Por qué se dice que la Reserva Federal está inyectando dinero en exceso, pero en la nueva guerra monetaria, el dólar es el golpe más mortal

Escribir: Rick Awsb

La prioridad de los principios de Bai Zhihui, quizás sea la única opción para las instituciones financieras de todos los países ante la revolución industrial de la IA

— Epígrafe

「El tamaño del balance de la Reserva Federal, a largo plazo, podría necesitar crecer junto con el crecimiento de la economía y el sistema financiero.」

Este es un mensaje que varios funcionarios de la Reserva Federal han estado transmitiendo repetidamente en los últimos tiempos.

Se puede decir que es una historia sin precedentes en la historia de la Fed — esto ya difiere claramente del ciclo pasado de «expansión del balance — contracción del balance — regreso a la normalidad». Esto podría ser una de las series de acciones que la Reserva Federal está tomando frente a los efectos a largo plazo de la revolución de la IA.

Lo que trae la IA no es un nuevo ciclo industrial, sino que probablemente sea una superposición de múltiples ciclos (Kondratiev). En una era en la que la densidad de capital es extremadamente alta, la inversión en infraestructura es altamente irreversible y los beneficios potenciales son enormes, el riesgo sistémico real no proviene de las fluctuaciones inflacionarias a corto plazo, sino de las interrupciones. La potencia de cálculo, la energía, las redes y los centros de datos, una vez detenidos por la fuerza, tienen un costo exponencial y, a menudo, no se pueden reparar. La esencia de la expansión del balance es usar la confianza del sistema existente para adelantar esas inversiones a largo plazo que no pueden esperar.

Los efectos potenciales de estas inversiones a largo plazo relacionadas con la IA, finalmente decidirán la suerte del país (si es que en la era post- IA todavía hay naciones), y en última instancia, el destino de la moneda fiduciaria. Por lo tanto, la expansión a largo plazo del dólar puede ser el movimiento más importante en esta nueva guerra monetaria global.

Por supuesto, esto no está exento de costos. La expansión interna del balance, en esencia, es usar confianza para mantener la estabilidad. Inequívocamente, diluye la «confianza en el dólar», pero si solo se ve esa cara, se puede malinterpretar lo que está sucediendo.

Si se aplica el principio de Bai Zhihui para entenderlo, lo que la Reserva Federal está haciendo en realidad no es desconocido. El «último prestatario» en el sentido tradicional, es aquel que, en tiempos de crisis, apoya a las instituciones que temporalmente carecen de liquidez, para evitar que los problemas locales evolucionen en un colapso sistémico. La diferencia en la estrategia actual de la Fed es que no está asumiendo la deuda después de la crisis, sino que está previniendo antes de que ocurra:

La IA, la energía, la potencia de cálculo y la infraestructura, estas nuevas funciones de producción comparten la característica de tener una densidad de capital extremadamente alta, una inversión altamente anticipada y, una vez interrumpidas, su impacto es casi irreversible. Si esperamos a que «la crisis» aparezca en forma tradicional y luego actuamos por parte del banco central, generalmente será demasiado tarde. Por eso, el papel de la Reserva Federal como «último prestatario» ha sido artificialmente anticipado.

Pero aquí está el problema: si la Reserva Federal asume durante mucho tiempo este papel de «último prestatario» anticipado y normalizado, ¿la confianza en el dólar seguirá siendo sostenible? La respuesta es evidente. Pero la solución de EE. UU. ya la discutimos antes: aislar a los externos para estabilizar el interior, abrazar las criptomonedas, sortear los controles financieros de otros países y mantener la posición del dólar mediante colonización financiera global.

En el contexto de la era de la IA, ¿no es más razonable ver el cambio en la actitud de EE. UU. hacia las criptomonedas? Así surge una estructura que parece contradictoria, pero que en lógica es altamente coherente: por un lado, expansión del balance interno, asumiendo el rol de último prestatario, estabilizando el sistema bancario, el mercado de bonos y la infraestructura financiera; por otro lado, mediante criptomonedas, stablecoins y nuevas formas financieras, ampliando continuamente la cobertura del dólar en los mercados emergentes.

Dentro de un sistema central y controlable, EE. UU. acepta cierto riesgo de dilución de confianza a cambio de mantener la estabilidad del sistema; en los sistemas financieros periféricos y no estadounidenses, utiliza stablecoins para ampliar el uso y la capacidad de fijación de precios del dólar, para cubrir estos riesgos. Desde esta perspectiva, la expansión del balance de la Fed no es una apuesta a que el dólar sea eternamente seguro, sino que reconoce la existencia de incertidumbre y ajusta proactivamente la exposición al riesgo. Opera dentro de un rango controlado, expandiéndose en nuevos mercados.

Los medios de comunicación y las instituciones principales interpretan los fenómenos actuales como señales de la decadencia del dólar, pero lo que ignoran es la inminente «ola supersónica de la IA» que enfrentará el sistema financiero global — (Elon Musk).

El camino actual del dólar probablemente sea la decisión más racional que puede tomar un sistema financiero de moneda soberana ante cambios estructurales tan grandes.