比特币从上周低点反弹15%以上，目前在接近7万美元的水平进行交易，但按周计算仍继续下跌10%以上。此时值得关注的是，美国系大型交易所的升贴水指数走势已经开始反转，并逐渐显示出重要的市场信号。

在卖压最强的时期，升贴水指数一度为-0.22%，到了周二回升至-0.05%。尽管仍处于负值区间，这次反弹却暗示美国投资者正在进行逢低买入。不过，关键在于升贴水尚未转为正值。历史上，美国基金主导的实质性买入通常出现在升贴水转正的阶段，因此当前的走势只能算是有选择性的买入。

从市场整体结构来看，大型交易所合计的现货交易量远低于2025年末的高点，流动性也变得更加稀薄。这意味着买方相对有限。另一方面，某大型衍生品交易所的比特币期货资金费率在46天内持续为负，空头头寸依然盘根错节。

当前局面表明，卖压只是暂时得到缓解，而由美国投资者带来的广泛且持续的需求尚未真正开始发力。短仓头寸的集中在历史上一直是价格大幅上行或具有吸引力的入场点的领先信号，但能否实现则取决于流动性以及买盘需求的变化。