促销咖啡：市场消化全球产量激增

5月阿拉比卡咖啡期货周三收盘下跌0.65点（-0.23%），而5月ICE罗布斯塔上涨63点（+1.73%），咖啡市场在连续数周的抛售压力后趋于稳定。价格的涨跌互现反映出市场在面对创纪录的产量预期与支撑性货币变动之间的矛盾信号时，难以找到明确的方向。全球咖啡基本面发生了巨大变化，两个品种的价格都达到了数月低点——阿拉比卡触及15个月低点，罗布斯塔跌至6.5个月低点——随着全球供应局面明显改善。

全球供应展望因创纪录的产量预期而发生变化

压制咖啡价格的主要因素是全球产量预估的剧烈上调。巴西的作物预测机构Conab在2月5日报告称，2026年该国咖啡产量将同比激增17.2%，达到前所未有的6620万袋。在此总量中，阿拉比卡预计将跃升23.2%，达到4410万袋，而罗布斯塔产量将增长6.3%，达到2210万袋。这些创纪录的预估反映出巴西主要咖啡产区的生长条件显著改善。

越南，全球最大的罗布斯塔生产国，也是价格的另一股阻力。该国1月咖啡出口激增38.3%，达到19.8万吨，显示供应充足，流入全球市场。更令人担忧的是越南2025年全年的咖啡产量，同比跃升17.5%，达到158万吨。展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计将增长6%，达到四年高点176万吨（2940万袋），为全球库存增加大量罗布斯塔供应。

在全球层面，美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增加2.0%，达到创纪录的1788.48万袋。然而，这一数字掩盖了一个重大变化：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，达到833.33万袋。FAS预计，2025/26年度的期末库存将比2024/25年度减少5.4%，至2014.8万袋，而2024/25年的库存为2130.7万袋，尽管短期库存的恢复已经开始。

货币走强与区域产量变化带来的支撑

一些因素试图支撑咖啡价格，抵消供应面偏空的预期。周三，巴西雷亚尔兑美元升至1.75年新高，使巴西咖啡出口在外币计价下变得不那么有吸引力，从而减少了出口激励。这一货币走强限制了近期交易中的价格下跌幅度。

巴西主要咖啡产区近期的降雨也对产量提供了支持，但对价格则偏中性甚至偏负。Somar气象公司报告称，2月13日结束的一周内，米纳斯吉拉斯（巴西最大阿拉比卡产区）降雨量为62.8毫米，超过历史平均的138%。充足的水分确保了作物的良好生长。

对阿拉比卡价格特别有利的是，哥伦比亚的咖啡产量显著减弱。哥伦比亚咖啡种植者联合会报告称，1月咖啡产量同比下降34%，至893,000袋，提供了一定的支撑。此外，巴西贸易部在2月5日报告称，1月咖啡出口同比下降42.4%，至14.1万吨，显示短期出口供应紧张。

关注点：库存恢复与市场基本面

ICE监测的咖啡库存恢复是价格的一个令人担忧的趋势。阿拉比卡库存曾在11月18日降至1.75年低点的396,513袋，但截至1月7日已回升至3.75个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月10日降至14个月低点的4,012批，但截至1月26日已反弹至2.75个月高点的4,662批。这一库存的恢复，加上产量预期的上升，为价格进一步上涨带来了阻力。

国际咖啡组织在11月7日报告称，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管价格承压，出口流量仍相对稳定。市场参与者正密切关注，创纪录的产量预期、库存恢复和出口增长的结合，是否会在未来几个月持续对阿拉比卡和罗布斯塔价格构成压力。