Forward the Original Title: ESCAPE VELOCITY

選挙結果

ニュースフラッシュ、暗号通貨所有者が投票

アメリカ人の大多数は40歳未満です。

彼らはブロックチェーンを愛しています。

そして彼らは投票します。

数か月間、政治家がブロックチェーン愛好家を無視していることを書き続けてきました。そして、それは起こりました。

ブロックチェーンに情熱を持つ若者たちが、この選挙を決めた。

30歳未満の女性は、前回の選挙以来、トランプ大統領に14ポイントも傾いた。2020年11月以来、トランプ大統領が女性や憲法に賛成したことはほとんどないので、彼の政策変更がブロックチェーンを強く支持するものであると結論付けなければならない。

30歳未満の男性が29パーセントポイント増加しました！ それはすごいことです。

彼らは大統領にドナルド・トランプを支持する14パーセントポイントを投票しました。80年代以来、「若い共和党員」というフレーズを聞いたことがありません。

この図はわかりやすいです - 若者が選挙を変えました。米国人の大多数は40歳未満です。彼らはプロ暗号通貨の選択肢に投票しました。

反暗号通貨立法者の終わり

過去にも書いたように、私は反仮想通貨の国会議員を理解していませんでした。 議会で反仮想通貨の代議士を支持する想像上のNO有権者は誰ですか? 意味をなさなかった。

新しい技術はもともと党派的であってはならないが、もし政治化されるなら、ビットコインを推進すべきは民主党であるべきだ。それはProgressive’s Dream.

共和党の一大勝利はよく理解されているが、地殻変動については十分に話題に上がっていない。反暗号通貨の上院議員が標的にされ、排除された結果、議会は根本的に変わるだろう。シェロッド・ブラウン上院議員が、知られざるプロビットコインディーラーによって排除されたことで、議会は大きく変わるだろう。このプロビットコインディーラーはビットコインPACの支援を受けており、その額は4000万ドルにも上る。

暗号通貨のスーパーPACに支持された58人の総選挙候補者のうち、ブロックチェーン産業は54勝4敗でした。

次に来る第119議会は：

衆議院：274人のプロ暗号通貨対122人の反暗号通貨

上院：20人のプロ仮想通貨対12人の反仮想通貨

国会議員による反仮想通貨の罵声は終わりを告げたと思います。 この統計を4年後にやり直したとき、私は驚くでしょう。どんなこれらの122人の暗号通貨反対議員のうち、残りはいませんでした。彼らはブロックチェーンを支持するように「立場を変えた」か、次の選挙で敗北しました。

それにより、ブロックチェーン業界の才能ある人々がすべてのエネルギーを創造的な進歩に集中できるようになります。

2024 CRYPTO INDUSTRY RECAP

私たちは、この年は暗号通貨業界にとって非常に建設的な年であり、価格の動向、市場構造の重要な節目、規制と政治的な環境の転換点での重要な進展が見られました。 からの通過FIT21, そして最初のプロ暗号通貨大統領の選出からETFの成功した立ち上げまで、資本、イノベーション、規制、そして新たな希望の収束が見られています。

今年の主要なイベントのタイムラインは以下の通りです。

2023年の好調な後、価格は2024年上半期に期待される多くのポジティブな触媒を前にして引き続き急上昇しました。

- 1月に待望のビットコインETFが発売されたことは、最も注目に値します。ETFの資金流入は開始直後から始まり、2月から3月にかけては力強い値動きとなりました。

- 2月には、小売り参加の新たな波に支えられて、オンチェーンの活動が急増しました。これは主にSolana上でのメムコイン取引活動に起因しています。

- 以下の月に、Ethereumの大規模なアップグレード、EIP-4844Ethereum L2のトランザクションのコストを実質的に低減しました。

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その後、リスク資産は4月に一斉に引き上げられたため、市場はいくつかの課題に直面しました。変動するマクロ予測の形でのヘッドウィンドが現れ、高いインフレ率が長期間の高金利可能性を示唆しました。さらに、イスラエルとイランの間の紛争から地政学的な懸念が高まっていました。4月後半には3回目のビットコインハーフが発生しましたが、これらのヘッドウィンドの中で短期的な興奮はほとんど生まれませんでした。

5月、政治的な暗号通貨への転換の最初の兆候が見え始めました。5月8日のトランプ氏のスピーチで暗号通貨を支持する方針に転換が始まりました。その後、FIT21の成立やイーサリアムETFの驚きの承認など、いくつかの肯定的な立法上の進展が急速に続きました。

しかし、現実は進歩が一時停止し、5月以降は興奮するような具体的な触媒が少ないということです。この停滞は続き、夏の終わりまでに資産クラス全体で意味のある下げが見られました。イーサリアムETFは7月に取引を開始しましたが、弱い市場環境で開始され、市場に対するポジティブな触媒とはなりませんでした。

9月に、マクロな背景は、連邦準備制度理事会の初の利下げによって改善し始めました。選挙の期待感が高まり、両政党が公然と暗号通貨を支持するようになると、市場は夏の売られ過ぎ水準からの反発を続けました。

11月5日、米国の選挙結果が発表され、市場は急速に動き始めました。

POST-ELECTION RALLY

By Cosmo Jiang, General Partner

市場は「レッド・スイープ」以降、共和党が大統領と上下両院を支配する業界寄りのイニシアチブを見越して上昇しています。 私たちは、仮想通貨業界とその支持者が選挙に明確な影響を与えたと信じています。 次期議会は、下院の過半数と新たに選出された上院議員の過半数が仮想通貨を支持する立場をとっており、これまでで最も仮想通貨寄りの立場をとっています2。 多くの点で、デジタル資産業界は、それがスイング投票であったと正当に主張することができ、資本スタックのセキュリティの支点と同様に、今後非常に大きな影響力を持つ可能性があります3。

Bitcoinは長い間、使用方法、課税、規制が明確に確立されていることから恩恵を受けてきました。その明確さが他の業界との差を生み出しています。魅力的な見通しは、トークンとブロックチェーンを利用して真剣な付加価値のあるビジネスを構築しようとする起業家たちが、近い将来同様の明確さの恩恵を受けることができるということです。その結果、イノベーションの波が起こると私たちは信じています。選挙以降、Bitcoinは大部分の議論を占めていますが、米国の戦略的なビットコイン蓄積の可能性以外には、それほど変わることはありませんでした。その他の生産的なプロジェクトにとって、すべてが意味を持つようになるでしょう。長期的には、ステーブルコインと市場構造の法制化は、ビットコインよりもオルトコインに大きな影響を与えるはずです。

したがって、リテール資本がより広範な暗号市場に再び関与する最初の兆候があります。 これは、Coinbaseでの週末の好調な取引量と、「前回のサイクルのトークン」、つまり小売流通プラットフォームで依然として最も認知され、簡単にアクセスできるトークンの最初の急増に見られます。 その結果、ビットコインの優位性は約2年ぶりに月次ベースで低下しました。 私たちは今、サイクルの「フェーズ2」にかなり近づいており、革新的な価値創造ブロックチェーンソリューションを表すロングテールトークンがアウトパフォームし始める可能性があるという確信を強めています。

フェーズ2に入る

We’ve観察された強気のサイクルには2つの顕著な段階があります。 フェーズ1は、ビットコインが市場の他の部分をアウトパフォームする傾向があるラリーの初期段階です。 フェーズ2は、ロングテールトークン、つまり「アルトコイン」がアウトパフォームする傾向がある後期の段階です。

私たちは、市場の他の部分が今、ギアを上げていると信じています。

注意すべきことは、オルトコインのパフォーマンスの大きさが第2フェーズで非常に大きかったことです。これにより、非ビットコイントークンの全体の市場時価総額の成長率は、2つ前のサイクルでそれぞれ65％と55％となり、オルトコインはビットコインを上回っています。今、私たちはアップスイングの第2フェーズに入った兆候を見ています。これは米国の選挙によって引き起こされました。

進む

デジタル資産市場について楽観的な理由はたくさんあります。過去数年の物語を考えると、

– 2021は革新と興奮のブーム期であり、多くの人々が初めて暗号通貨に参入しました。

- 2022年は、あらゆる資産クラスでの過剰な投機的繁栄を自然に崩壊させた。

– 2023年は、システムからのレバレッジや資本流出、消費者の関心の消散、前年の行き過ぎに対する過小反応に対する過剰反応を余儀なくされた規制当局など、業界に逆風が吹き荒れる年となりました。

– 2024年は、逆風が順風に変わる年でした。私たちはより健全なポジショニングからスタートし、資本流入が始まりました（主にビットコインETFから）。ユーザーの活動が再び活発化し始め、さらに重要なことには、規制当局が緩和し、裁判所で抵抗を受け始めています。

2025年は、業界を加速度的に前進させるためのすべての好況が形成される年になりつつあります:

- 選挙はブロックチェーン産業のパラダイムを変えます。見込み投資家や革新家が断る理由を考えるとき、その答えはしばしば規制上の明確さの不足です。 その悪いケースはもうすぐ過去のものかもしれません。

– 基本的な要因が最終的に価格を左右します。オンチェーン活動やAIエージェント、DePINなどの新しいイノベーションなどによって測定される基本的な要因はリアルタイムで改善されています。しかし、長期的なトークンの価格回復はまだ序盤です。

- デジタル資産が主流になるにつれて、資本フローは改善するはずです。ビットコインETFは流通を拡大し続けるはずであり、さらに多くのETF(Solanaなど)が続く可能性があります。機関投資家やソブリン企業は、もはやデジタル資産を無視できないため、私たちに手を差し伸べています。

この分野への新規投資に対するリスク/リターンは改善しました。 確かに、資産価格は底値からやや上昇していますが、リスクリターンとリターンは確率の関数であり、上昇ケースの確率は有意に高まっています。 ビットコインは中盤に近いかもしれませんが、デジタル資産の価格パフォーマンス全体にとってはまだ早い時期だと思います。

CRYPTO REGULATORY AND POLICY UPDATES

By Katrina Paglia, 最高法務責任者

暗号資産の領域における主要な政策と規制の動向についての最新情報を提供したいと思います。重大な訴訟事件や規制制定の取り組み、新しいトランプ政権下での潜在的な政策変更など、リアルタイムで展開していることがたくさんあります。

ハイプロファイル訴訟の最新情報

リップル和解 - リップルの訴訟は、2023年から2024年にかけて中心的な焦点となってきました。 当初、2023年、リップルは、裁判官が特定のXRPオファリング、特に仮想通貨取引所で売買されているものは、Howeyテストの有価証券ではないと判断したときに、有利な判決を下しました。 ニューヨーク州南部地区のトーレス判事は、SECの中間控訴の申請を却下し、今年8月、リップル社は1億2500万ドルの民事罰金の支払いを命じられました。 これは、SECが求めた約20億ドルの当初の罰金のほんの一部であったため、この結果はおおむね勝利と見なされていましたが、2024年10月にSECは裁判所の判決に対して控訴し、リップルはこれに対してクロスアピールしました。 これは2025年に監視する価値があります。 年初来では、XRPは324%上昇しています。

Coinbaseと他のプラットフォームの訴訟 - 2023年、SECはCoinbaseに対して重大な訴訟を起こしました。この訴訟はニューヨーク南部地区でも行われ、登録されていないブローカーディーラー、取引所、清算機関としての運営、およびステーキングサービスを通じた登録されていない証券の提供の主張が含まれています。訴訟は現在も進行中であり、現在は発見の段階にありますが、遅延により最終的な発見の日程は2025年初めに押し出されました。 Coinbaseの訴訟棄却請求はほとんど認められませんでしたが、これはいかなる訴訟でも高いハードルです。新しい政権の変更が訪れる中、このケースは注目されるでしょう。

ルール作成：取引および保管規則

規制面では、Panteraは2023年に提案されたSECの2つの規則に焦点を当てており、これは2024年に業界に重大な影響を与える可能性があった。

取引所の規則-SECの提案された取引所の規則は、分散型金融（DeFi）にとって重要な課題を提起しました。提案された規則は、そのようなプロトコルがSECによって証券と見なされる暗号資産を含む資産の買い手と売り手を結びつける手段を「提供する」だけで、DeFiプロトコルがSECとして登録する必要がある可能性がありました。そして、現在のDeFiの運営方法では、取引所の規則で指定された要件を遵守することは不可能でした。提案された規則はまだ採用されておらず、将来の政権は業界の反対に直面してそれを放棄する可能性があります。

カストディ規則-SECは、登録投資顧問による顧客資産の保護に関する変更も提案しました。これは一般的にカストディ規則と呼ばれています。これらの変更はデジタル資産を明示的に適格なカストディフレームワークに組み込むことを目的としており、トークンを常時「適格なカストディアン」、すなわち銀行、証券仲買人、先物取引業者、および/または外国のカストディアンによって保管することを求めています。この提案は、そのようなフレームワークですべてのトークンをサポートするための技術的および運用上の課題から懸念を引き起こしました。現在、暗号資産の適格なカストディアンと見なされるエンティティはほんのわずかであり、一部の暗号資産をサポートしています。また、常時適格なカストディアンとして保管する必要がある場合、暗号資産をどのように有意義に利用（ステーキングなど）したり、中央集権型取引所で取引したりすることができるのかも明確ではありません。この規則は複数のコメント期間を経ており、現在は委員会に戻っています。暗号通貨および資産管理業界は、フィードバックがより実用的なアプローチにつながることを期待しています。

見通し：トランプ政権における暗号通貨政策

次の政権での暗号ポリシーの潜在的な変化について多くの議論がありました。私たちは、近い将来から長期的な展開についていくつか興味深いトピックと潜在的な展開をカバーしたいと考えています。

プロ暗号通貨任命-トランプ大統領は、ブロックチェーンと暗号通貨を支援することを訴え、彼の最初の指名者と任命はこの取り組みを反映しています。 財務長官候補のスコット・ベッセント、SDNYの米国検事候補のジェイ・クレイトン、RFK、副大統領のJDバンスは、すべてブロックチェーンを基盤としたイノベーションを公然と支持しています。 このポジショニングは楽観的です。

Crypto Councilと「Crypto Czar」のDavid Sacks – トランプ氏は、ホワイトハウスの仮想通貨諮問委員会の設立を提案し、最近ではCraft VenturesのDavid Sacks氏を「仮想通貨の皇帝」に任命し、ワシントンDCのさまざまなオフィスで政策を調整しています。

新しいプロ暗号通貨SEC議長-先週、元SEC委員のポール・アトキンス氏が新しいSEC議長に指名されました。アトキンス氏は、2020年にデジタル商工会議所のアドバイザリーボードに参加し、プロ暗号通貨であることが知られています。また、彼は2017年から、トークン発行、取引プラットフォーム、およびSECの管轄下にあるその他の分野に焦点を当てた作業部会である同商工会議所のトークン・アライアンスの共同議長を務めてきました。SECでのその他の変更の中には、トレーディング・アンド・マーケットのディレクターである朱浩翔氏の辞任がすでに見られていますが、彼の後任はまだ名前が出ていません。

潜在的なケース解決 - 新しいリーダーシップの下、SECは進行中の暗号訴訟へのアプローチを再考する可能性があります。 潜在的なオプションには、特定のケースを完全に取り下げること、現在訴訟中の主張を再評価すること、またはそれらを解決すること、そしてそれによって裁判所システムから取り除くことが含まれます。

規制フレームワーク - FIT21などの明確な規制フレームワークの確立を目指した立法の取り組みが続いています。FIT21は2024年5月に大きな両党多数派によって下院を通過しましたが、まだ上院に提出されていません。この両党提案は、デジタル資産セキュリティとデジタル資産トークンの基準を示しています。FIT21は将来の暗号通貨規制の堅固な枠組みと出発点として機能する可能性があります。

パンテラ関与

全体的に、私たちは規制機関との協力やパートナーシップに積極的に取り組んでいます。 私たちは常に業界にとって実用的で有益な政策を形成するために、私たちの洞察を提供する意欲があります。

毎日接触する数百のポートフォリオ企業を通じて、業界の課題や痛みのポイントについて深く理解しています。その知識を活かし、より効率的で効果的な運用を推進できるソリューションを形成するのに役立つかもしれません。

1兆ドル規模のオポチュニティ

By Ryan Barney, パートナー、および Mason Nystrom, ジュニアパートナー

ステーブルコインは1兆ドル規模のチャンスです。

それは誇張ではありません。

仮想通貨はしばしばその変動性、トークン、流動性プロファイルで知られていますが、仮想通貨の採用を静かに支えているもう一つの側面は、ステーブルコインです。ここで新しく参加した人々にとって、これらはアルゴリズム（あまり人気がない）または準備（より人気がある）を使用して基礎となる法定通貨と1：1のペッグを維持するために暗号ドルを使用しています。

ステーブルコインは、2020年のブロックチェーン取引の3%から、現在では一貫してブロックチェーン取引の50%以上を占めています。ステーブルコインは、仮想通貨のキラーバリュープロポジションであり、多くの仮想通貨とは異なり、本質的に投機的ではありません。

短期間で、ステーブルコインは暗号通貨内で革新的なイノベーションの一つである能力を示しました。そして2024年はステーブルコインのブレークアウトの瞬間であり、調整後の取引高は約5兆ドル、1億回以上の取引が行われ、約2億の口座で行われました。

ステーブルコインは、暗号通貨の最後のブルサイクル中に印象的な成長を見せましたが、今回はDeFiエコシステムを超えてステーブルコインが使用されています。過去数年間にわたり、ステーブルコインは、米ドルへのアクセスを通じて、シームレスな国境を越えた支払いという中核的な価値提案を実証してきました。それに応じて、最もステーブルコインの成長を見せている地域は、米ドルへのアクセスが高い需要がある新興市場回廊です。

ステーブルコインは、B2Cの支払い（たとえば、送金）やB2Bの国境を越えた取引の両方において、従来の支払い手段に比べて10倍の価値提案を提供します。

暗号通貨は長年にわたり解決策を約束してきました。兆ドルクロスボーダーの支払い市場。2024年までに、伝統的な支払いレールを介した約40兆ドルのクロスボーダーB2B支払いが行われる予定です（卸売B2B支払いは除く）（Juniper Research).消費者支払い市場では、グローバル送金が占める割合は何百億年間収益である。そして今、ステーブルコインは、グローバルでクロスボーダーの送金を暗号レール上で実現する手段を提供します。

B2CおよびB2Bの支払いにおけるステーブルコインの急速な普及の中で、オンチェーン上のステーブルコイン供給と取引量は過去最高に達しています。

トライフェクタ：より良く。 より速く。 より安く。

ビジネスには古い格言があります-製品が現れて、何かをより良く、より速く、より安く提供できることは稀です。しばしば、製品はそのうちの2つを備えているかもしれませんが、すべての3つを備えているわけではありません。ステーブルコインは、世界中でお金を移動するためのより良く、より速く、より安い方法を提供します。

ステーブルコインは、企業と消費者の両方にとって、従来のドルと比べて10倍の価値提案を提供します。

より良い：ステーブルコインは、24時間365日利用可能な、よりアクセスしやすい製品を提供します。ステーブルコインは、国境を越えて簡単にグローバルに送信することができ、プログラム可能性を提供するため、フィアットに比べて優れた製品です。

Faster: ステーブルコインは疑いなく速く、即座に決済されます。Tマイナス2日またはTマイナス1日に決済されることと比べて。

グラフィック BVNKレポートから

より安い:ステーブルコインは、法定通貨よりも発行、譲渡、維持が安価です。2023 年、Stripe はfacilitated2.9％から始まる手数料構造で、国内カードベースの取引には30セントの追加料金がかかり、支払い額が1兆ドルを超えます。 SolanaやBaseなどの高スループットブロックチェーンやEthereum L2では、平均的なステーブルコインの支払いは1セント未満です。

先を見据える：デジタルドルの次の10年

ドルのトークン化はまだ始まったばかりです。

ステーブルコインの月間アクティブユーザー数(MAU)がATHに到達しても、今後10年間で何億人もの人々がステーブルコインを利用するため、採用は続くと考えています。

さらに重要なことに、安定通貨のユーザー数は取引量の変動にもかかわらず増加し続けています。ブルからベアへと移行しても、安定通貨は勝ち残り、デジタル領域を拡大しています。

仮想通貨が金融システムをゼロから再構築する中、ステーブルコインは並行して存在し、従来の金融決済ネットワークに統合されています。

Stripe、Visa、PayPalなどの大手企業はすべてステーブルコイン市場に参入していますが、ステーブルコインに焦点を当てた新しいプロトコルや企業には豊富な機会があると考えています。 これらのいくつかは、最近のブログで説明されていますポスト.

閉じることについての考え

ステーブルコインは1兆ドルのチャンスを表しています。私たちは、金融システムがあったことに悩まされず、ステーブルコインの可能性を見極める創業者とビジョナリーを支援したいと考えています。

2024年の主要な勝者

By Cosmo Jiang, General Partner

ソラナ

Solanaは、分散型アプリケーションをホストするために設計されたブロックチェーンプラットフォームです。 これは、市場をリードするモノリシックブロックチェーンです。

Solanaは、そのより速く、より安価なアプローチによって、他の誰よりも迅速にブロックチェーンにユーザーをオンボードしました。 Solanaは、TONと共に、今年の業界のすべての増加ユーザーとトランザクションの成長に100％効果的に貢献しました。 Solanaの財務状況も同様に改善しており、先月の年間現金流の生成額が50億ドルに達し、Ethereumを上回り、最も高いブロックチェーンとなっています。

主なハイライト

1. 総経済価値: Solanaは、「実際の経済価値」によって測定されるフリーキャッシュフローの生成量が最も高いブロックチェーンであり、イーサリアムを超えています。

1. エンタープライズパートナーシップ: 昨年、SolanaはVisaとShopifyとパートナーシップを発表しました - Solanaの能力の証拠点。

1. ユーザーおよび開発者エコシステム：エコシステムは、2022年のFTXの崩壊から回復した後、意義ある勢いを示しました。過去2年間で、TVLとアクティブなアドレスの両方が増加しました。

TON

オープンネットワーク（「TON」）は高性能な汎用スマートコントラクトブロックチェーンです。Telegram、世界第3位のグローバルメッセージングアプリと戦略的パートナーシップを結んでおり、共通の歴史を持っています。

TONは今年の大勝者でした。Telegramとの配信パートナーシップは既に成果を上げ始めました。TONベースのゲームミニアプリは、以前の暗号ゲームをはるかに超えるユーザーベースで急成長しています。例えば、ハムスターコンバットは一時的に4600万人のアクティブユーザーに達しました。これは、これまでで最も成功した暗号消費者アプリとしてしばしば称賛されるAxie Infinityよりも20倍以上大きいです。TONは、Telegramの広範なユーザーベースを活用することで、ブロックチェーンの大規模なユーザー採用を推進する可能性があります。

主なハイライト

1. Telegramの統合:約10億MAUのユーザーベースを持ち、現在も成長を続けるTelegramは、アプリ内TONウォレットを含むTONとのネイティブ統合により、2028年までにユーザーの30%をTONにオンボーディングし、5億TONユーザーに到達する可能性を目標としています。

1. 早期のトラクションの強い兆候：TONは今年の新しいLayer 1ネットワークの中でも最も急成長しており、小さな基盤からスタートしています。TONで今年リリースされたゲームは、前のサイクルで最も多くプレイされたゲームよりも多くのユーザーを引き付けました。

1. 開発者の採用拡大:TONは、他の方法ではブロックチェーンに興味を示さなかったであろう開発者の新しいコホートを引き付けています。特に、これには、WeChatの初期に見られたのと同じ利点とユーザー成長の軌跡を認識し、非同期トランザクション環境に慣れている元WeChatアプリ開発者のコホートが含まれます。

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