刚刚在看 Snowflake 的最新数据，老实说，这只股票的表现比你预期的要强得多——考虑到这次 SaaS 抛售有多残酷。虽然 SNOW 今年迄今下跌超过 20%，但该行业的估值已经被彻底打残。这只股票看起来完全没有像其他一切那样要“融化”的迹象。

他们的 Q4（第四季度）财报很扎实——季度营收为 1.28B 美元，同比增长 30%。真正引起我注意的是净收入留存率（net revenue retention）为 125%。这不是笔误。尽管宏观逆风存在，现有客户实际上在花得更多。他们在盈利能力方面也相当克制——调整后 EPS 为 0.32 美元，超出一致预期。

客户指标（customer metrics）也讲了一个很有意思的故事。该季度新增客户 740 个，同比增长 40%（YoY）。但更重要的是，他们有 733 个客户每年花费超过 $1M annually，并且目前有 56 个客户每年支付他们 10M+ 美元。这才是那种真正“落地并扩大（land-and-expand）”的增长方式——而且能持续下去。他们甚至以超过 400M 美元的规模达成了有史以来最大的一笔交易。

展望未来，他们指引明年产品收入为 5.66B 美元——增长 27%。虽然谈不上爆发式，但对这样规模的公司来说仍然算稳健。预计全年运营利润率约为 12.5%。

现在关键来了——也正是在这里我会有点谨慎。按今年的预测数据计算，这只股票以 10 倍前瞻性销售额（forward sales）的估值在交易。它并不便宜，但结合增长轨迹，也绝对不算离谱。就目前来看，它的定位确实比大多数 SaaS 标的更好，但在这里要小心别因为 FOMO（害怕错过）而盲目买入。整个行业整体的估值已经更便宜了，如果后续出现任何回调，可能会有更好的切入点。不过仍值得继续关注。