Le porte-voix de la Fed : l'économie américaine est la plus proche de réaliser un « atterrissage en douceur » dans l'histoire, mais personne n'ose décrocher la ceinture de sécurité

« وول ستريت جورنال » journaliste, connu sous le nom de « porte-voix de la Fed » Nick Timiraos a écrit le 15 février que les indicateurs clés de l’économie américaine pointent tous dans la même direction : inflation en baisse, emploi robuste, croissance stable, ce qui constitue la tentative la plus proche de la « soft landing » jamais réalisée aux États-Unis. Mais il met aussi en garde, le PCE core restant proche de 3 %, la hausse des prix liée aux tarifs douaniers pourrait limiter les progrès de l’inflation cette année.
(Précédent contexte : Analyse : Wall Street « survalorise le BTC », les investisseurs étrangers réduisent leurs positions)
(Contexte supplémentaire : gestion de près d’un trillion de dollars par Wall Street avec Apollo, en partenariat avec DeFi Lending Morpho, achat de 90 millions de tokens)

Table des matières

• La tentative la plus proche d’un soft landing
• Personne n’ose décrocher la ceinture de sécurité
• Le marché du travail cache des inquiétudes : « le taux de chômage pourrait augmenter »

Il y a quatre ans, la majorité des économistes pensaient qu’il était impossible de maîtriser l’inflation sans passer par une récession. Aujourd’hui, dans sa dernière analyse, Nick Timiraos affirme que cette tâche, autrefois considérée comme « impossible », devient réalité : l’économie américaine ne tombe pas en récession, et l’inflation recule progressivement vers l’objectif de 2 % de la Fed.

La tentative la plus proche d’un soft landing

Nick Timiraos indique que les trois principaux piliers de l’économie américaine brillent actuellement en vert :

Inflation : Les dernières données publiées le 13 février montrent que l’indice des prix à la consommation (CPI) de janvier a diminué à un taux annuel de 2,4 %, le CPI de base étant à 2,5 %, atteignant le plus bas depuis la flambée des prix en 2021.

Emploi : En janvier, 130 000 emplois non agricoles ont été créés, bien au-delà des 55 000 attendus par le marché, le taux de chômage étant tombé à 4,3 %.

Croissance économique : Le PIB continue de croître de manière stable, la consommation et l’investissement des entreprises soutenant la dynamique économique.

Timiraos souligne que cette conjonction de trois indicateurs performants est extrêmement rare, représentant la « tentative la plus proche d’un soft landing » jamais observée. Un soft landing désigne le succès de contenir l’inflation sans provoquer de récession, ce qui constitue l’aboutissement idéal recherché par la Fed depuis deux ans.

Personne n’ose décrocher la ceinture de sécurité

Nick Timiraos utilise une métaphore habile : « Même si l’on n’a pas besoin de masque à oxygène, il est encore prématuré de défaire la ceinture de sécurité. »

La première inquiétude qu’il évoque concerne l’inflation. L’indicateur préféré de la Fed, le PCE core, affiche actuellement une hausse annuelle proche de 3 %, encore loin de l’objectif de 2 %. Plus important encore, plusieurs prévisionnistes estiment qu’avec la transmission progressive des hausses de prix liées aux tarifs douaniers dans davantage de secteurs, il sera difficile cette année de faire progresser significativement l’inflation.

Le président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse du 28 janvier, a également reconnu que le PCE core avait atteint 3,0 % sur 12 mois jusqu’en décembre, sans « progrès net » par rapport à l’année précédente. Powell considère que cette surperformance est principalement due à la hausse des prix des biens (liée aux tarifs), qu’il qualifie de « hausse ponctuelle des prix » plutôt que d’inflation persistante, mais le marché n’est pas convaincu.

La Fed maintient actuellement ses taux entre 3,5 % et 3,75 %, et le marché, via l’outil CME FedWatch, anticipe une baisse de taux en juin avec une probabilité d’environ 83 %. Cependant, JPMorgan a ajusté ses prévisions, estimant que la Fed pourrait rester immobile toute l’année 2026, sans baisse de taux.

Le marché du travail cache des inquiétudes : « le taux de chômage pourrait augmenter »

La deuxième menace évoquée par Timiraos est que le marché du travail pourrait « être moins solide que ce que montrent les données ».

Jeffrey Cleveland, économiste en chef chez Payden & Rygel, déclare franchement :

Objectivement, le marché du travail s’affaiblit. Il est plus probable que le taux de chômage augmente cette année plutôt que de diminuer.

Malgré des chiffres d’emploi de janvier impressionnants (+130 000, bien au-delà des attentes), une analyse plus fine révèle des inquiétudes : le secteur de la santé a contribué à 82 000 emplois (soit 63 % de la croissance totale), tandis que le gouvernement fédéral a supprimé 34 000 postes, et les États 18 000, ce qui reflète l’impact des réformes d’efficacité administrative (DOGE) sur l’emploi public.

Plus important encore, CNBC cite une analyse de Timiraos du 10 février, selon laquelle « le marché du travail déterminera la prochaine étape de la Fed », suggérant que si les données d’emploi se détériorent, la Fed pourrait être contrainte de réduire les taux plus tôt, plutôt que d’attendre que l’inflation revienne complètement à l’objectif.

Pour le marché des cryptomonnaies, ce message central est que le bon et le mauvais côté coexistent. Si la narration d’un soft landing continue de se confirmer, cela favorisera la performance à long terme des actifs risqués ; mais si la hausse des tarifs douaniers limite la capacité de la Fed à baisser les taux, le Bitcoin et autres cryptos pourraient faire face à une contraction de la liquidité à court terme.