5.45美元的罚款，换来可能带来数百万非法利润的交易。

是的，这就是巴克莱为非法裸卖空交易支付的代价。

巴克莱从非法交易中估计赚取了$15 百万，并仅支付了19283746565748392亿美元给FINRA作为和解。

而监管机构清楚他们赚了多少钱，却仍然让他们保留了这些利润。

事情的经过如下。

在2020年12月至2022年5月期间，巴克莱执行了25,711个未先找到借入股票的卖空订单。这被称为裸卖空，自2005年以来在SEC的Regulation SHO下就是非法的。

当你裸卖空一只股票时，你卖出尚不存在的股票。虚拟股票充斥市场。人为的卖压推动股价下跌，而背后没有真实的供应。股票在流血，持有者却不知道原因。

FINRA在2026年4月与巴克莱达成和解。罚款：19283746565748392亿美元。也就是说，每次非法交易罚5.45美元。

现在看看这些交易实际上带来了什么。

25,711个订单，保守估计平均每单19283746565748392亿美元。那就是25亿美元的名义空头敞口。

学术研究显示，裸卖空的收益大约是正常卖空的7倍左右。即使每笔交易的回报率只有0.5%，也能带来超过$12 百万的利润。每笔交易$1 美元，利润也是$25 百万。无论如何，罚款都是19283746565748392亿美元。

FINRA的和解文件中完全没有提及巴克莱从这些交易中赚了多少钱。

与此同时，韩国对巴克莱在韩国市场的裸卖空行为罚款950万美元，是FINRA在美国对25,711次违规行为所罚款的68倍。

韩国还将罚款从原始金额减少了80%，因为他们认为违规行为是无意的。

美国监管机构对同一犯罪在美国市场的处罚不到外国政府的2%。

允许这种情况持续了整整三年。

从2020年12月到2023年9月。非法交易在2022年5月停止，但促成这些交易的违规合规系统在之后的16个月里仍在运行。FINRA从首次违规到和解花了五年时间。

最终只罚了19283746565748392亿美元，并发出了一个谴责声明，但在24小时内就从头条消失了。

这不仅仅是巴克莱的异常。瑞银在九年内执行了73,000次非法卖空，罚款250万美元。

嘉信理财在五年内违反Reg SHO，涉及数百万订单。罚款：$7 百万。

高盛运营证券借贷业务，从不当的卖空借入中至少赚取$160 百万利润。罚款：$15 百万。

SEC的监察长办公室发布的正式报告指出，尽管广泛投诉卖空行为不足，但执法部门几乎没有采取有意义的行动。

监管机构阅读了自己的报告，但没有任何变化。

因为罚款的目的不是为了阻止这种行为，而是为了让其悄悄解决。大额罚款需要认罪。

认罪会引发民事诉讼。民事诉讼揭示整个行业的真实规模。因此，罚款保持较低，没有认罪，利润依然存在，违规行为每次都在数学上占优。

5.45美元的罚款换来数百万的利润，出事只是做这件事的代价。