咖啡市场势头增强，巴西雷亚尔兑美元走强

阿拉比卡和罗布斯塔期货今日录得坚实涨幅，反弹近期的压力，因货币变动和供应动态转变在全球咖啡市场产生影响。5月阿拉比卡咖啡（KCK26）上涨+6.00点，涨幅+2.16%，而5月ICE罗布斯塔咖啡（RMK26）上涨+72点，涨幅+2.02%。此次反弹标志着过去一个月主导咖啡市场的下行压力的逆转，阿拉比卡从15个月低点回升，罗布斯塔则从6.5个月低点反弹。

今日咖啡市场的转变主要源于货币走强。巴西雷亚尔对美元大幅上涨，达到近1.75年高点，日涨+0.38%。这一更强的雷亚尔使巴西咖啡出口在全球市场上的竞争力减弱，出口商在当前汇率下获得的美元减少。出口意愿减弱引发空头回补，促使持仓者平仓，短期内为咖啡期货提供支撑。

巴西和越南供应激增对全球咖啡市场施加压力

咖啡市场的基本面仍然充满挑战，主要受全球最大产国预期产量增加的影响。2月初，巴西农业预测机构Conab预测2026年咖啡产量将同比激增+17.2%，达到创纪录的6620万袋。在此总量中，阿拉比卡预计增长+23.2%，达4410万袋，而罗布斯塔预计增长+6.3%，达2210万袋。巴西咖啡产区的有利天气条件增强了这些产量预期。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至2月13日的一周内降雨62.8毫米，达到历史平均值的138%，增强了对未来收成的乐观预期。

越南的咖啡市场动态也带来另一压力点。作为全球最大罗布斯塔生产国，越南近期出口量激增，1月出口同比增长+38.3%，达198,000吨。2025年全年，越南咖啡出口达1.58百万吨，同比增长+17.5%。展望未来，越南2025/26年度产量预计同比增长+6%，达176万吨（29.4百万袋），创四年新高。作为全球最大罗布斯塔供应国的出口激增对咖啡市场构成压力，尤其影响罗布斯塔合约价格。

库存回升与出口疲软：咖啡市场的混合信号

咖啡市场从仓库库存和出口活动中收到相互矛盾的信号。ICE监测的阿拉比卡库存在11月中旬降至1.75年低点的396,513袋，但随后在1月初回升至3.75个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至14个月低点的4,012批，但到1月底反弹至2.75个月高点的4,662批。这些由交易所监控的库存回升表明市场有足够的存货满足需求，限制了价格上涨空间。

然而，近期的出口数据显示巴西自身的出口活动减弱。巴西贸易部报告，1月咖啡出口同比下降42.4%，至141,000吨，显示新收获季节前的发货延迟。这一出口减少为咖啡市场提供了温和支撑，但似乎是暂时的。

产量变动重塑全球咖啡市场前景

哥伦比亚，全球第二大阿拉比卡生产国，正经历产量大幅收缩。哥伦比亚咖啡种植者联合会报告，1月产量同比下降34%，至893,000袋，此降幅有助于提振咖啡价格，因减少了全球供应。同时，全球整体情况仍不明朗。国际咖啡组织报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管地区性中断，贸易环境相对稳定。

美国农业部外贸局在12月中旬提供了2025/26年度的展望。该机构预计全球咖啡产量将同比增长2.0%，达178.848百万袋，主要变化在品种间：阿拉比卡预计下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔预计激增10.9%，达83.333百万袋。具体到巴西，FAS预计2025/26年度产量将同比略降3.1%，至6300万袋，显示早期Conab预期的部分调整。越南2025/26年的产量预计同比增长6.2%，达3080万袋，创四年新高。

对咖啡价格前景至关重要的是，FAS预测2025/26年度的期末库存将减少5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋。这一库存预期减少可能最终为咖啡市场价格提供支撑，但短期内，主要产国新收获的供应充裕仍将带来压力。

因此，咖啡市场面临着货币变动和空头回补带来的短期支撑，与全球供应激增带来的长期基本面压力之间的博弈。