dan kebijakan khusus.

1. Akses Pasar

• Rezim Lisensi VASP
  Sejak 1 Juni 2023, Hong Kong telah menerapkan rezim lisensi Penyedia Layanan Aset Virtual (VASP). Di bawah rezim ini, semua bursa aset virtual yang beroperasi di Hong Kong harus mengajukan dan memperoleh izin dari Komisi Sekuritas dan Futures (SFC). Persyaratan utama termasuk:

  • Kepatuhan terhadap regulasi Anti-Pencucian Uang (APU) dan Pembiayaan Teroris (PT).
  • Memastikan manajemen terpisah dari aset klien.
  • Membangun kontrol internal yang kuat dan mekanisme audit.
  • Menjaga modal disetor minimum sebesar HKD 5 juta.
  • Manajemen yang ketat terhadap kunci pribadi, memastikan penyimpanan di dalam Hong Kong.

• Hingga saat ini, hanya OSL dan HashKey yang telah mendapatkan lisensi, sedangkan 22 perusahaan, termasuk OKX dan Bybit, sedang mengajukan secara aktif.

• Dana Aset Virtual dan ETF
  Hong Kong mengizinkan pendirian dan operasional dana aset virtual, tetapi hanya terbatas pada investor profesional. Pada tahun 2023, Hong Kong juga menyetujui ETF spot dan futures untuk aset virtual, dengan persyaratan regulasi termasuk:

  • Kualifikasi Manajer: Manajer harus memiliki lisensi Tipe 9 yang telah ditingkatkan dan memiliki pengalaman relevan.
  • Aset Dasar: Aset harus dapat diperdagangkan di bursa yang berlisensi di Hong Kong.
  • Strategi Investasi: Perdagangan berleverage di tingkat dana dilarang.
  • Aturan Penjagaan: Aset yang disimpan dalam ETF harus dikelola oleh kustodian yang disetujui oleh HKMA.

2.Politik Pajak
Kebijakan pajak Hong Kong untuk aset virtual relatif jelas:

• Pajak Keuntungan Modal:
  Tidak ada pajak keuntungan modal berarti keuntungan dari memiliki aset virtual umumnya tidak dikenakan pajak. Namun, aktivitas perdagangan yang sering diklasifikasikan sebagai pendapatan bisnis dapat dikenakan pajak keuntungan.

• Pajak Laba Rugi:
  Kegiatan yang terkait dengan bisnis, seperti pertambangan atau mengoperasikan bursa, tunduk pada tarif pajak perusahaan sebesar 16.5%.

• Pajak Gaji:
  Aset virtual yang diberikan sebagai kompensasi karyawan harus dilaporkan dengan nilai pasar dan dikenakan pajak sesuai.

• Pajak lintas batas:
  Pajak didasarkan pada sumber pendapatan. Pendapatan yang dianggap berasal dari luar Hong Kongbebas dari pajak keuntungan, memberikan keuntungan bagi perusahaan mata uang kripto lintas batas.

• Penilaian Aset dan Pencatatan:
  Departemen Pendapatan Dalam Negeri merekomendasikan untuk menjaga catatan terperinci tentang aset virtual, termasuk waktu transaksi, nilai, dan nilai tukar mata uang fiat yang sesuai, untuk tujuan perhitungan pajak.

Kebijakan pajak Hong Kong menawarkan fleksibilitas dan lingkungan dengan pajak rendah, menarik banyak perusahaan blockchain dan mata uang kripto untuk membuka operasi di kota tersebut.

3. Regulasi Stablecoin
Stablecoins dianggap sebagai komponen penting dari pasar mata uang kripto. Hong Kong telah memperkenalkan kerangka regulasi khusus untuk stablecoin yang didukung oleh fiat (FRS):

• Penerbit harus memperoleh lisensi dari HKMA.
• Aset cadangan harus memenuhi persyaratan stabilitas dan memberikan pengembalian pada nilai nominal.
• Hanya FRS berlisensi yang dapat dijual kepada investor ritel.
• Stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong tunduk pada pengawasan dan pengawasan tambahan.

4. Dukungan Teknologi dan Inovasi

• Program Pasir Kreatif
  HKMA dan SFC telah mendirikan kotak pasir regulasi untuk memungkinkan perusahaan dan startup mata uang kripto menguji produk dan layanan di lingkungan yang terkendali, memfasilitasi inovasi sambil mengelola risiko.

• Mata Uang Digital Bank Sentral (CBDC) \
  Hong Kong terus menjelajahi CBDC tingkat ritel, termasuk pengujian untuk dolar Hong Kong digital, untuk memajukan keuangan digital dan aplikasi aset virtual.

5. Perlindungan Investor

• Perlindungan Kepatuhan: Platform harus memastikan keamanan aset klien melalui tindakan segregasi dan asuransi.
• Persyaratan AML/CTF: Bisnis mata uang kripto harus mematuhi hukum AML dan CTF, melakukan pemeriksaan pelanggan yang cermat (KYC), dan mengirimkan laporan audit secara berkala.
• Pengungkapan Risiko: Platform dan manajer dana harus memberikan pengungkapan risiko yang komprehensif untuk memastikan investor menyadari risiko yang terkait.

6. Kebijakan Khusus

• Dana Aset Virtual Dana aset virtual hanya tersedia bagi investor profesional. Manajer dana harus memegang lisensi SFC dan melakukan penilaian risiko serta pengungkapan untuk para investor.

Regulasi Mata Uang Kripto di Hong Kong dan Analisis Makro Pasar Global

Dampak Kebijakan Cryptocurrency Hong Kong terhadap Pasar

Melalui rezim lisensi VASP, pemerintah Hong Kong telah mengatur pasar mata uang kripto, meningkatkan transparansi pasar dan keamanan sambil menarik platform internasional seperti OKX dan Bybit. Di dalam negeri, kebijakan-kebijakan ini memperkuat perlindungan investor dengan mensyaratkan bursa untuk mematuhi peraturan AML dan CTF yang ketat, meningkatkan kepercayaan di kalangan penduduk Hong Kong dalam investasi mata uang kripto. Dari perspektif global, pendekatan regulasi yang relatif longgar Hong Kong berbeda jauh dengan pembatasan ketat di Tiongkok daratan, menempatkan Hong Kong sebagai pusat mata uang kripto kunci di Asia.

Perbandingan Kebijakan Hong Kong dengan Pasar Lain

1. Kebijakan Mata Uang Kripto di Hong Kong

• Regimen Lisensi VASP: Semua pertukaran aset virtual harus mengajukan lisensi SFC untuk memastikan operasi yang sesuai, termasuk AML, perlindungan aset pelanggan, dan persyaratan lainnya.
• Regulasi Stablecoin: Berfokus pada stablecoin yang didukung oleh fiat, mensyaratkan penerbit untuk memperoleh lisensi HKMA.
• Program Sandbox: Memungkinkan startup untuk menguji teknologi inovatif di lingkungan yang terkontrol, mendorong inovasi teknis dan aplikasi pasar.
• Lingkungan Pajak: Menawarkan keuntungan tidak ada pajak capital gains, dengan perlakuan pajak yang relatif longgar untuk kegiatan perdagangan.

2. Kebijakan di Pasar Lain

• Amerika Serikat:
  Berfokus pada regulasi yang ketat. SEC mengklasifikasikan beberapa mata uang kripto sebagai sekuritas, yang mengharuskan kepatuhan terhadap hukum sekuritas. AS menekankan cadangan aset dan transparansi untuk stablecoin, mendorong kerangka kerja legislatif seperti Stablecoin Transparency Act. Namun, ketidakpastian regulasi telah mendorong beberapa perusahaan ke luar negeri.

• Uni Eropa:
  Uni Eropa memperkenalkan Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA), menyediakan kerangka hukum yang bersatu untuk semua aset virtual, termasuk stablecoin, penerbitan token, dan pertukaran. Uni Eropa memprioritaskan perlindungan investor dan inovasi sambil mengatasi kekhawatiran lingkungan seperti konsumsi energi PoW.

• Singapura:
  Otoritas Moneter Singapura (MAS) memberlakukan Undang-Undang Layanan Pembayaran, menawarkan lisensi kepada bursa mata uang kripto untuk layanan pembayaran sambil memerlukan kepatuhan AML dan CTF yang ketat. Kebijakan Singapura tentang stablecoin dan DeFi relatif longgar, menjadikannya pasar kripto terkemuka di wilayah Asia-Pasifik bersama dengan Hong Kong.

• China Daratan:
  China telah memberlakukan larangan lengkap terhadap perdagangan mata uang kripto namun secara aktif mempromosikan pengembangan dan penerapan mata uang digital bank sentral (yuan digital), menjadikannya sebagai alat utama untuk ekonomi digital.

• Jepang:
  Otoritas Layanan Keuangan (FSA) mensyaratkan lisensi untuk pertukaran aset virtual dan memberikan klasifikasi terperinci tentang mata uang kripto, seperti token pembayaran dan token utilitas. Untuk stablecoin, penerbit harus bank atau perusahaan kepercayaan yang diotorisasi.

3.Rangkuman Perbandingan Kebijakan

Grafik membandingkan enam pasar utama (Hong Kong, AS, UE, Singapura, China, dan Jepang) berdasarkan empat aspek:

• Kerangka Regulasi: Hong Kong menekankan kepatuhan dan keamanan dengan sistem lisensi VASP-nya. AS menegakkan hukum sekuritas, UE mengadopsi kerangka MiCA yang terpadu, Singapura mendukung inovasi dengan keamanan, Tiongkok melarang perdagangan sepenuhnya, dan Jepang menerapkan sistem lisensi yang jelas untuk pertukaran.
• Kebijakan Stablecoin: Kebijakan bervariasi secara signifikan, mulai dari fokus Hong Kong pada stablecoin berbasis fiat hingga regulasi ketat di Amerika Serikat, kebijakan yang longgar di Singapura, tidak ada pasar di China, dan pembatasan di Jepang yang mengharuskan penerbit menjadi bank atau perusahaan trust.
• Dukungan Teknis: Hong Kong dan Singapura secara aktif mempromosikan inovasi melalui kotak pasir dan adopsi teknologi. China berfokus pada pengembangan CBDC, sementara wilayah lain memiliki prioritas masing-masing.
• Lingkungan Pajak: Baik Hong Kong maupun Singapura tidak membebankan pajak capital gains. Lingkungan pajak di Amerika Serikat bervariasi menurut negara bagian, beberapa negara di Uni Eropa juga tidak membebankan pajak capital gains, sementara Jepang membebankan pajak berdasarkan pendapatan dari perdagangan.

Analisis Makro

Dampak pada Pengembangan Pasar

• Kebijakan regulasi Hong Kong menyediakan lingkungan operasional yang stabil bagi perusahaan kripto internasional, menarik aliran modal dan meningkatkan internasionalisasi pasar.
• Regulasi ketat di AS dan UE melindungi investor namun dapat mencegah inovasi dan mendorong perusahaan untuk memindahkan lokasinya.
• Singapura bersaing dengan Hong Kong, dengan kedua daerah mendukung inovasi teknologi dan menarik perusahaan blockchain.

Dampak pada Lanskap Kompetitif Global

• Peran Hong Kong di Asia tidak hanya sebagai pusat keuangan tetapi juga menjadi tempat uji coba untuk regulasi mata uang kripto, yang berpotensi menjembatani pasar di daratan China dan pasar global.
• Kerangka MiCA UE menetapkan standar untuk pasar global dan dapat menjadi model bagi wilayah lain.

Peluang dan Risiko di Pasar Mata Uang Kripto yang Diatur Hong Kong

Dengan penerapan bertahap kebijakan regulasi mata uang kripto di Hong Kong, pasar menunjukkan karakteristik ganda. Di satu sisi, kerangka regulasi yang ketat membawa kepatuhan dan transparansi ke pasar, menarik perhatian investor institusional global dan pengembang proyek serta mendorong pengembangan stablecoin dan pasar perdagangan aset virtual. Di sisi lain, biaya kepatuhan yang tinggi dan perubahan kebijakan potensial dapat menghambat masuknya startup dan melemahkan inovasi pasar.

Dalam kerangka regulasi Hong Kong, pasar menawarkan peluang dan risiko yang signifikan, dianalisis sebagai berikut:

Peluang: Menarik Investor, Mendorong Inovasi, Menghubungkan dengan Pasar Utama

1. Menarik Perusahaan Cryptocurrency Global

• Lingkungan Regulasi Stabil: Hong Kong menyediakan lingkungan hukum yang stabil dan transparan bagi bursa mata uang kripto dan bisnis terkait, menarik perusahaan internasional untuk mengajukan lisensi VASP (misalnya, OKX, Bybit).
• Status Pusat Keuangan Regional: Sebagai pusat keuangan di Asia, Hong Kong menghubungkan arus modal dan permintaan investor antara China daratan dan pasar internasional, berfungsi sebagai simpul penting bagi bisnis global.

2. Mendorong Inovasi dan Pengembangan Teknologi

• Dukungan Sandbox: Kotak pasir fintech Hong Kong memungkinkan perusahaan inovatif untuk menguji produk, memfasilitasi kemajuan dalam teknologi blockchain, DeFi, dan NFT.
• Digital Hong Kong Dollar (CBDC): HKMA sedang memajukan pengembangan dolar Hong Kong digital, meningkatkan skenario aplikasi dan efisiensi pembayaran lintas batas.

3. Menarik Investor Institusional

• ETF dan Dana Aset Virtual: Pengenalan ETF spot dan futures menarik modal institusional, menyediakan saluran investasi yang sah dan mematuhi peraturan.
• Kepercayaan Regulasi: Kebijakan regulasi yang stabil meningkatkan kepercayaan investor institusional terhadap mata uang kripto.

4. Menghubungkan Pasar Mainland dan Global

• Dalam kerangka "Satu Negara, Dua Sistem", Hong Kong dapat menghubungkan modal daratan ke pasar internasional, bertindak sebagai jembatan bagi investor Tiongkok untuk mengakses pasar mata uang kripto global dalam batasan kebijakan.

Risiko: Membatasi Dinamika Pasar, Mempengaruhi Operasi Lintas Batas, Mengkonsentrasikan Risiko

1. Hambatan Regulasi Tinggi Membatasi Dinamika Pasar

• Biaya Kepatuhan yang Meningkat: Persyaratan lisensi VASP (misalnya, modal disetor minimum 5 juta HKD, kendali internal yang ketat) dapat memaksa perusahaan kecil dan menengah keluar dari pasar.
• Tekanan pada Para Pengusaha: Regulasi yang terlalu ketat dapat menghambat pertumbuhan startup, berdampak pada inovasi pasar.

2. Persaingan Internasional yang Diperketat

• Kompetisi Regional: Pasar seperti Singapura dan UAE menawarkan regulasi yang lebih santai dan insentif pajak yang potensial menarik bisnis ke wilayah lain.
• Terbelakang dalam Teknologi: Menghadapi teknologi Web3 yang berkembang dengan cepat, kecepatan regulasi Hong Kong mungkin tertinggal dibandingkan dengan negara atau wilayah lain.

3. Ketidakpastian Regulasi dan Risiko Kebijakan

• Tidak Stabilnya Kebijakan: Kebijakan regulasi dapat berubah kapan saja, meningkatkan ketidakpastian bagi bisnis dan investor.
• Konflik lintas batas: Ketidaksesuaian regulasi antara Hong Kong dan negara lain mungkin menghambat operasi lintas batas.

4. Risiko Konsentrasi Pasar

• Kekhawatiran Monopoli: Beberapa perusahaan yang berlisensi, seperti OSL dan HashKey, mungkin mendominasi pasar, memadamkan persaingan.
• Kurangnya Keanekaragaman: Dukungan regulasi yang tidak mencukupi untuk aset non-mainstream atau bisnis inovatif dapat menyebabkan pasar yang homogen.

5. Risiko Hukum dan Keamanan Siber

• Keamanan Aset: Sementara regulasi menekankan manajemen kunci pribadi dan pemisahan aset, kerentanan atau serangan eksternal masih bisa menyebabkan kerugian.
• Regulasi Terlambat untuk Sektor-Sektor yang Berkembang: Respon regulasi yang lambat terhadap NFT, GameFi, dan sektor-sektor lain yang sedang berkembang dapat menciptakan area abu-abu dan meningkatkan risiko.

Perubahan Kebijakan Potensial dalam Regulasi Mata Uang Kripto di Hong Kong

Perubahan peraturan masa depan Hong Kong mungkin akan berfokus pada penguatan pengawasan stablecoin dan memajukan aplikasi digital Hong Kong dollar (CBDC). Seiring dengan perkembangan pasar mata uang kripto global yang pesat, Hong Kong kemungkinan akan bekerja sama dengan organisasi internasional (misalnya, G20) untuk mengembangkan standar regulasi global, memastikan kesesuaian dengan tren internasional.

Secara bersamaan, Hong Kong dapat meningkatkan kerja sama regional, menyelaraskan kerangka regulasi dengan daratan China, Wilayah Teluk Besar, dan pasar Asia Tenggara untuk meningkatkan efisiensi transaksi lintas batas.

Pembaruan kebijakan dapat mencakup regulasi baru untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan aplikasi Web3 untuk menangkap peluang pertumbuhan dari teknologi yang sedang berkembang. Hong Kong mungkin juga akan mengoptimalkan program kotak pasir fintech-nya untuk mengurangi hambatan kepatuhan bagi startup, mendorong inovasi.

Secara keseluruhan, perubahan kebijakan Hong Kong diharapkan dapat menyeimbangkan kontrol risiko sambil meningkatkan daya saingnya sebagai pusat mata uang kripto global.

Koordinasi dengan Negara Lain

Sementara regulasi mata uang kripto Hong Kong beroperasi secara independen, integrasi ekonomi global membuat koordinasi internasional semakin penting, terutama dalam kerangka seperti G20.

G20 menekankan perlunya regulasi mata uang kripto global. Sebagai pusat keuangan kunci di wilayah Asia-Pasifik, Hong Kong mungkin secara aktif berpartisipasi dalam diskusi dan mengadopsi rekomendasi G20 untuk memperkuat mekanisme AML/CTF dan mempromosikan pertukaran data lintas batas dan kolaborasi teknologi regulasi.

Hong Kong mungkin dapat meningkatkan kerjasama dengan negara-negara di Asia-Pasifik untuk menstandardisasi sistem pembayaran lintas batas, terutama untuk aset digital dan stablecoin. Hal ini juga dapat belajar dari model-model sukses di Singapura dan Swiss, mengadopsi kebijakan pajak yang ramah bisnis dan pendekatan regulasi yang efektif untuk ICO dan DeFi.

Sebagai bagian dari "Satu Negara, Dua Sistem," Hong Kong memiliki posisi yang baik untuk bekerja sama dalam mempromosikan yuan digital (e-CNY) dan dolar Hong Kong digital, terutama dalam aplikasi pembayaran lintas batas.

Hong Kong dapat lebih menyelaraskan kebijakannya dengan rekomendasi Financial Action Task Force (FATF), memastikan peraturan lokal memenuhi standar global dan meningkatkan kepercayaan investor.

Tinjauan Industri untuk 2025 & Isu Mata Uang Kripto G20

Tahun 2025 dipandang sebagai tahun penting bagi industri mata uang kripto, menandai transisi menuju kematangan dan regulasi yang lebih besar. Serangkaian peristiwa dan terobosan teknologi kemungkinan akan membentuk lintasan jangka panjang industri ini dalam dekade mendatang sambil juga memiliki dampak yang mendalam pada sistem keuangan global.

Agenda Cryptocurrency G20

Pada tahun 2025, diharapkan G20 akan menyelesaikan kerangka regulasi yang terpadu untuk mata uang kripto global, yang secara signifikan memengaruhi penerbitan, persyaratan cadangan, dan aplikasi pembayaran lintas batas mereka. Pasar mata uang kripto juga diproyeksikan mengalami pertumbuhan transformatif pada tahun 2025, dengan tema-tema kunci termasuk tren makroekonomi, permainan blockchain, inovasi yang mengganggu, dan perubahan dalam pengalaman pengguna.

Apa itu G20 dan Agendanya mengenai Mata Uang Kripto?

G20 (Group of Twenty) adalah forum internasional untuk kerja sama ekonomi yang didirikan pada tahun 1999 untuk mempromosikan stabilitas dan pertumbuhan ekonomi global. Ini terdiri dari 19 negara dan Uni Eropa, mewakili ekonomi pasar maju dan berkembang utama dunia. G20 menyumbang sekitar 85% dari PDB global, 75% dari perdagangan internasional, dan 60% dari populasi global.

Topik Utama Mata Uang Kripto dalam Agenda G20:

1. Koordinasi Global Kerangka Regulasi: Mengakui sifat global mata uang kripto, G20 menekankan perlunya koordinasi regulasi internasional untuk mencegah arbitrase regulasi dan kejahatan keuangan. G20 menganjurkan langkah-langkah yang bersatu, terutama dalam kepatuhan AML dan CTF.
2. Stabilitas Keuangan: Volatilitas dan sifat terdesentralisasi dari mata uang kripto telah menimbulkan kekhawatiran tentang potensi ancaman terhadap stabilitas keuangan. G20 berfokus pada risiko di pasar kripto, terutama stablecoin dan DeFi, serta dampaknya terhadap sistem keuangan tradisional.
3. Privasi Data dan Perlindungan Konsumen: Seiring dengan semakin meluasnya mata uang kripto, G20 semakin fokus pada perlindungan privasi konsumen dan mencegah risiko seperti penipuan dan pencurian. Sifat terdesentralisasi dari aset kripto menantang sistem hukum yang ada, mendorong G20 untuk mendorong pengawasan yang lebih kuat terhadap penyedia layanan aset virtual (VASP) untuk memastikan keamanan dana pengguna.
4. Pembayaran lintas batas dan Mata Uang Digital: G20 mengeksplorasi potensi teknologi blockchain untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi dalam pembayaran lintas batas. Selain itu, dengan diluncurkannya mata uang digital seperti yuan digital China, G20 memeriksa dampak CBDC pada perdagangan internasional dan sistem keuangan.
5. Pajak: G20 telah mendiskusikan masalah perpajakan yang terkait dengan mata uang kripto, menekankan transparansi dan berbagi informasi untuk melawan penghindaran pajak dan memastikan kepatuhan dalam transaksi aset kripto.

Secara ringkas, G20 berfokus pada kerangka regulasi, stabilitas keuangan, perlindungan konsumen, pembayaran lintas batas, dan perpajakan untuk membangun kebijakan yang terpadu dan efektif bagi pasar mata uang kripto global.

Enam Peristiwa Kunci yang Perlu Diperhatikan di Pasar Mata Uang Kripto pada Tahun 2025

1. Administrasi Baru AS: Administrasi baru di bawah Trump diharapkan akan memperkenalkan arah baru untuk regulasi keuangan, yang berpotensi menandai titik balik dalam pengawasan pasar kripto. Perubahan dalam CFTC dan SEC dapat mengarah pada pendekatan regulasi yang lebih terbuka dan fleksibel, mendorong perkembangan pasar.
2. Upgrade Ethereum: Ethereum dijadwalkan untuk menerapkan beberapa upgrade pada tahun 2025, termasuk peluncuran penuh Danksharding dan pembaruan “Pectra”, yang secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan pengalaman pengguna.
3. Kerangka Stabilcoin Global: G20 diharapkan akan menyelesaikan kerangka regulasi stabilcoin yang terpadu, membentuk penerbitan stabilcoin, persyaratan cadangan, dan aplikasi lintas batas. Ini dapat mendorong pertumbuhan transformasional di pasar mata uang kripto.
4. Konvergensi AI dan Blockchain: Mengintegrasikan AI dan blockchain akan mendorong inovasi teknologi, terutama dalam dompet AI, agen AI terdesentralisasi, dan jaringan pelatihan AI. Kemajuan ini diharapkan akan menghasilkan aplikasi baru pada tahun 2025.
5. Adopsi Utama ETF Cryptocurrency: Persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum di AS telah menarik modal institusi. Pada tahun 2025, lebih banyak kelas aset kemungkinan akan masuk ke pasar ETF.
6. Tokenisasi Aset Dunia Nyata (ADN): Pada tahun 2024, aset yang di-tokenisasi (tidak termasuk stablecoin) tumbuh lebih dari 60%, dengan perusahaan menjelajahi penggunaannya sebagai jaminan untuk transaksi keuangan lainnya. Pada tahun 2025, pasar ADN diperkirakan akan berkembang lebih lanjut ke kredit swasta, obligasi korporat, real estat, dan asuransi.

Kesimpulan

Kebijakan regulasi Hong Kong dalam pasar mata uang kripto seimbang antara inovasi dan pengendalian risiko, menawarkan peluang signifikan bagi pasar global dan lokal. Namun, hambatan masuk yang tinggi dan kompetisi internasional dapat mengurangi daya tariknya.

Untuk berkembang di tengah kesempatan dan risiko, Hong Kong harus menyesuaikan kebijakan untuk mendorong inovasi, memperkuat kesesuaian dengan standar internasional, dan meningkatkan kolaborasi regional, terutama dengan Kawasan Teluk yang Lebih Besar.

Industri mata uang kripto di Hong Kong harus fokus pada menjaga vitalitas pasar dalam kerangka regulasi, sejalan dengan pengembangan fintech di Greater Bay Area, dan mengembangkan sistem pembibitan bakat yang kuat untuk keahlian kripto lokal.

Seiring berkembangnya pasar kripto global, terutama dalam hal ETF dan RWAs, Hong Kong harus memastikan fleksibilitas kebijakan dan wawasan untuk mempertahankan stabilitas keuangan sambil memberikan ruang bagi inovasi. Keseimbangan ini akan menentukan apakah Hong Kong benar-benar dapat menjadi pusat keuangan mata uang kripto di Asia.