第一周期中（2012年下半年至2016年），比特币在减半后的132天内，价格出现了大幅度的上涨，标志性事件是2013年4月9日，当时的价格上涨行为被解释为对稀缺性的反应和投机行为，随后会进入幻灭阶段，也就是周期的第二阶段，价格波动变得剧烈，通常会有一个高峰后伴随着明显的下跌，这个阶段市场可能会过热，然后因为各种原因导致价格急剧回落。最后是积累阶段，还有两周多就会脱离这个积累阶段了。