美联储可能又在放松，但却没有把这称作量化宽松（QE）。

2022年6月，Federal Reserve开始了quantitative tightening。这意味着它允许债券到期而不再替换，资产负债表稳步缩小，并从金融体系中抽走流动性。

在接下来的几年里，随着资产负债表从峰值水平回落，约有$2.4 trillion被移出。

然后在2025年末，这一下滑停止了。

Federal Reserve的资产负债表在接近$6.54 trillion的水平触底，随后现在已升至约$6.71 trillion。这大约是从低点回升了$170 billion。

没有发布任何重大QE公告，也没有启动紧急应对计划。

但方向已经改变。

这很重要，因为资产负债表扩张会提高系统流动性。更多的流动性通常会支撑风险资产，因为多余的资本开始流向股票、加密货币以及更高贝塔的交易。

自这次逆转以来：

• 小盘股走强
• Bitcoin大幅反弹
• 更广泛的风险偏好有所改善

这并不意味着每一次上涨都由Federal Reserve导致，但流动性状况比大多数人意识到的更关键。

许多投资者只盯着利率。

但资产负债表政策往往会在降息开始之前就先推动市场。

Federal Reserve可能没有高调放松，但它可能已经在悄悄放松。

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