比特币与美国股市再次同步：重新出现的股市相关性对加密货币意味着什么

加密货币和股票市场正经历着重大调整。尽管比特币和美国股市在特朗普11月5日当选后曾急剧背离，但近期这些传统上不相关的资产类别又开始重新紧密联动。这种比特币与股票之间的重新相关性可能为数字资产投资者在日益互联的金融环境中带来机遇与风险。

特朗普当选后最初的脱钩似乎合理。比特币在预期加密友好型政府和共和党控制国会的推动下大幅上涨，而标准普尔500指数则受到其他宏观经济担忧的影响而面临阻力。然而，随着市场演变，这两类资产现在正以惊人的同步性追踪，其20日相关系数已达0.88——接近完美的对齐水平。

宏观因素为何拉低股市

近期股市疲软主要源于货币政策的变化。美联储12月的决策暗示2025年只会降两次息，低于之前的预期，这为风险资产带来了不确定性。同时，美元指数（DXY）已升值约5%，对商品和其他替代资产施加了下行压力。

据Bitwise欧洲研究团队分析，这些宏观交叉因素对两类资产产生了不同的压力。传统股票受到紧缩政策前景的影响，而比特币最初受益于其他有利因素，抵消了美元走强的影响。Glassnode的交易所余额数据显示，尽管有获利了结，但交易所中的比特币持仓仍在持续减少——这一模式表明，长期持有者愿意将币转入自我保管，显示出潜在的内在强势。

这种背离不可能无限持续。随着宏观不确定性持续存在和股市疲软加剧，比特币开始比自特朗普当选以来更紧密地跟随股市的走势。

链上强势与宏观不确定的交汇

今年早些时候美元上涨期间，比特币的韧性凸显了链上因素如何与宏观经济逆风背离。比特币受限的交易所供应——意味着可售币减少——为其提供了基本底部，而股票则没有这种支撑。

然而，分析师们现在警告称，如果更广泛的股市疲软加速，这些链上优势可能不足以支撑价格。问题不在于比特币的基本面是否依然坚挺，而在于宏观环境是否会压倒支撑价格的链上尾随因素。

技术反弹还是虚假信号？

比特币近期在连续数周的抛售压力后，迅速反弹至约69,000美元，点燃了以太坊、索拉纳和狗狗币等山寨币的类似反弹。Coinbase、Circle等加密相关的股市也参与了反弹。

但来自LMAX集团及其他机构交易场所的市场参与者建议对这一走势保持谨慎。此次反弹主要由空头回补和技术性仓位调整驱动，且在流动性稀薄的市场环境中发生，而非由基本面催化。这一区别非常重要：由被迫买入行为推动的反弹，可能缺乏持久性，不如由真实需求支撑的行情稳固。

阻力位与未来路径

要让比特币建立更具建设性的技术结构，价格必须持续突破并站稳在约72,000美元和78,000美元的关键阻力区之上。在这些水平被有效突破之前，反弹可能仅是更大下行趋势中的战术性修正。

据机构交易场所的洞察，资金正逐步转向波动性更大的山寨币和衍生品策略。这表明交易者将此次反弹视为战术性参与的机会，而非对结构性复苏的信心。

重新相关性对策略的影响

0.88的相关系数意味着数字资产组合面临根本性挑战。当比特币与股指同步波动时，其多样化价值——机构采用的关键卖点——大大减弱。这意味着投资者必须关注这种相关性是否会持续，还是仅仅是暂时的对齐。

领先的加密研究机构的市场观察者指出，链上因素应在2025年中之前保持支撑，甚至在宏观恶化加剧时提供底部支撑。然而，与股市的高相关性也带来了短期风险，投资者不能忽视。这一动态要求积极管理投资组合，并在宏观不确定性持续的情况下，围绕关键阻力和支撑水平进行谨慎布局。