加密货币市场信号显示需求减弱，比特币ETF赎回创纪录

数字资产市场在周四经历了重大调整，机构资金流动急剧逆转。由创纪录的基金赎回和衍生品溢价下降等多重看空信号共同发出，表明投资者对通过现货ETF持有比特币的兴趣大幅降温，标志着市场周期的关键转折点。

创纪录的资金流出预示市场情绪转变

11只在美国上市的现货比特币交易所交易基金（ETF）出现自1月以来最大单日赎回，投资者净流出达6.719亿美元。这在几小时前市场情绪刚刚经历连续15天资金流入后，形成了戏剧性的逆转。

赎回潮对主要基金运营商影响不一。富达的FBTC领衔赎回，撤出2.085亿美元，而灰度的GBTC则有1.886亿美元退出。BlackRock的IBIT此前连续多日实现资金流入，但在几周内首次出现零流入日，显示即使是最大的机构投资者也开始犹豫。

CME溢价收敛显示套利热情降温

或许最能反映需求减弱的迹象在衍生品市场中浮现。CME一月比特币期货溢价收缩至9.83%的年化水平——为一个多月以来的最低点——表明推动基金需求的机械套利交易已变得不那么有吸引力。

当溢价低于10%时，现金与持有策略的盈利空间大幅缩小。这类交易通过持有现货ETF多头仓位并做空期货合约锁定套利收益，变得经济上不再划算。溢价收敛意味着即使是市场上较为成熟的做市商也开始意识到保证收益的窗口在缩小，可能预示短期ETF资金流入将持续疲软。

比特币在美联储后压力和技术破位中挣扎

比特币周四继续下跌，盘中一度跌至约68,300美元，受美联储决策后抛售潮的持续影响。该资产从本周早些时候的高点108,268美元回撤近37%，凸显近期下跌的严重程度。

比特币曾短暂反弹至70,000美元附近，但很快又受到卖压打压，显示试图在关键技术水平稳定的努力未果。这一价格走势强调了市场情绪的快速消退，也表明当前水平上方仍有大量阻力。

山寨币反弹显示风险偏好，尽管比特币疲软

有趣的是，整个加密生态系统并未全面退却。以太坊、索拉纳、卡尔达诺和狗狗币在市场动荡中表现优于比特币，均在当日实现上涨。这种分化表现反映出投资者在高风险资产中进行战术轮换，从成熟的大盘资产转向高β、高风险的替代品——这是投资者有选择性承担风险的典型表现，而非全面规避风险。

以太坊ETF也出现了60.5万美元的净赎回，为去年11月底以来的首次资金流出，但现货以太币价格仍表现出韧性，呈现上涨态势。

宏观逆风与清算风险笼罩中期展望

市场观察人士警告不要将短期反弹过度解读为持续复苏的信号。多重结构性挑战依然存在：脆弱的宏观经济环境持续限制风险偏好资金流入，稳定币供应增长停滞，以及集中式清算潮在60,000美元以下形成潜在尾部风险，一旦触发可能迅速加剧抛售。

机构需求减弱、套利激励下降以及宏观不确定性共同暗示，尽管未来几天可能出现短暂的反弹，比特币的中期走势仍充满不确定性。