Alors que le prix du Bitcoin oscille autour de 76 000 dollars et s’approche désormais de la barre des 70 000 dollars, la longue querelle entre Peter Schiff, défenseur de l’or, et Michael Saylor, fervent supporter du Bitcoin, s’intensifie à nouveau. Schiff critique la stratégie de Bitcoin, dont la configuration, d’une valeur d’environ 54 milliards de dollars, « crée presque aucune valeur réelle », et se moque du fait que le prix actuel approche du coût moyen de détention de l’entreprise, ce qui signifie que cette grosse mise est à la limite du gain ou de la perte.

Schiff indique qu’à ce prix, la stratégie affiche une perte non réalisée d’environ 3 %, et met en garde contre un risque potentiel accru dans les cinq prochaines années. Il souligne que l’histoire du Bitcoin est encore trop courte pour en faire un outil fiable de stockage de valeur à long terme. Selon lui, la concentration excessive d’actifs dans une seule cryptomonnaie comporte déjà un risque systémique.

De son côté, la camp Saylor estime que cette évaluation ignore l’impact du contexte macroéconomique et du cycle de liquidité. Certains membres de la communauté soulignent que le rythme d’achat de Strategy couvre plusieurs phases de marché, et que la baisse à court terme des prix est davantage le résultat d’une contraction macroéconomique et d’une baisse de la tolérance au risque, plutôt que d’un échec des fondamentaux du Bitcoin. La contraction de la liquidité en dollars et le recul du marché boursier américain obligent à une réévaluation de tous les actifs à forte volatilité.

Sur le plan du marché, Strategy a récemment révélé une perte non réalisée de plus de 900 millions de dollars, et le cours de MSTR est retombé à environ 133 dollars, en baisse de plus de 6 % dans la journée. Le Bitcoin a également légèrement reculé, ce qui accentue l’inquiétude quant à la stabilité financière de l’entreprise. Cependant, Strategy reste le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, avec une détention de plus de 710 000 pièces, une taille qui continue de symboliser son importance dans le secteur institutionnel.

Ce combat de valeur entre « l’or et le Bitcoin » n’est plus seulement un affrontement d’opinions personnelles, mais une bataille à long terme entre deux logiques d’actifs. Il reste à voir si les fluctuations à court terme pourront ébranler la conviction de Strategy, mais lorsque la distance entre le coût moyen et le prix du marché se réduit, la gestion des risques et la structure du capital deviennent des enjeux de plus en plus visibles.

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