国际货币基金组织强调隐藏风险：代币化消除传统金融缓冲

国际货币基金组织（IMF）警告称，尽管代币化金融的采用带来了许多效率和速度方面的好处，但它的一些特性也可能导致市场出现金融不稳定。

代币化的现实世界资产（RWA）也仍在快速增长，截至4月初，该行业规模大约为275亿美元。

代币化风险

在4月1日的一则说明中，IMF的金融顾问托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）表示，市场试图通过代币化消除的低效率，实际上是防止全球经济崩溃的“缓冲垫”。

该论文认为，代币化实际上是“金融架构的结构性转变”，而非效率改进。原因在于，它通过允许交易即时结算，移除了传统金融中的“时间缓冲”。

代币化通过在区块链上使用智能合约来自动化这些流程，从而改变人们转移诸如资金、股票和债券等资产的方式。这通过让银行能够几乎在瞬间完成对所有权和交易的清算，从而减少交割延迟。

“这些摩擦不仅对最终投资者成本高昂，而且还提供时间缓冲，使得敞口可以被相互抵消、流动性可以被动员起来，并且当结算尚未最终确定之前，监管当局可以介入。代币化系统会减少或消除这些缓冲。”

然而，阿德里安认为，移除这些延迟反而可能意味着要取消我们的安全网。这是因为，结算窗口通常会给银行时间来管理流动性以及风险敞口。它也给监管机构留出了空间，以便在出现任何情况时进行监测和干预。

IMF已识别出与消除这些金融缓冲相关的三个主要隐藏风险。主要令人担忧的来源之一是流动性压力。根据论文，代币化可能会导致金融机构需要始终持有资金，以满足即时交易结算的需求。

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另一些风险与治理以及跨境监管有关。由于代币化依赖智能合约进行自动化，当事情出错时，人类介入的空间会更少。这可能会在诸如价格下跌之类的事件中带来更严重的后果，尤其是在智能合约漏洞触发自动强制平仓时。

此外，监管机构只在其本国边界内拥有权限，而代币化资产可以轻松跨越多个国家。这反过来会让他们在危机发生时更难解决问题。

寻找公共锚点

在其报告中，IMF也承认了使用该技术带来的优势。例如，资产管理人和投资者能从较低成本、更快速度以及透明交易所带来的效率中受益。

然而，论文认为，要让代币化取得成功，它必须建立在公众信任之上，而它表示，这可以通过使用诸如批发型中央银行数字货币（Wholesale Central Bank Digital Currencies，wCBDCs）之类的安全结算资产来实现。

根据阿德里安的说法，如果我们不落实这些公共措施，代币化可能会通过速度、集中度和碎片化来放大金融不稳定性。

与此同时，代币化行业最近经历了大量增长，RWA.xyz的数据表明，目前在区块链上表示的代币化资产价值大约为276亿美元。波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）此前的研究也预测，该领域到2030年将成为一个16万亿美元的行业。

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