第3次被人问LST/再质押到底“收益哪来的”…我现在都用折纸思路回答:先把收益折成两层看。底层那点主要还是质押的共识奖励,比较朴素;再质押多出来的,很多是别的协议拿“额外安全性”来付费,或者干脆是补贴拉人,反正不是凭空长出来的。



风险也一样折两下:第一层是价格和赎回(LST脱锚、流动性薄的时候你想撤也撤不干净);第二层是把同一份抵押去给更多地方背书,叠协议、叠权限、叠罚没/黑客面,一出事是连锁的。最近社交挖矿、粉丝代币那套“注意力即挖矿”,我听着就像把补贴包装成矿…热闹归热闹,最后还得看谁在付钱、出事谁埋单。先这样,我自己的规则还是:能看懂现金流再上,撤退按钮永远留着。
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