Procès-verbal de la réunion de la Fed : le taux d’intérêt est maintenu inchangé à l’unanimité, les perspectives de baisse des taux dépendront de l’évolution de l’inflation

Le Federal Reserve Board des États-Unis a publié les comptes rendus des réunions sur le taux d’escompte des 9 février et 18 mars, confirmant que les 12 banques de la Réserve fédérale ont toutes approuvé à l’unanimité lors des deux réunions, maintenant le taux préférentiel principal de crédit inchangé à 3,75 %. Lors de la réunion conjointe du 18 mars avec le Federal Open Market Committee (FOMC), les responsables ont également maintenu de manière coordonnée la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %, tandis que le taux d’intérêt sur les soldes de réserves reste à 3,65 %.

Principales observations justifiant le maintien des taux inchangés

Les rapports régionaux des banques de la Réserve fédérale révèlent les raisons précises pour lesquelles les responsables ont choisi de ne pas bouger :

Les quatre fondements du maintien des taux par la Fed

Marché du travail stable mais marqué par des divisions structurelles : dans la plupart des régions, l’embauche globale est limitée, le taux de rotation du personnel est faible et la croissance des salaires est modérée ; toutefois, le recrutement reste encore difficile pour certains postes spécialisés tels que la santé, ce qui montre qu’il existe un déséquilibre au sein du marché du travail

Les investissements dans l’IA continuent de s’étendre, mais l’impact sur l’emploi reste actuellement limité : les entreprises augmentent globalement leurs investissements dans la technologie et l’intelligence artificielle, mais les responsables ont indiqué clairement que l’impact direct de l’IA sur le marché du travail demeure pour l’instant limité et qu’il est insuffisant pour modifier l’orientation de la politique

La pression liée aux droits de douane s’atténue, mais les coûts non liés à la main-d’œuvre ne cessent pas d’augmenter : les pressions sur les prix liées aux droits de douane se sont quelque peu apaisées par rapport à l’évaluation précédente, mais les coûts non liés à la main-d’œuvre dans les secteurs de la santé et de l’énergie continuent de grimper, ce qui indique que les pressions inflationnistes structurelles subsistent

Le cadre des taux de crédit reste restrictif : le taux d’escompte secondaire du crédit reste à 4,25 %, soit 50 points de base au-dessus du taux préférentiel principal de crédit ; l’environnement global du crédit ne s’assouplit pas

Signaux de politique : cohérence des votes et présence aux réunions

Le directeur Christopher Waller et Steven Miran étaient absents lors de la réunion de février, mais ils ont tous deux assisté et participé au vote de mars, avec le même résultat : un accord unanime. Les deux réunions se sont conclues par une unanimité à 100 %, aucun membre n’ayant proposé de modifier les taux, ce qui transmet au marché un signal clair de stabilité élevée de la politique et l’absence de changement inattendu à court terme.

Perspectives de baisse des taux : la Fed fait preuve de prudence, le marché attend les données sur l’inflation

Bien que le marché s’attende généralement à ce que la Fed lance une baisse des taux à une date ultérieure en 2026, le message central des comptes rendus de cette réunion est que la Fed reste prudente concernant un nouvel assouplissement de la politique monétaire. Les préoccupations des décideurs se concentrent sur le fait que les coûts non liés à la main-d’œuvre, comme ceux de la santé et de l’énergie, continuent d’augmenter, et que les pressions inflationnistes ne se sont pas entièrement dissipées ; une baisse trop précoce des taux comporte donc des risques.

L’attention des traders s’est désormais déplacée vers les données d’inflation qui seront bientôt publiées. Si l’inflation continue de ralentir, la probabilité que le FOMC change de position lors des prochaines réunions augmentera ; si les pressions sur les coûts structurels persistent, le scénario de maintien des taux inchangés pourrait durer plus longtemps.

Questions fréquentes

Pourquoi la Fed continue-t-elle de maintenir les taux inchangés en mars 2026 ?

Les raisons principales sont au nombre de trois : le marché du travail est globalement stable et il n’existe pas de signal urgent nécessitant un soutien ; les coûts non liés à la main-d’œuvre dans les secteurs de la santé et de l’énergie continuent d’augmenter ; et même si la pression liée aux droits de douane s’apaise, les facteurs d’inflation structurelle demeurent assortis d’incertitudes. Dans ce contexte, le risque d’une baisse trop précoce des taux est, selon les responsables, impossible à ignorer.

Que signifie l’approbation unanime des 12 banques de la Réserve fédérale ?

L’unanimité montre qu’il existe un degré de consensus élevé au sein du système de la Réserve fédérale sur la position actuelle en matière de politique monétaire, et qu’aucun membre n’a soulevé d’objection à une baisse des taux. Cela transmet généralement au marché un signal clair de stabilité à court terme de la politique, tout en réduisant l’incertitude, mais cela implique aussi qu’avant toute baisse des taux, il faudra des preuves plus claires d’un ralentissement de l’inflation.

Pourquoi la croissance rapide des investissements dans l’IA n’a-t-elle pas conduit la Fed à baisser les taux ?

Dans les comptes rendus de la réunion, les responsables de la Fed indiquent clairement que, même si les investissements des entreprises dans l’IA continuent de s’étendre, leur effet mesurable sur l’emploi et sur la productivité globale demeure actuellement limité, et n’a pas encore atteint le seuil d’impact macroéconomique requis pour modifier l’orientation de la politique monétaire ; par conséquent, cela ne constitue pas une base suffisante pour procéder à une baisse des taux.