人工智能正在革新市场：汤姆·李对软件、就业和机遇的分析

人工智能不仅仅是一项颠覆性技术——它正在重新定义整个经济行业。Fundstrat的汤姆·李警告说，这个价值4500亿美元、主导全球经济数十年的软件产业，现在正面临着生存威胁。这一影响远远超出单一行业，影响着就业、通胀动态以及全球范围内的投资策略。

为什么人工智能威胁到4500亿美元的软件行业

软件塑造了现代经济模型。各种规模的企业都将关键流程委托给软件解决方案，带来了数十亿美元的年度收入。但如今，这一优势正动摇。人工智能凭借自动化复杂认知过程的能力，正在取代软件的核心功能：解决问题和提升效率。

汤姆·李清楚地解释了这一机制：当软件作为一个经济类别收缩时，直接结果就是通缩。这不是短暂的收缩，而是价值的结构性侵蚀。曾“统治世界”的公司如今面临的不是竞争对手的颠覆，而是它们曾经革新的技术本身带来的破坏。失业将迅速增加，遵循加速的技术转型的典型周期。

目前的数据已经显示出这一动态的迹象。核心CPI年化已降至2.52%，与疫情前的水平（2017-2019年平均）持平。这并非偶然：人工智能本身具有内在的去通胀力量，降低了大规模运营成本，并将这种节省转嫁给消费者，形成更低的通胀压力。

人工智能引发的通缩及其对利率的影响

通胀周期正进入新阶段。美联储已意识到这一现象：杰罗姆·鲍威尔已开始调整就业预估，从官方报告中剔除了65,000个岗位，意识到后续修正将显示更糟的数字。然而，股市对就业数据并未恐慌反应。为什么？因为投资者已经在预期更高的现实：未来几年人工智能带来的岗位流失。

在这种结构性通缩和就业缩减的背景下，货币政策正转向宽松。这并不令人意外：当经济面临通缩压力和就业冲击时，历史上各国央行通常会降低利率。

凯文·沃什与新的宽松美联储

凯文·沃什被任命为美联储主席，最初引发了偏鹰派的解读。汤姆·李认为这种解读是错误的。沃什并非鹰派货币政策支持者：他更倾向于平衡立场，支持较低的利率，但坚持严格的财政纪律。他的立场仍然基于对实体经济的务实看法。

李的预测显示，当前较高的联邦基金利率可能会逐步降至2017-2019年期间的1.5%-2.0%的区间。这将为宽松政策提供显著空间，符合美联储宽松的情景。由人工智能引发的通缩和就业冲击共同创造了货币宽松的理想条件。

“宏伟的7”失宠：向基础设施的轮动

2024年，全球股市大量资金流向“宏伟的7”——苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达。这些科技巨头被称为人工智能革命的“军队”，推动股指上涨并吸引大量流动性。

但局势正在发生变化。资金正重新配置到提供部署人工智能基础设施的供应商：能源生产商、工业企业、电力供应商和芯片制造商。汤姆·李称这些公司为“子弹制造商”——就像淘金热中，赚大钱的未必是找金子的人，而是提供设备的供应商。

这种轮动将带来重大影响。李预估美国股市将下跌10%到20%，资金从“宏伟的7”流出，转向工业和金融板块。这一趋势已在每周资金流中显现。

但国际市场的情况更为关键。“宏伟的7”占美国股市指数的55%，形成前所未有的科技集中度。相反，海外市场在工业、材料和能源等行业的比重更高——正是全球资本流入的行业。这造成了机会的不对称：在美国市场经历结构性调整时，国际市场可能会从全球向基础设施和工业的再配置中受益。

加密货币篇：去杠杆与复苏前景

汤姆·李在一月提出的比特币和以太坊的乐观预期未能如期实现。加密行业经历的去杠杆冲击比2022年11月的FTX崩盘更为严重。两个因素阻碍了潜在的复苏。

第一，关税公告引发了连锁清算，正值加密币开始反弹之际。历史上，复苏通常呈V型，需六到八周时间。华盛顿的声明加剧了不确定性，打断了自然的周期。

第二，FOMO（错失恐惧症）情绪转向其他资产，尤其是黄金。投资者在股市和黄金表现良好时，感到在加密行业“落后”，心理上出现尴尬。1月黄金的上涨进一步放大了这种动态。

尽管遇到挫折，汤姆·李仍认为加密行业“似乎非常接近底部，因为基本面仍然积极。”香港共识调查显示，投资者情绪极度悲观，犹豫是否持有加密资产或转向黄金。但这种极端悲观，反而是孕育复苏的土壤。市场周期的历史经验表明，当怀疑达到顶峰时，价格往往触底反转。