Le marché des actifs numériques a montré une sorte de calme étrange la semaine dernière, ni imprudente, ni euphorique, juste étrangement obstinée. Selon CoinShares, les produits d’investissement liés aux cryptomonnaies ont attiré un flux net de 619 millions de dollars US, signe que, même face aux tensions géopolitiques liées à l’Iran, une part significative des investisseurs souhaite toujours s’exposer à cet univers.
Ce qui rend ce chiffre intéressant, c’est la façon dont la semaine s’est déroulée. Les trois premiers jours de trading ont connu une poussée d’achats, environ 1,44 milliard de dollars US ont été investis dans des produits cryptographiques, car les marchés ont initialement considéré les titres liés à l’Iran comme quelque chose pouvant stimuler la demande pour des actifs alternatifs.
Mais l’ambiance a rapidement changé. Jeudi et vendredi, les investisseurs ont retiré environ 829 millions de dollars US, avec une hausse tardive des prix du pétrole qui a réduit l’espoir que des chiffres faibles sur l’emploi américain entraîneraient une perspective d’inflation plus favorable. Le résultat a été une semaine en deux temps, un début fort, une fin prudente, mais qui s’est néanmoins clôturée en territoire positif.
Au niveau régional, l’histoire était nettement américaine. Les investisseurs aux États-Unis ont été les principaux moteurs, injectant environ 646 millions de dollars US durant la semaine, tandis que l’Europe, l’Asie et le Canada ont été plus modérés, déplaçant collectivement les flux dans l’autre sens. Cette divergence souligne une fracture dans l’appétit pour le risque. Les investisseurs américains semblent plus disposés à s’engager dans les actifs numériques, même si d’autres marchés adoptent une posture d’attente.
Bitcoin domine les flux
Au niveau des actifs, Bitcoin était la star incontestée. Le jeton phare a représenté 521 millions de dollars US des flux entrants de la semaine, montrant que lorsque les institutions et les gros investisseurs frappent à la porte, ils se tournent d’abord vers le BTC. Cependant, le rapport a noté une pointe de scepticisme chez certains acteurs.
Environ 11,4 millions de dollars US ont été investis dans des véhicules short-Bitcoin, rappelant que tout le monde n’est pas convaincu que la hausse se déroule sans encombre. Ethereum et quelques altcoins à grande capitalisation ont également connu une demande renouvelée, mais rien qui n’égalise l’attraction du Bitcoin.
Tous les tokens n’ont pas connu le même sort. XRP, qui a connu ses moments ces derniers mois, a enregistré des sorties significatives, environ 30,3 millions de dollars US ont quitté les produits liés à XRP la semaine dernière, ce qui en fait le seul actif majeur à enregistrer un retrait net important.
Des flux plus faibles vers Solana, Uniswap et Chainlink laissaient entrevoir un intérêt sélectif pour certains réseaux et projets DeFi, mais le schéma global était conservateur. Les investisseurs privilégient la liquidité et l’échelle plutôt que des paris à plus haut risque et de moindre renommée.
En regardant l’ensemble des chiffres, on perçoit un marché suffisamment confiant pour acheter la baisse, mais assez prudent pour prendre rapidement des profits. Les chocs géopolitiques ont tendance à déclencher l’impulsion initiale d’achat. Peut-être certains acheteurs considèrent-ils Bitcoin comme une couverture contre l’instabilité, mais des mouvements transversaux comme la hausse du pétrole peuvent rapidement inverser la tendance, incitant à la prise de bénéfices.
Ce jeu de va-et-vient a laissé la semaine avec un flux net modeste, mais seulement après une période de repositionnement rapide. Si une leçon pratique doit être tirée pour les traders et les allocateurs, c’est celle-ci : les flux comptent toujours. Ils indiquent où le capital réel se déplace, et en ce moment, ce capital est concentré, penché vers le Bitcoin et principalement domicilié dans des produits américains.
La pérennité de ce schéma dépendra de l’évolution de la situation en Iran, de ce qui adviendra des prix de l’énergie, et de la façon dont les données macroéconomiques redéfiniront les attentes concernant les taux d’intérêt. Pour l’instant, les croyants du marché restent en place, même s’ils portent un parapluie.
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Le principal moteur de ce mouvement anormal est l’afflux concentré à court terme de la part des détenteurs de grande taille (les « baleines ») vers les exchanges ; les données on-chain indiquent que le flux net vers les exchanges des adresses détenant plus de 1000 BTC est passé d’un état stable à une valeur positive, ce qui a eu un effet d’entraînement direct sur le retour temporaire des soldes des exchanges. Les données historiques montrent que le comportement des baleines qui transfèrent des fonds vers les exchanges est fortement corrélé aux pressions de vente à moyen et court terme. En parallèle, des instantanés du carnet d’ordres reflètent une augmentation notable du volume des ventes initiées, et un déplacement vers le bas de la courbe des prix exécutés, soulignant une capacité d’absorption du marché relativement faible, ce qui a provoqué une baisse à court terme des prix.
En outre, sur le marché des dérivés, la structure long/court s’est inclinée en faveur des positions vendeuses : le nombre de contrats vendus en position initiée est supérieur aux achats sur une courte période, ce qui accroît encore la pression de liquidation côté acheteur et amplifie la chute. La liquidité du marché est globalement faible : le nombre d’adresses actives sur 10 minutes n’est qu’environ de 42 000, tandis que les frais et le mempool se maintiennent près des plus bas du mois en cours. Dans un contexte où la trésorerie en absorption est insuffisante, l’effet de choc marginal des grosses ventes a été amplifié. Au niveau macro, le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale et les médias du secteur qui ont à plusieurs reprises abaissé les attentes de la phase du BTC ont conduit à un recul généralisé de l’appétit pour le risque des investisseurs, créant une résonance au niveau du sentiment du marché.
À court terme, il faut rester vigilant face au risque de liquidité et à l’impact des transactions unilatérales de grande taille sur les prix. Par la suite, il faut suivre les évolutions clés telles que le changement des positions on-chain des baleines, les soldes des exchanges et le retour des indicateurs d’activité, ainsi que l’éventuelle influence des orientations macro-politiques sur les actifs à risque. Les utilisateurs concernés devraient surtout se prémunir contre le risque d’une expansion brutale des fluctuations de prix à court terme et se tenir à jour avec davantage d’informations sur le marché.
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