En 2025, le marché des cryptomonnaies connaîtra d’importants changements structurels. Bien que l’activité des développeurs soit toujours active, les utilisateurs et les fonds accélèrent leur concentration sur Bitcoin, Ethereum, BNB Chain et des protocoles aux rendements stables, entraînant une baisse significative des prix d’un grand nombre de jetons de couche 1 et couche 2. Le dernier rapport de fin d’année d’OAK Research a souligné que cette vague de ralentissement n’est pas simplement une question de sentiment du marché, mais le résultat d’une accumulation à long terme de l’économie des jetons et des défauts de capture de valeur.

Selon le rapport, la plupart des jetons blockchain de couche 1 grand public enregistreront des pertes annuelles en 2025, certains projets émergents connaissant des baisses particulièrement significatives. Les données on-chain confirment également la tendance au churn d’utilisateurs : le nombre total d’utilisateurs actifs mensuels sur les grandes chaînes publiques a diminué d’environ 25 % d’une année sur l’autre. Parmi eux, le nombre d’utilisateurs Solana a le plus diminué, avec une baisse de plus de 60 % ; En revanche, BNB Chain a presque triplé son nombre d’utilisateurs, profitant principalement de l’attraction d’utilisateurs existants d’autres écosystèmes.

La piste de couche 2 est également significativement différenciée. La croissance TVL des principaux réseaux conformes à l’écosystème CEX aux États-Unis est la plus marquante, tandis que des projets tels qu’Optimism et zkSync Era continuent de voir des sorties, et Polygon et Arbitrum ne sont pas épargnés. Le rapport a souligné qu’un petit nombre de projets relativement stables reposent davantage sur la concentration des jetons et le contrôle de l’offre que sur de véritables améliorations fondamentales.

OAK Research attribue cette vague de déclin à trois facteurs clés : premièrement, une dépendance excessive à une inflation élevée et des modèles de jetons continuellement débloqués ; Deuxièmement, il manque un mécanisme de capture de valeur qui relie directement l’utilisation du réseau à la demande de jetons ; Troisièmement, les fonds institutionnels préfèrent clairement des actifs à haute certitude comme Bitcoin et Ethereum aux jetons d’infrastructure de petite et moyenne taille.

Il est important de noter que le prix bas n’a pas totalement touché la confiance des développeurs. Les données d’Electric Capital montrent que le nombre de développeurs à temps plein dans les écosystèmes Bitcoin, EVM et Solana continue de croître, indiquant que la construction technologique se découpe de la spéculation de capital. Le rapport estime que ce phénomène signifie que le marché mûrit, et qu’il n’est plus possible de soutenir les valorisations des jetons uniquement sur des idéaux « narratifs » et techniques.

En regardant vers 2026, le rapport prévoit un environnement réglementaire plus clair, mais les jetons de couche 1 et de couche 2 à usage général resteront sous pression. À l’avenir, le capital pourrait continuer à se concentrer sur des protocoles capables de générer de réels revenus et des flux de trésorerie durables, ainsi que sur des jetons d’infrastructure qui ne peuvent pas prouver leur valeur économique, et la tendance à la marginalisation pourrait s’intensifier encore.

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