你应该投资黄金吗？

分析师预计今年贵金属交易价格为56,300美元

Pedro Goncalves · 雅虎财经英国财经记者

2026年2月26日星期四，晚上8:41（GMT+9）更新 读了16分钟

本文涉及：

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黄金（GC=F）的吸引力吸引了大量散户投资者，目前价格超过5200美元，因对美国关税政策的不确定性和地缘政治紧张局势推动了避险资产的需求。

黄金（GC=F）价格在年初继续上涨，此前2025年上涨了64%，为自1979年以来最强的年度表现，投资者押注美联储将进一步宽松货币政策。

黄金（GC=F）传统上被视为市场波动或经济不确定时期的可靠价值储存。

摩根大通表示，预计黄金（GC=F）在2026年前仍保持看涨，指出结构性多元化趋势持续向该资产类别转移，仍有上涨空间。该行预测今年央行和投资者的需求将足以将价格推升至每盎司6300美元，到2026年底。

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“伊朗-美国持续紧张局势以及特朗普关税带来的全球经济不确定性，是看涨的催化剂，”瑞士quote的外部分析师Carlo Alberto De Casa表示。

美国特使Steve Witkoff和特朗普的女婿Jared Kushner计划在日内瓦会晤伊朗代表团，进行第三轮核谈判。在周二的国情咨文中，特朗普简要阐述了对伊朗可能发动攻击的理由，称他不会允许一个被描述为“世界最大恐怖主义支持者”的国家拥有核武器。

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(GC=F)

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5,189.20 -37.00 (-0.71%)

截至格林威治标准时间-5 6:43:41。市场已开盘。

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现货黄金今年已上涨约20%，在周二触及三周高点5248.89美元。黄金在1月29日曾创下5954.82美元的纪录。

“全球黄金热潮似乎还没有结束……整体情绪仍然积极，来自亚洲和央行的强劲买盘推动了市场，”De Casa表示。

美银（BofA）在另一份报告中表示，未来12个月黄金（GC=F）有望涨至每盎司6000美元。

黄金和其他贵金属通常以特洛伊盎司为单位衡量。31.1034768克的特洛伊盎司比普通盎司重约10%。

分析师表示，去年推动金价大幅上涨的许多因素预计将持续存在，包括新兴市场央行的持续买入和投资者对避险资产的持续需求。

麦格理集团本月早些时候将2026年第一季度的平均金价预测从4300美元上调至4590美元，第二季度预测从4200美元上调至4300美元。

该行还将2026年的平均金价预测从4225美元上调至4323美元。

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黄金（GC=F）作为财富储存的持久吸引力由来已久；由于其稀有、耐用和普遍价值，几千年来一直受到重视。在历史上，黄金曾支撑全球金融体系，后来逐渐被法定货币取代。

黄金公司董事总经理Rick Kanda曾对雅虎财经英国表示：“黄金作为投资已流传数百年，为什么人们会购买黄金一目了然。它的永恒可靠性使黄金成为保护财富的首选，无论经济发生什么变化。”

“它就像一个你可以一直依赖的稳固朋友。当货币遭受打击时，黄金往往能保持其价值甚至升值。尤其是在全球交易货币的主力美元开始动摇时，这一点尤为明显。”

咨询公司Metals Focus的黄金和白银主管Matthew Piggott将金价的坚挺归因于持续的宏观经济和地缘政治动荡。

“鉴于这些因素可能持续到2026年，我们看不到会导致黄金价格显著下跌的重大催化剂，”Piggott说。“因此，我们预计黄金在今年将继续上涨。”

“黄金价格已达历史高位，处于超买区，但基本面仍支持牛市行情，”瑞士quote银行的高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示。

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与纸质资产或数字货币不同，实物黄金具有实体性，提供难以复制的安全感，这种吸引力正吸引许多散户投资者。

英国最大在线金条经销商BullionByPost的董事总经理Peter Walden告诉雅虎财经英国：“特朗普总统就职后，我们观察到散户投资者大量涌入，寻求将实物黄金加入投资组合。在经济不确定和通胀担忧的背景下，许多人将黄金视为终极避风港。”

尽管每盎司价格飙升，许多人仍认为这是首次购买黄金的绝佳时机。

Atkinsons Bullion & Coins的联合创始人Paul Atkinson告诉雅虎财经英国：“目前黄金价格创历史新高，但这并没有抑制对实物黄金的需求。自年初以来，订单的价值和数量都大幅增加，许多新客户首次购买。”

“实物贵金属应以长期为目标来看待，像所有商品一样，它们的价格会涨跌。当前市场让许多新客户意识到英国法定货币硬币的特殊地位——在转售时免征资本利得税（CGT）。”

另一个常被误解的点是英国法定货币硬币的免税性质。

“英镑和金银Britannia硬币在贵金属硬币中具有特殊地位，具有法定货币价值，”Atkinson说。“这意味着，投资期间获得的任何利润在出售时都免征CGT。”

“许多客户忽视了这一点，因为他们过于关注购买实物金属，而没有考虑到出售时的税务问题。”

黄金硬币很受欢迎，但主要是收藏家购买，因为你会为设计支付溢价，可能得不到回报。 · Ange

你应该购买黄金硬币还是金条？

黄金属于另类投资类别，因其作为传统债券和股票等资产的替代品而得名。这些可以是艺术品、房地产、对冲基金投资、黄金、黄金基金，甚至数字资产。

当我们想到贵金属时，脑海中可能首先浮现的是金条或金币。如果选择这种方式，你就是在投资实物金属。

黄金硬币很受欢迎，但主要是收藏家购买，因为你会为设计支付溢价，可能得不到回报。然而，随着时间推移，一些硬币变得更受收藏家青睐，这种策略可能会带来回报。

如果你不在意黄金的外观价值，直接的做法是购买铸造金条。比如，从皇家造币厂购买一块500克的金条，价格约为63,651.23英镑。

“虽然投资超过10万英镑的大型投资者数量增加，但小型投资者仍占大多数。许多人选择分割购买——比如半盎司或四分之一盎司的Britannia金币——而主权金币的销售依然强劲，得益于其免资本利得税和低溢价优势，”Walden说。

你可以从较小的开始，比如一块1克的Britannia金条，价格约为175英镑。无论购买什么，确保纯度超过99.9%（硬币）或99.95%（金条），以免增值税（VAT）产生。

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“由于资本利得税（CGT）在之前的预算中已从20%上调至24%，未来可能还会进一步上调。这使得这些硬币在客户投资组合中的地位变得更加重要。特别是分割金币的销量大幅增加。1/2盎司、1/4盎司和1/10盎司的硬币可以以更低的入场价格进入市场，”Atkinson说。

一个常见误解是，你必须在家中找个安全的地方存放黄金。

黄金专家Simon Popple表示：“购买实物黄金看似比在投资应用程序上按下‘购买’按钮更难，但其实比你想象的要简单。首先，你需要与黄金金条经销商开设账户。在选择之前，建议你与财务顾问进行尽职调查。”

“关于购买黄金的最大误区之一是人们认为你必须亲自接收黄金。其实不必。你可以让经销商存储并投保黄金，但在购买前务必确认。”

英国销售金条和金币的零售商

实物黄金可以从政府造币厂如皇家造币厂或贵金属经销商处购买。这些经销商通常通过以高于市场（现货）价格的溢价出售黄金，并以较低价格买入。

这种差价，称为点差，会根据黄金的纯度、重量、经销商以及供需市场状况而波动。

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然而，由于黄金在非监管市场交易，购买时必须谨慎。诈骗并不少见，因此采取措施保护你的投资非常重要。

其中一项措施是检查经销商是否为伦敦贵金属市场协会（LBMA）成员。LBMA制定行业标准，确保其成员交易的黄金符合特定的质量和诚信基准。

在购买之前，还应评估金条经销商的声誉、价格、存储方案和客户服务。这些因素对于确保安全和满意的投资体验至关重要。

虽然大多数金条经销商是专业公司，但连Costco（COST）这样受欢迎的批发零售商也涉足黄金市场。Costco英国为会员提供店内和线上购买一盎司金条的机会，以及各种设计的金币。虽然Costco不是专门的金条经销商，但它已成为希望将黄金加入投资组合的便捷选择。

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如何通过股票或基金投资黄金

如果你只把黄金视为一种投资，不想处理存储或纯度等问题，可以选择黄金股票或基金。

“黄金并非每个人都认为是合适的投资组合资产——前总理兼财政大臣戈登·布朗曾将其贬为‘野蛮的遗物’——但黄金价格创下新高仍令人瞩目，”AJ Bell的投资总监Russ Mould表示。

黄金价格的飙升由多种因素推动，包括央行购买、关税前向美国大量运送、持续的通胀以及对两岸高额政府债务的担忧。这些动态推动贵金属价格上涨，吸引投资者关注。

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“黄金本身没有收益，工业用途有限，持有成本包括存储和保险，因此许多投资组合构建者仍然对黄金望而却步，尤其是在他们可以从银行存款中获得高于通胀的回报时，”Mould解释。

然而，黄金的耐久性、作为价值储存的历史角色以及其供应量增长远慢于货币供应，使其在经济不确定时期成为有吸引力的选择。Mould补充说：“黄金的生产成本高昂且复杂，因此在通胀侵蚀西方货币购买力时，它可以被视为一种价值储存。”

随着黄金价格持续上涨，黄金矿业股也同步飙升。纽约证券交易所Arca黄金股指数（^HUI）在2025年上涨了152%。

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(^HUI)

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2026年2月25日16:10（GMT-5）收盘。

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表现优异的黄金矿商，现金流和股息都很强，有独特的投资机会。

“它们的盈利和现金流，甚至股息，都与金价高度相关，”Mould说。

由于伦敦上市的黄金矿业公司数量因收购浪潮而减少，包括Randgold Resources、Barrick Gold、Centamin、Hummingbird Resources和Shanta Gold，这些公司都被更大的企业吞并。

Mould表示，FTSE 100（^FTSE）中唯一的黄金矿业公司是Endeavour Mining（EDV.L），因为Fresnillo（FRES.L）主要专注于白银，尽管也生产黄金。

Mould指出，“按市值计算，全球最大的黄金矿商都在美国上市，”其中最大的是Newmont（NEM），市值520亿美元，是标普500指数（^GSPC）成员。

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评估黄金矿商的关键指标

在评估黄金矿业股时，Mould建议投资者应用六个关键测试，以判断矿商是否适合投资。

**运营阶段：**公司是否处于生产、勘探或获得许可证阶段。

**资源规模：**资源的大小和现有矿山的情况。

**地缘政治风险：**矿山所在地区的风险，如与当地政府的潜在冲突或极端天气等困难条件。

**全包持续成本（AISC）：**此指标显示公司在黄金价格下的盈利能力。

**管理团队：**公司领导层的经验和技能。

**资产负债表：**矿商的现金储备和债务水平，现金越多越好，尤其在金价下跌时。

投资者还应考虑矿商的估值。Mould解释：“可以用盈利或收益率指标进行评估，但这些指标可能具有误导性，尤其是在金价大幅波动时。另一种方法是看净资产值（NAV），如果金价保持坚挺，NAV应随之增长。”

2025年，黄金矿业领域发生了几次重要收购，为大型企业愿意支付的策略和估值提供了线索。例如，2023年Newmont Mining（NEM）以1.7倍账面价值收购澳大利亚的Newcrest，AngloGold Ashanti（AU）以类似的倍数收购Centamin。

矿业运营常涉及重大伦理问题，包括环境破坏、人权和社会影响。上图显示秘鲁东南亚马逊地区的Madre de Dios地区的采金区域的挖泥船。 · ERNESTO BENAVIDES via Getty Images

黄金投资的其他方式

对于那些希望避免直接拥有黄金或黄金矿业股的人，还有其他方式可以接触贵金属：

**黄金追踪基金：**这些交易所交易商品（ETCs）或黄金追踪基金让投资者无需存储或投保实物黄金即可追踪黄金价格。Mould推荐iShares Physical Gold，它通过持有金条追踪黄金的日常变动。

**被动管理的黄金矿业基金：**相信黄金矿工被低估的投资者可以选择VanEck Gold Miners或VanEck Junior Gold Miners等基金。这些基金追踪一篮子矿工，年费分别为0.53%和0.55%。

**主动管理基金：**希望由专家指导选择表现最佳的黄金矿业股的投资者，可以考虑BlackRock Gold and General等主动管理基金。这些基金旨在通过投资表现优异的矿工，最大化回报，同时避免表现不佳的股票。

如何通过ETF或ETC投资黄金

交易所交易基金（ETF）和交易所交易商品（ETC）提供一种便捷的方式，让投资者无需担心存储或纯度问题即可接触黄金。黄金ETF持有黄金实物或黄金期货，其价值源自这些基础资产。这些产品像股票一样交易，提供流动性强、易于投资的途径。

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黄金ETF的成本通常包括持续管理费和平台费。投资者还应注意这些基金的表现可能受到货币波动的影响，因为大部分实物黄金以美元定价。

投资黄金ETF的主要成本是持续管理费和平台费。还应关注产品的交易地点。大部分实物黄金以美元定价，因此如果ETF或ETC以英镑交易，美元/英镑（GBP=X）汇率可能会显著影响其表现。

观察在美国交易的黄金ETF，DGP（DB Gold Double Long Exchange Traded Notes）在2025年回报达151%。

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(DGP)

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229.10 +0.28 (+0.12%)

2026年2月25日15:45（GMT-5）收盘。

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自一月以来，ProShares Ultra（UGL）已实现149%的回报，Invesco DB Precious Metals Fund（DBP）录得75%的涨幅。

如果你想用英镑投资，可以选择iShares Physical Gold ETC（SGLNL.XC），费用为0.12%。该产品只接受符合伦敦贵金属市场协会（LBMA）“良好交割”标准的金条。所有资产都被归类为负责任采购，且仅包括2022年后开采的黄金。去年涨幅为24%。

据世界黄金协会统计，今年迄今为止，黄金ETF的投资总额已达640亿美元，创纪录。

HANetf皇家造币厂负责任采购实物黄金（RMAP.L）提供一种道德选择。该基金仅持有由LBMA批准、符合严格标准的冶炼厂出产的金条。此外，皇家造币厂正在开发世界首个电子废料回收黄金的工厂，确保所用黄金的可持续采购和低环境足迹。

数字黄金：一种灵活的黄金投资方式

对于希望更灵活投资黄金的人，皇家造币厂现提供“数字黄金”方案。投资者可以以最低25英镑购买一部分金条。这是一种逐步建立黄金头寸的简便方式，适合按月投资的人。

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皇家造币厂收取0.5%的存储费加增值税，确保黄金安全存放。与所有投资一样，过去的表现不能代表未来，黄金应作为多元化投资组合的一部分，以降低风险。

哪个国家是黄金最大买家？

根据世界黄金协会的数据，2023年全球黄金需求激增至创纪录的4899吨，其中珠宝占比46%。

中国成为最大消费国，去年用掉959吨黄金。印度紧随其后，消费总量达761吨。美国位居第三，消费黄金250吨。

在金融储备方面，美国以8133吨黄金位居全球第一。德国拥有3352吨，意大利为2452吨。近年来，哈萨克斯坦和俄罗斯等国也在积极增加黄金储备。

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