注意到一个有趣的现象。最近几周散户在积极比特币购买，持有少于0.1 BTC的小钱包数量创了2024年中期以来的新高。但这波反弹却始终缺乏力度，价格在73K-74K之间反复震荡，每次冲高都被打回来。

根据链上数据，问题出在这里：大户们（10-10000 BTC的持有者）自去年10月以来反向操作，在不断减仓。说白了就是散户在买，大鲸鱼在卖。这种对立的局面导致行情既没有明确的上升趋势，也没有彻底的下跌，就是这么尴尬地横盘着。

有意思的是，2月那波暴跌到60K时，中等规模的钱包确实在抄底。但最大的持有者每次反弹都在分批出货。所以你会发现，散户的比特币购买虽然提供了底部支撑，但远远不够撑起一波真正的行情。这就像只有散户在接盘，而大机构在每次反弹时都在减持。

永续合约市场也印证了这一点，资金费率连续46天负值，说明市场做空的人比做多的多。历史上这种长期风险规避阶段往往预示着急剧上涨就在眼前，但前提是——大户得停止抛售才行。小散户已经尽力了，现在就看大钱包什么时候加入比特币购买的行列。