TotalEnergies 2025 年度业绩：财务困境下股息岌岌可危

TotalEnergies Marketing Nigeria Plc 在六年来首次遭遇财务挫折，其2025年的业绩出现大幅下滑。

截至2025年12月31日的年度，公司录得预税亏损125亿奈拉，远低于2024年的422.6亿奈拉预税利润。

此次下滑主要由收入下降、成本上升和财务费用增加所驱动。

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收入下降与成本上升

收入的下降是公司财务表现不佳的主要原因。

2025年，TotalEnergies的收入从2024年的1.04万亿奈拉下降26%，至767.63亿奈拉。销售量的减少，加上外部市场压力，使公司难以覆盖其销售成本，后者达到了685.56亿奈拉。

这直接导致毛利润为820.7亿奈拉，同比下降29%。

• 尽管努力控制成本，运营支出仍大幅增加。管理费用和销售费用分别增长了41.9%和70.9%，导致运营利润下降85%。
• 运营利润仅为94.9亿奈拉，凸显TotalEnergies在经济环境严峻时维持盈利能力所面临的巨大挑战。
• 此外，财务成本上升12%，至219.9亿奈拉，反映借款成本增加，进一步侵蚀公司利润。
• 因此，TotalEnergies的总资产减少了8%，留存收益下降了21%，显示股东权益有所减弱。

预税亏损不仅反映了2025年的业绩不佳，也显示出公司在多个关键指标上的财务困境加深，削弱了其整体财务状况。

股息风险

TotalEnergies财务下滑带来的最令人担忧的后果之一是其历史上强劲的股息纪录可能受到影响。

• 在过去五年中，公司持续增加股息，从2020年的每股6奈拉增长到2024年的每股40奈拉，复合年增长率（CAGR）超过60%，令人印象深刻。
• 然而，随着公司目前面临重大亏损，这些股息的可持续性受到威胁。
• 投资者可能需要为股息支付中断做好准备，直到公司稳定其财务状况。

股价表现与估值

公司的股价也表现疲软。

• TotalEnergies的股价在2024年下跌了8.31%，收于640奈拉，2026年保持平稳。

在估值方面，TotalEnergies的市值约为其账面价值的5倍。

虽然这溢价可能反映了对未来盈利和增长潜力的预期，但负的每股收益（EPS）和整体业绩不佳表明，投资者可能为当前的财务健康状况支付了过高的价格。

这引发了对股价可能被高估的担忧，尤其是在公司难以维持盈利能力和未来前景不确定的情况下。

未来之路：复苏之问

随着TotalEnergies应对这些财务挑战，其恢复盈利能力和股息政策的能力将取决于其有效管理成本和刺激收入增长的能力。

• 公司还必须应对更广泛的市场环境和内部重组，以重建投资者信心。
• 目前，前景仍不明朗，股东应调整预期。TotalEnergies的短期未来可能更多是通过削减成本和战略复苏，而非增长。
• 投资者可能需要接受，股息支付可能会暂时搁置，直到公司稳定财务并再次实现可持续盈利。

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