巴西糖产量下降为2026/27年全球市场调整铺平了道路

咨询公司Safras & Mercado发布了一个重要预测，这一预测正在重塑市场情绪：巴西2026/27年度糖产量预计将从2025/26年度预测的4350万吨收缩3.91%，降至4180万吨。巴西糖产量的放缓对全球最大的糖供应国带来了直接影响，该公司预计该国的出口将同比下降11%，降至3000万吨。周一，3月纽约全球糖期货上涨0.09点（+0.59%），反映出一些基础支撑，而3月伦敦ICE白糖则下跌0.60点（-0.14%），反映出全球情绪的混合。

巴西产量收缩：全球供应的转折点

预计巴西2026/27年度糖产量的下降代表了在经历多年创纪录的收成之后的一个关键转折点。目前，巴西2025/26年度中南部地区截至11月的累计产量为3990.4万吨，同比增长1.1%，根据Unica在12月16日的报告。然而，这代表着在预计的下滑之前的一个高峰时刻。用于糖的甘蔗压榨比率已从2024/25年度的48.34%上升至2025/26年度的51.12%，然而如果生产量如预期收缩，这一提升的加工率将无法维持。

巴西的作物预测机构Conab在11月4日将其2025/26年度的预测提高至4500万吨，高于之前的4450万吨预测，但前瞻性分析指出产量将收缩。巴西糖产量下降的前景代表了在多年扩张阶段之后对供应的首次实质性阻力，为当前价格水平提供了一定的支撑。

印度产量扩张带来竞争性供应压力

虽然巴西的糖产量面临约束，印度的丰收却讲述了不同的故事。印度糖厂协会在11月11日将其2025/26年度的生产预测提高至3100万吨，同比增长18.8%，高于3000万吨，受益于10月至12月强劲的产量为783万吨（同比增长28%）。更重要的是，印度食品部长宣布有可能允许额外的出口，以管理国内供应过剩，这可能会将2025/26年度的出口量提升至此前允许的150万吨以上。

印度糖厂协会还将分配给乙醇生产的糖的估算从之前的500万吨下调至340万吨，为出口竞争释放了额外的供应。这一来自印度的供应扩张在巴西糖产量担忧的情况下，给价格施加了压力，即使巴西的产量问题提供了一定的稳定。

全球市场盈余掩盖区域性干扰

尽管预计巴西糖产量将下降，国际糖组织（ISO）在11月17日预测2025/26年度将出现162.5万吨的盈余，此前一年为291.6万吨的赤字。ISO预计全球糖产量将同比增长3.2%，达到1.818亿吨，主要受印度、泰国和巴基斯坦的扩张推动。糖贸易商Czarnikow在11月5日将其全球2025/26年度的盈余预测提高至870万吨，高于9月预测的750万吨。

这一庞大的全球盈余持续存在，因为多个地区的产量增加抵消了巴西的任何约束。根据泰国糖厂协会10月1日的预测，泰国作为全球第三大生产国和第二大出口国，预计2025/26年度的产量将同比提高5%，达到1050万吨。

修订后的美国农业部预测呈现对比画面

美国农业部在12月16日发布的半年报提供了最新的全面评估，预计全球2025/26年度的糖产量将创纪录地达到1.89318亿吨（+4.6%），人类消费量也将创纪录地达到1.77921亿吨（+1.4%）。美国农业部的外国农业服务预测2025/26年度巴西糖产量为4470万吨，代表2.3%的增长——比Safras & Mercado对2026/27年度的下降预测更加乐观。

外国农业服务还预测印度2025/26年度的产量为3525万吨，同比增长25%，受益于有利的季风降雨和扩大的种植面积。泰国的生产预计将同比增长2%，达到1025万吨。尽管创纪录的产量，全球期末库存预计将同比下降2.9%，降至4118万吨，这表明潜在需求在盈余条件下仍然相对强劲。

市场前景展望

巴西糖产量收缩的预期与短期全球盈余状况之间的紧张关系定义了当前的价格动态。尽管周一的混合结算——纽约糖价格创下2.25个月来的新高——反映出巴西问题带来的部分支撑，但创纪录的生产和盈余持续限制了上涨潜力。随着市场参与者消化多种竞争性供应叙事，巴西的糖产量仍然是了解未来几个季节全球盈余是持续还是减少的焦点。