最近有人问我幣本位合約和U本位的区别，我就来聊聊这个话题。

简单说，幣本位就是用币作保证金，盈亏都以币来计算，而U本位则是全程用U。但这里面有个很有意思的地方——幣本位自带一倍做多属性。为什么呢？因为你得先用U买币做现货，币价涨跌会直接影响你的现货部分，所以幣本位从一开始就带着做多的性质。

我觉得最妙的玩法是幣本位一倍做空。这个合约原则上相当于零倍数，永远不会爆仓。币价下跌时你会获得更多的币，币价上涨时虽然币数减少了，但单价更高了，总市值始终保持不变。比如说你买了十万美元的BTC现货，然后开一倍幣本位做空合约，不管币价怎么波动，你的总市值就是十万美元。更关键的是，BTC的资金费率大多数时间都是正的，做空合约可以源源不断收取费率收益，年化大概7%左右。这就是我们常说的无风险套利，光靠这个就能超过大部分股民了。

幣本位合約的保证金机制也很特别。保证金是以币形式存在，但计算价值时按开仓时的U价来算的。这意味着币价涨跌不会直接影响你的保证金和爆仓价。

考虑到幣本位自带的做多属性，一倍做多合约在币价跌50%时会爆仓。假设开仓时用一万U买了一万个币，币价快跌到50%时需要补保证金。这时候用同样的一万U你能买到两万个币来补充，这样就永远不会爆仓。而且这里有个巨大的优势——你在低价位用同样的U买了更多的币，一旦币价回升，这些补充的保证金币也会产生收益。原来一万个币亏了5千U，补充后变成三万个币，只要价格回升到开仓价的67%，你就能回本了。

再看幣本位三倍做空，这个在币价上涨50%时爆仓。假设开仓时用两万U买入两万个币，其中一万个币开三倍做空。币价上涨50%快要爆仓时，你用预留的另一万个币来补保证金。这里的妙处在于——币价已经涨了，现在这一万个币价值一万五千U，但你只需要补充价值一万U的币就能把爆仓价推高一倍，安全性远高于U本位合约。

总的来说，幣本位的优势主要体现在低倍数的情况下。我的建议就是1-3倍就够了，不要贪心开太高倍数。幣本位这套逻辑一旦理解透彻，你会发现它在风险管理和套利方面有很多U本位想不到的玩法。