过去一周我一直在跟踪现货ETF的资金流动，数字相当有意思。比特币ETF在上周三个交易日内合计实现净流入$816 million美元，把总AUM推至约$94.92 billion。贝莱德的IBIT在流入中表现最为突出，净流入达到$612 million——考虑到他们的市场地位，这并不令人意外。在以太坊方面，情况也同样稳健，共流入$187 million，其中大部分来自贝莱德的ETHA，ETHA拿下了其中的$168 million。

让我注意到的是，期权相关活动正在升温。到4月中旬， 比特币现货ETF期权的名义交易量已达到$1.15 billion，而多空比为2.27，这表明交易者目前相当偏看多。未平仓合约为$22.63 billion，隐含波动率约为44.74%——所以这里确实有真金白银在流动。

在产品层面，市场正变得更拥挤。Bitwise更新了其Hyperliquid ETF申报文件，股票代码为BHYP，费用率为0.67%，这通常意味着发行很快就要到来。Canary Capital也申请了PEPE ETF，尽管也有人在怀疑这是不是仅仅在蹭热度。更值得关注的监管动作是：纳斯达克将贝莱德的IBIT和ETHA过渡时间延长至2026年第三季度，为他们切换到通用上市标准争取到了更宽裕的时间。

有一个一直被讨论的问题是：贝莱德新推出的以太坊质押ETF——质押奖励的18%佣金确实不低。以当前ETH收益率约2.74%来算，这大约相当于总回报率约49个基点。有人认为，考虑到托管和验证者成本，这个比例是有其合理性的；但也有人觉得它最终可能会压缩到10-15%。不管怎样，它仍然低于散户在主要平台上支付的25%。

更大的图景呢？摩根士丹利推出的新比特币ETF在首日的交易量表现亮眼；而在市场喧嚣之中，婴儿潮一代最近也在默默地向比特币现货ETF增加大约$500 million美元。年初至今的资金流总体仍略为负值，但这轮近期的资金涌入显示，一些传统资金终于开始对通过ETF配置比特币和其他加密资产感到更安心。