抄底吗？这家“壮丽七巨头”公司的内部人士刚刚购买了价值$2 百万的股票。你应该跟进吗？

今年对软件股和超大规模云服务商来说是艰难的一年。软件投资者现在担心人工智能模型公司可能带来的潜在颠覆，而超大规模云服务商在预测了庞大的AI基础设施建设支出计划后，股价纷纷抛售。

将微软（MSFT +3.00%）视为两者之一。虽然其他一些知名软件股和超大规模云服务商的抛售幅度更大，但微软股价已从7月创下的历史高点下跌了30%。这是一次显著的熊市表现，与微软在2022年经历的令人作呕的抛售相符，更令人惊讶的是，微软一直被认为是市场上“最安全”的股票之一。

对于微软股东来说，未来是否有任何令人振奋或令人安心的迹象？一位内部人士认为有——他刚刚对未来的美好前景下注200万美元。

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纳斯达克：MSFT

微软

今日变动

(3.00%) $11.65

当前价格

$400.65

关键数据点

市值

$3.0万亿

日内波动范围

$390.21 - $401.40

52周波动范围

$344.79 - $555.45

成交量

2.4百万

平均成交量

32百万

毛利率

68.59%

股息收益率

0.87%

董事约翰·斯坦顿买入低点

2月18日，微软董事约翰·W·斯坦顿以平均每股397美元的价格购买了约5000股股票，总价值约200万美元。这次公开市场的买入使斯坦顿的持股增加了6.1%。

这听起来可能不多，但200万美元绝对不是小数目。尤其有趣的是，斯坦顿会特意买入更多股票，因为他作为微软董事的年薪中已经包括大约25万美元的股票奖励。

斯坦顿自2014年以来一直是微软董事，目前是某大型私募股权基金的合伙人，之前曾是电信行业的高管。显然，他对这项业务非常熟悉，并且似乎相信微软能够平安度过这段时期。

那么，斯坦顿可能在微软股票中看到了什么？

微软在一定程度上对AI颠覆进行了对冲

微软的一个救命稻草是其在OpenAI中的大约27%的持股。同时，去年11月，微软宣布将向OpenAI的竞争对手Anthropic投资“最高”50亿美元。因此，假设微软在将这些大型语言模型（LLMs）整合到其Office或Dynamics软件中时，被迫向这两家领先的公司支付税费，微软通过其对这两家公司的部分所有权，获得了一定的“对冲”。

此外，作为这些投资协议的一部分，OpenAI和Anthropic都承诺在微软Azure云平台上进行大量计算。根据协议，Anthropic承诺在未来几年内在Azure上投入至少300亿美元的计算资源。而OpenAI则承诺在近期和中期内在Azure上投入高达2800亿美元。

因此，微软在多个方面都进行了对冲。如果这些LLMs开发出与微软软件竞争的产品，微软仍将获得其利润份额，同时也是赢家的云服务供应商。更可能的情况是，鉴于微软庞大的Microsoft Office 365用户基础，这些LLMs可能会与微软合作，授权其软件并将其集成到微软生态中，而不是直接竞争。

不过，微软还在追求第三种策略，这可能会更大程度地保护其软件业务的利润率。

图片来源：Getty Images。

别忘了微软自己的AI野心

与几乎所有其他软件供应商不同，微软还在打造自己的AI模型，专门为其软件生态服务。2025年8月，微软推出了MAI-1混合专家模型，实际上有多个不同用途的模型版本。在新闻稿中，微软表示：“[D]不同的用户意图和用例将释放巨大的价值。未来不久，这个团队将在两个方面带来更多成果。”

随后在1月，微软推出了Maia 200 AI推理芯片，声称其在TFLOPS和HBM容量方面都优于其他云供应商自行设计的芯片。

因此，微软在AI方面也在追求垂直整合，可能旨在用自己的模型为其软件提供支持。这无疑是最有利可图的方式，因为这样可以省去微软支付给OpenAI或Anthropic的利润差价。

微软面临的风险远低于其他软件公司

鉴于微软在AI时代有三条成功路径：通过持有OpenAI和Anthropic、作为这些LLMs的云供应商，以及开发部分基于自有硬件的定制模型，微软的风险远低于其他软件公司，这些公司在AI时代可能会面临利润压缩。

考虑到其股价已跌至十年来的最低市盈率，斯坦顿看到机会也就不足为奇了。

唯一真正的生存风险是，如果某个非OpenAI或Anthropic的LLM，比如谷歌的Gemini，取得某种突破，能够以垄断的方式主导市场。但就目前而言，这种市场很难在短期内变成赢家通吃的局面。