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华泰证券:短期地缘局势变化并未破坏黄金的中长期底层逻辑
ME News 消息,4 月 11 日(UTC+8),华泰证券研报指出,3月以来地缘局势冲击全球风险偏好,但黄金并未如期表现出避险属性,反而与风险资产同涨同跌。自3月美以伊冲突爆发以来,最大回撤一度超过17%,后因局势出现缓和迹象底部反弹。该机构认为本轮黄金调整的原因包括前期仓位拥挤、流动性冲击、部分央行售金以及能源品资金分流等。后续展望,短期来看,中东地缘局势有所缓和,黄金与风险资产同涨,反应的是货币政策因素超过避险属性。中长期看,短期地缘局势变化并未破坏黄金的底层逻辑,包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等。实际利率+央行购金的定价框架仍有一定解释力度。当然,美联储如果进入主动加息周期,可能也会引发黄金的剧烈调整。整体而言,黄金短期面临多重因素影响,尾部风险降低,但多重因素交织下波动仍大,逢调整增持或待波动率收敛后出手可能是合适的应对方式。(来源:金十)