比特币现货ETF市场面临创纪录的资金外流，衍生品信号减弱

比特币ETF市场出现了投资者行为的重大转变。机构投资者在周四结束了连续15天的资金流入，撤出了创纪录的6.719亿美元，涉及11只现货比特币交易所交易基金。这一逆转与市场整体疲软同步，不仅影响比特币，还波及整个山寨币生态，包括如莱特币等与主要市场周期相关的资产。

前所未有的赎回浪潮冲击主要比特币ETF提供商

资金流出规模凸显机构信心的剧烈转变。来自Coinglass和Farside Investors的数据表明，富达的FBTC基金撤出了2.085亿美元，而灰度的GBTC遗留基金则出现1.886亿美元的赎回。近期几个月占据主导地位的黑石的IBIT基金则出现零净交易——在其通常表现强劲的情况下，这极为罕见。合计来看，这是自2024年1月这些现货ETF推出以来，最大的一天单日撤资。

这一时机显示出投资者的犹豫情绪，因比特币从近期的涨势中回调。在美国联邦储备委员会的政策决定后，该资产价格回落至约96,000美元，较早期高点下跌近10%。这种价格压力自然转化为对追踪现货的产品的赎回压力。

CME期货溢价崩塌预示动能减弱

比ETF赎回更具启示性的是衍生品市场对短期需求的判断。CME监管的一月比特币期货合约的年化溢价降至10%以下——具体为9.83%——为一个多月来的最低水平，依据Amberdata的数据显示。

这一恶化尤为重要，因为它直接影响套利策略的盈利能力。那些持有多头仓位的交易者，利用现货ETF和空头CME期货合约之间的溢价来获取收益。随着溢价跌入个位数，这类仓位的经济激励大大减弱。其结果是：曾吸引持续资金流入的现金与存货套利机会已大部分消失，暗示ETF需求在短期内仍面临压力。

以太坊和山寨币（包括莱特币）表现分化

值得注意的是，比特币市场的疲软并未全面蔓延至其他数字资产。以太坊ETF自去年11月底以来首次出现资金流出，赎回金额达6050万美元，而以太坊价格从联储加息前的高点（超过4100美元）下跌约20%。

然而，其他山寨币的表现则出现分化。包括Solana、Cardano和Dogecoin在内的资产表现优于比特币，显示出投资者对高风险资产的兴趣重新升温。莱特币等Layer-1替代币表现出一定的韧性，暗示在宏观环境稳定时，山寨币生态内可能出现战术性轮动。这一模式通常预示着风险偏好的持续回升或在宏观条件稳定时的战略性再平衡。

宏观逆风与清算风险笼罩比特币未来

在表面之下，结构性逆风依然存在。尽管比特币近期波动，但稳定币供应保持停滞，限制了新资金的市场进入。更为关键的是，价格跌破6万美元以下可能引发的清算级联，带来尾部风险，若市场结构进一步恶化，可能加剧亏损。

市场参与者应关注此次赎回浪潮是暂时的调整，还是对短期走势的更深层次怀疑的信号。ETF压力、期货溢价收缩与宏观脆弱性共同营造出一个信心——无论看涨还是看跌——都较为脆弱的环境。比特币能否稳定在关键支撑位之上，将很大程度上决定莱特币和更广泛的山寨币能否转化为持续的机构需求，还是仅仅在盘整市场中进行短暂轮动。