行业外的比特币矿工如何重塑全球矿业格局

2024年末，比特币挖矿行业经历了一次重大变革，上海汽车贷款平台康高（CANG）宣布进军工业规模的挖矿业务。这一非常规举措将传统比特币矿工推入了一个全新的竞争格局。公司正以约4亿美元的价格收购50艾哈（EH/s）的算力，使其在全面部署后成为全球最大的比特币矿工之一。这一战略转变凸显了一个更广泛的趋势：随着挖矿变得日益资本密集和难度依赖，成熟的科技公司和金融平台开始将比特币挖矿视为一种合法的多元化机会。

康高进入挖矿行业标志着其持续自我革新战略的又一篇章。该公司成立于2010年，2018年上市，最初以帮助中国银行发行汽车贷款而建立声誉。然而，多年来，康高不断进行战略扩展——先是进入车辆出口促成，随后与理想汽车合作投资电动车，接着涉足可再生能源和人工智能相关计算项目。转向比特币挖矿是其最新且资本投入最大的转型之一。

挖矿运营背后的战略投资结构

康高收购挖矿资产的财务架构揭示了传统公司进入比特币挖矿领域的方式。公司通过两份不同的采购协议部署资源。首先，康高用2.56亿美元现金直接从比特大陆（Bitmain）购买了32 EH/s的算力设备，比特大陆是领先的比特币矿机制造商。同时，康高承诺发行1.44亿美元的股份，以收购剩余的18 EH/s，来自由华人最大矿机制造商之一的金色科技（Golden TechGen）——由前比特大陆首席财务官华先生控制——以及其他未披露的矿机供应商。

股权安排带来了显著的所有权影响。一旦交易全部完成，金色科技和其他设备供应商将合计持有康高约37.8%的股份，实际上赋予设备供应商在由汽车贷款转型为挖矿的公司中拥有重要股权。这一结构反映了经验丰富的硬件供应商在比特币矿工市场中的议价能力。

市场快速认可与股价表现

市场对康高挖矿公告反应强烈。到2024年底，公司股价升至4.56美元，较年初水平上涨超过362%，这一涨幅主要由投资者对其挖矿业务的热情推动。康高高级传播总监叶女士在接受采访时表示：“作为一家在美国交易的中型中国公司，吸引投资者兴趣一直非常具有挑战性。突然间，随着挖矿公告的发布，公司获得了空前的关注。我们从未见过如此高的市场热情。”

这种投资者的兴奋反映出，来自相关行业的比特币矿工能够吸引资本市场的关注，尤其是在它们展现出快速扩展能力时。

在全球挖矿格局中的定位

一旦康高的50 EH/s全部投入运营，公司将控制大约6%的比特币全网算力（当前全球算力为823 EH/s），这使其跻身行业最重要的玩家之列，尽管仍低于最大的上市比特币矿工。

以2024年11月为例，全球最大上市矿业公司MARA控股（MARA）运营约47 EH/s，紧随其后的是CleanSpark（CLSK）拥有32 EH/s，以及Riot Platforms（RIOT）拥有26 EH/s。康高的50 EH/s将立即使其在算力方面超越这两家竞争对手。

这种竞争格局反映了行业内的整合趋势。“比特币挖矿行业越来越需要规模化运营以维持盈利能力，”康高管理团队在沟通中指出。“行业正处于整合阶段，规模更大的矿场在挖矿难度不断上升和硬件投资不断升级的背景下具有竞争优势。”

对比特大陆的依赖与运营策略

康高与成熟矿业巨头的一个关键区别在于：目前尚未自行运营矿机。相反，分布在美国、加拿大、巴拉圭和埃塞俄比亚等地的矿机由比特大陆运营管理。康高利用比特大陆的设施基础、技术团队和运营经验，确保矿场的顺利运行。

这种依赖反映了康高对新进入者在比特币矿工行业中面临的学习曲线的认识。“虽然我们拥有大量算力资源，但我们也清楚自己是行业新手，”叶女士解释道。“我们需要时间掌握行业操作规范、理解本地税收政策，并适应更广泛的市场环境。因此，与比特大陆合作，利用其运营团队，是我们的战略起点。”

然而，这种安排对长期经济性也有影响。将挖矿运营外包给比特大陆，可能意味着单位成本高于自主运营。随着康高在行业中的经验积累，公司未来可能会发展内部挖矿能力，从而在长远时间内降低成本。

能源效率与市场环境

进入比特币挖矿的决策也反映了对能源市场动态的战略考量。挖矿操作具有独特的灵活性——运营商可以根据电网状况快速启用或关闭矿机。包括德克萨斯在内的地区积极利用这一能力，激励比特币矿工在低需求时段运行，同时在极端天气等高峰期关闭产能以获得补偿。

关于比特币持仓策略，康高表示具有条件性的灵活性。“我们对根据市场变化调整比特币持仓持开放态度，”叶女士表示。在2024年11月，康高的挖矿产出为363.9 BTC，按当时的价格约值3500万美元。

市场整体背景

近期，加密货币市场表现出一定波动。比特币目前交易价格为67,960美元，24小时内上涨4.35%。这一反弹是在连续的抛售压力之后，但分析师警告称，这一涨幅可能更多反映技术性布局，而非基本面驱动。关键阻力位在72,000美元和78,000美元附近；若能持续突破，将预示更强的结构性上升趋势。

对比特币挖矿行业的影响

康高进入比特币矿业表明，工业规模的挖矿已超越其最初的社区范畴，吸引了具有互补专业知识和财务资源的企业。随着挖矿经济性日益偏向于规模化、集中化运营，预计企业参与将持续扩大，尤其是那些已拥有资本、基础设施和地理多样性的公司。

对于康高而言，未来几个月将是关键，能否将汽车贷款的专业能力成功转化为挖矿运营的卓越表现。如果公司能在内部能力建设方面取得突破，同时有效管理与比特大陆的过渡成本，康高有望成为全球比特币矿工中的持久力量。反之，如果市场环境恶化，公司仍可通过战术性比特币销售调整挖矿策略，提供了许多竞争对手所不具备的战略弹性。