比特幣 passé en 24 heures +1,5 % à 89 000 dollars, mais inférieur de 29 % à son sommet historique. L’indice de la peur reste en « extrême panique » depuis 13 jours consécutifs23. Le PDG de MicroStrategy, Phong Le, affirme que les fondamentaux sont « plus solides que jamais », indiquant que la réserve stratégique américaine et les banques TradFi entrent sur le marché. La valeur nette ajustée (mNAV) de MicroStrategy a chuté à 0,93, en dessous de ses 671 268 bitcoins détenus, ce qui suggère que le « smart money » attend le bon moment pour entrer.
Pourquoi le PDG de MicroStrategy reste optimiste malgré la tendance baissière ? Trois fondamentaux soutiennent cette position
L’optimisme de Phong Le n’est pas aveugle, mais repose sur trois changements structurels. Premièrement, le soutien sans précédent du gouvernement américain. Depuis la signature par le président américain en mars de cette année d’un ordre exécutif créant une réserve stratégique de Bitcoin, celui-ci est passé d’un actif marginal à un actif stratégique national. Ce soutien politique confère une légitimité sans précédent au Bitcoin, réduisant considérablement les inquiétudes des institutions TradFi concernant la régulation.
Deuxièmement, les banques TradFi entrent en masse sur le marché des actifs numériques. Le Le souligne : les banques TradFi américaines et des Émirats arabes unis se concurrencent pour suivre le mouvement, ce qui ne fait que commencer. Lorsque des géants comme JPMorgan ou Wells Fargo commenceront à offrir des services de custody et de trading de Bitcoin à leurs clients, cela injectera des centaines de milliards de dollars de demande supplémentaire. Cette demande n’est pas spéculative, mais à long terme, ce qui constitue le cœur de la logique que Le qualifie de « fondamentaux plus solides que jamais ».
Troisièmement, la valuation décalée de MicroStrategy elle-même. La mNAV de MicroStrategy vient de tomber à 0,93, ce qui indique que la valorisation du marché est inférieure à la valeur de ses 671 268 bitcoins. Une telle décote est extrêmement rare historiquement, généralement observée lors de périodes de panique extrême. Le laisse entendre que les « smart money » institutionnels considèrent que c’est le bon moment pour investir. Lorsqu’un actif se négocie en dessous de sa valeur nette comptable, c’est souvent le meilleur moment pour la valeur d’investissement.
Le recommande aux investisseurs de rester « rationnels » face à la volatilité à court terme. Ce conseil repose sur la confiance dans la logique de valeur à long terme du Bitcoin : rareté (limite à 21 millions), décentralisation, adoption institutionnelle croissante. La volatilité à court terme n’est que du bruit, la tendance à long terme est le vrai signal. Pour MicroStrategy, leur stratégie consiste à continuer d’acheter du Bitcoin lors des périodes de panique, réalisant ainsi une transition spectaculaire d’une société de logiciels à une société détenant une importante réserve de Bitcoin.
13 jours d’extrême panique : un signal historique d’achat à bon escient
L’indice de la peur et de la cupidité du Bitcoin est actuellement à 23, en zone « extrême panique » depuis 13 jours consécutifs. Cet indicateur combine plusieurs dimensions : volatilité, momentum du marché, sentiment sur les réseaux sociaux, dominance du marché et tendances de recherche Google. Lorsqu’il est inférieur à 25, il est défini comme « extrême panique », souvent un signe que le sentiment du marché est excessivement pessimiste.
Les données historiques montrent que de longues périodes de panique annoncent souvent un retournement de tendance. Les observateurs du marché notent que les creux majeurs se produisent généralement lorsque le sentiment est au plus bas. Fin 2018, lorsque le Bitcoin est tombé à 3 200 dollars, l’indice de la peur était en zone d’extrême panique, avant un marché haussier de deux ans. En mars 2020, lors de la panique liée au COVID-19, la situation était similaire, avec une reprise épique peu après.
Ce cycle de 13 jours d’extrême panique annonce-t-il un bottom ? Les traders contrarians surveillent de près si cette « épuisement émotionnel » pourra soutenir une cassure au premier trimestre 2026. L’expérience historique montre que lorsque le sentiment des petits investisseurs est au plus bas, ce sont souvent les investisseurs institutionnels qui accumulent discrètement. La divergence entre cet état d’esprit et le prix constitue une opportunité de « panic sale » pour les investisseurs value.
Cependant, l’extrême panique ne garantit pas une reprise immédiate. Lors du marché baissier de 2015, l’indice de la peur est resté plusieurs mois en zone d’extrême panique, sans que le prix ne se redresse. Se fier uniquement à cet indicateur de sentiment comporte des risques, il doit être confirmé par d’autres indicateurs techniques et fondamentaux.
BCMI en dessous de 0,4 : un signal que le bear market n’est pas terminé
Malgré de bons fondamentaux, les indicateurs techniques on-chain invitent à la prudence. L’indice composite du marché Bitcoin (BCMI), qui combine le prix, le momentum, le volume on-chain, le comportement des mineurs et la liquidité, est tombé sous la zone d’équilibre à 0,5. L’analyste Woo Minkyu indique que le BCMI est actuellement en dessous de 0,4. Lors des cycles précédents (2019 et 2023), seul un BCMI entre 0,25 et 0,35 annonçait un bottom durable.
Le BCMI est un indicateur multi-dimensionnel, intégrant plusieurs facteurs : momentum, volume, comportement des mineurs, liquidité. Lorsqu’il dépasse 0,5, cela indique une tendance haussière saine ; en dessous, cela montre que la force du bear est dominante. La chute sous 0,4 confirme que la dynamique baissière s’intensifie, en accord avec la panique extrême des petits investisseurs.
Les indicateurs techniques montrent que le prix du Bitcoin oscille entre 87 700 et 94 000 dollars. Pour invalider la théorie du bear, la clôture quotidienne doit dépasser 94 000 dollars. Ce niveau de résistance est clé, tant en technique qu’en psychologie du marché. En cas de cassure, l’objectif suivant sera la barre psychologique des 100 000 dollars.
Scénarios pour Bitcoin en 2026 : deux trajectoires possibles
(Source : Trading View)
Scénario baissier : si le BCMI continue de baisser vers 0,30, le Bitcoin pourrait connaître une dernière « capitulation » avant le premier trimestre 2026, en tombant dans la zone de support entre 75 000 et 80 000 dollars.
Scénario haussier : si le gouvernement américain met en œuvre officiellement la réserve stratégique de Bitcoin, la pression sur l’offre pourrait faire remonter le Bitcoin vers le sommet historique de 125 100 dollars d’ici la mi-2026.
Scénario neutre : le Bitcoin évolue entre 87 700 et 94 000 dollars, en consolidation, en attendant la liquidation des positions à effet de levier excessif.
Sur le moyen et long terme, le Bitcoin pourrait rester en consolidation, tentant de se défaire de ses positions de levier excessif. Ce processus de consolidation, bien que douloureux, est essentiel pour établir une base saine pour la hausse. Un levier trop élevé fragilise le marché, tout événement négatif pouvant entraîner des liquidations en chaîne. Ce n’est qu’en ramenant le levier à un niveau raisonnable que le marché pourra accueillir des flux de capitaux plus importants sans risque de crash.
Leverage de MicroStrategy sur ses 670 000 bitcoins
MicroStrategy détient 671 268 bitcoins, ce qui en fait le plus grand détenteur institutionnel au monde. Cependant, cette stratégie d’exposition agressive suscite la controverse. La méthode commerciale de MicroStrategy consiste à utiliser la dette et l’émission d’actions sur le marché TradFi pour amplifier son exposition au Bitcoin. En période haussière, cette stratégie peut multiplier les rendements, mais en période baissière, elle expose à une forte décote.
Que signifie la mNAV à 0,93 ? Cela indique que la valorisation du marché de MicroStrategy n’est que de 93 % de la valeur de ses bitcoins, soit une décote de 7 %. Cette décote peut refléter des inquiétudes sur la structure de la dette de MicroStrategy ou une sous-liquidité à court terme. Pour les investisseurs value, cette décote offre une opportunité d’acheter du Bitcoin à un prix inférieur à sa valeur nette comptable.
