最近注意到一个挺有意思的市场现象，美股在 AI 和晶片利好的推动下全线反弹，但贵金属这边却出现了调整。黄金和白银终结了连涨行情，这背后反映的是市场对风险资产的重新定价。

AI 产业这边传来不少重磅信号。Anthropic 宣布要和专业服务平台合作，推出针对投资银行、会计、法律等领域的 AI 代理工具，这个举动释放了“合作而非取代”的信号，市场对 AI 冲击软件行业的担忧明显缓解了。同时 Meta 和 AMD 达成的巨额晶片协议更是引爆了市场，Meta 将部署高达 6 吉瓦的 AMD 算力，这笔订单相当于 600 亿美元的多年期大单，AMD 股价应声上涨近 9%。这些都在说明一个事实：AI 基础设施的投资热潮还在持续升温。

宏观面上，美国的消费者信心指数超预期，达到 91.2，好于预期的 87.1，这给了市场不少信心。美股三大指数全线上涨，道指涨 0.76%，标指涨 0.77%，纳指更是涨了 1.04%。但这种风险偏好的上升，直接冲击了传统避险资产。黄金跌了 1.59%，白银也跟着调整，VIX 恐慌指数更是跌近 7%，说明市场风险情绪在明显改善。

有趣的是，联准会官员最近的言论也在塑造这种局面。库克表示 AI 可能推高短期中性利率，而古尔斯比则强调，现在还不是时候基于“对生产率提高的预期”而降息，只有通胀真正回落才会考虑降息。这种鹰派基调支撑了美元走强，美元指数涨 0.19% 至 97.88，美元/日圆也涨了 0.79%。

加密货币这边，比特币最近报在 77640 美元附近，以太币在 2320 美元。从市场结构来看，大资金在往 AI 和晶片相关的科技股集中，对传统商品和避险资产的需求在下降。英国央行行长贝利关于 3 月降息“悬而未决”的表态，也反映出全球央行在通胀问题上仍需保持警惕。

短期来看，这波行情的逻辑很清楚：AI 基础设施投资带动科技股上涨，风险情绪改善压低黄金和白银等避险资产。但这种局面能持续多久，还要看通胀数据和企业盈利能否真正支撑估值。花旗最近看涨铜价，预计未来三个月铜价将升至每吨 14000 美元，这也说明市场对风险资产的预期还是偏乐观的。不过投资者还是要留意，一旦 AI 投资的边际效应开始递减，或者通胀反弹，黄金和白银可能会迎来新的机会。