我将#RWAs 划分为4个相当明显的增长通道，每个通道都因不同的原因而增长。

→ 以稳定币为基础层，其他一切都在其上运行
→ 代币化基金成为收益层
→ 代币化商品成为宏观对冲
→ 代币化股票成为高贝塔赌注
在经济低迷期间，真实资本流入代币化资产，这证明了结构性需求。
1/ 稳定币仍然远远超过其他，市值达3180亿美元。
$33T 在2025年的结算量→即使调整洗盘流，年周转率仍约为100倍。
USDC现在在机构市场中占据优势，尽管USDT的市场份额更大。
收益型稳定币(BUIDL、USDY、sUSDe)的市值已超过220亿美元，比整体稳定币市场增长快15倍。
GENIUS法案禁止支付稳定币的收益→迫使出现分化：
– 支付用代币(USDT/USDC)以提高流动性
– 投资用代币(BUIDL/USYC)以获取收益
这一单一的监管措施悄然将数百亿闲置稳定币资本引向代币化国库产品。
2/ 真正的机构资金流主要集中在代币化基金。
代币化美国国债已突破134亿美元，涉及60多个不同产品。
– @circle USYC：26亿美元，作为BNB链上的衍生品抵押品
– @BlackRock BUIDL：23亿美元，已在8条链上，分发超过1亿美元的股息
– @OndoFinance USDY/OUSG：合计超过27亿美元，仍在快速增长
– @FTI_US BENJI：10亿美元，已在Stellar、Avalanche、BNB链上线
私募信贷作为一种资产类别仍处于早期阶段，Maple、Centrifuge、Goldfinch等公司积极布局。
3/ 代币化商品以黄金为领头赢得市场。
单纯的代币化黄金大约价值56亿美元，主要由XAUT和PAXG主导。
黄金的增长速度快于现货，因为其具有全天候访问、分割交易和链上携带的优势。
在宏观压力下，人们需要可以以加密速度移动的硬资产。这与市场交易时间内的ETF份额截然不同。
4/ 代币化股票虽小但增长迅速。
– Ondo Global Markets：在ETH、SOL、BNB上有230多只美股/ETF
– @xStocksFi (Backed)：超过300个资产，主导Solana代币化股权交易量
– @Securitize：基础设施层，已与NYSE签署谅解备忘录，预计2026年3月上线
– @SwarmMarkets：德国监管的SPV结构，由Inveniam收购
~$1B 在代币化股票方面，随着NYSE+Securitize合作以及纳斯达克批准的代币化交易计划，前景一片光明。
这四个增长通道的速度都超出预期。我认为，作为非稳定币的实物资产（RWA），代币化基金将率先突破。
因为基础市场规模超过250000亿亿美元的美国国债，以及稳定币持有者对收益的需求不会消失。
$100B 到2027–2028年只是基本预期。