刚刚发现一些关于比特币ETF领域的有趣情况，而大多数人目前还没有真正讨论到。

摩根士丹利的艾米·奥尔登堡（Amy Oldenburg）在DC区块链峰会上发表了一些相当具有揭示性的评论。基本上，她在说：尽管比特币ETF已经存在了几年，但我们仍然处在实际采用的超级早期阶段。先想想这件事。

让我印象深刻的是：他们ETF产品的需求中，80%来自自我主导（self-directed）的散户投资者。这意味着由顾问管理的账户——才是真正的机构资金——几乎没有起到推动作用。奥尔登堡对此也说得很直白，她称机构加密货币的采用“非常早期”。所以，尽管关于机构对比特币兴趣的各种炒作不断，现实情况是：大多数资金其实还没有完成配置。

这也解释了为什么摩根士丹利在首批比特币ETF进入市场两年后，仍在推出他们自己的比特币ETF。他们看到了机会。该银行已经允许财富客户将最多4%的资产配置到加密货币，并且今年也在推出面向散户的加密交易业务。此外，他们还为比特币、以太坊和Solana提交了ETF申请。

从实际数字来看，比特币ETF领域的总资产规模已经增长到约$90.83 billion——这大约相当于比特币市值的6%。黑石（BlackRock）占据主导地位，旗下基金规模为$55.19 billion。但有趣的是：链上数据表明，头部机构持有者实际上在交易公司，比如Jane Street和Susquehanna，而不是我们原本会预期的传统资产管理公司。仅Jane Street一家公司持有的价值就约为$5 billion。

吸引我注意的是：在排名前25的机构比特币持有者中，有17家在第四季度实际上增加了持仓。因此，尽管“仍处于早期阶段”的叙事还在，但底层显然正在积聚动能。鉴于摩根士丹利拥有$8 trillion的咨询资产——如果他们能让哪怕只是其中一小部分顾问把资金配置到他们自有品牌的比特币基金中——这可能会产生相当显著的影响。

目前比特币价格大约在$70.76K，较前一日下跌约3%。但更大的图景是：在比特币ETF领域，机构采用仍然非常值得关注，而且仍在推进之中。基础设施已经到位，来自散户的需求也已经得到验证，现在我们要观察的是：大资金是否终于会出现。