新的PenCom法规可能为尼日利亚股票市场解锁1.6万亿奈拉

本月早些时候，国家养老基金委员会（PenCom）发布了关于养老资产投资的修订规定，允许养老基金管理机构（PFAs）在四个RSA基金类别中增加对股票的配置比例。

虽然这一调整乍看之下可能显得技术性较强，但其对尼日利亚资本市场的影响却意义重大。

从根本上说，修订为PFAs提供了更大的灵活性，以更高效地部署资金。

更多故事

尽管收益率下降，2026年2月对FGN债券的需求仍升至2.70万亿奈拉

2026年2月24日

尼日利亚外汇储备达到504.5亿美元，创13年来新高——卡多索

2026年2月24日

近期，由于合格的替代资产工具供应有限，限制了投资组合的配置，导致养老系统内的限额未被充分利用，流动性过剩。

此次修订通过扩大部分RSA基金的股票敞口，解决了这一不平衡问题。

变化内容？

• RSA基金I的股票配置比例提升至35%（原为30%）
• RSA基金II提升至33%（原为25%）
• RSA基金III提升至15%（原为10%）
• RSA基金VI（主动型）上调至33%（原为25%）

这些上调为股票投资创造了更多空间，可能为国内股市注入大量流动性。

潜在的1.6万亿奈拉流动性注入

根据我们对PenCom截至2025年12月行业报告的分析，修订后的限额可能为尼日利亚股票带来约1.6万亿奈拉的新增投资能力，假设PFAs逐步调整配置以符合新阈值。

这一发展正值市场的有利时机。

截至2026年2月20日，NGX全股指数已年内上涨25.3%，在2025年创纪录的50%以上的回报基础上继续攀升。

此次上涨主要由MTN Nigeria、Seplat Energy和Dangote Cement等大型股的强劲表现推动，反映出投资者信心的恢复和盈利前景的改善。

为何时机重要？

修订的规定正值宏观经济基本面改善之际。通胀压力相较之前的高点有所缓和，外汇状况趋于稳定，商业活动指标也有所增强。这些因素共同改善了投资者情绪和上市企业的盈利预期。

同样重要的是债券市场的变化。

经过一段时间的高收益率，主要由货币紧缩政策推动，收益率开始回落。

随着固定收益回报的减弱，股票变得相对更具吸引力，尤其对寻求高于通胀的实际回报的长期机构投资者而言。

对于运营长久负债的养老基金来说，这种相对吸引力的变化可能影响其资产配置调整。

即使逐步向修订后的股票限额靠拢，也能为市场提供结构性需求支撑。

股息预期进一步支撑

• 另一个有利因素是股息支付的预期增强。2025年，许多上市公司通过价格调整、运营效率提升和收入增长，在更稳定的宏观环境中实现了利润改善。
• 随着盈利的提升，预计2026年的股息分配将保持强劲。在低收益率的固定收益环境中，具有吸引力的股息率可能增强蓝筹股的吸引力，特别是对注重稳定收入的机构投资者。

市场能否超越去年的表现？

考虑到潜在的养老基金资金流入、固定收益收益率的回落、企业盈利的改善以及股息的预期增强，尼日利亚股市有望有可能超越去年表现。

虽然全球金融状况和商品价格波动等外部风险无法完全排除，但养老改革带来的结构性流动性支持提供了有意义的推动力。

不同于短期投机性资金流，养老资本通常是稳定且长期的，这有助于增强市场深度并减少波动。

总结

PenCom的修订投资规定不仅仅是一次常规政策更新，而是引入了一个可能重塑尼日利亚股市流动性格局的结构性催化剂。

• 预计新增配置能力约为1.6万亿奈拉，固定收益收益率下降，以及对强劲股息支付的预期，使市场前景依然乐观。
• 根据目前的分析，只要宏观经济保持稳定，尼日利亚股市有望超越去年表现。

总之，市场不仅受到周期性动力的支撑，还受到监管推动的结构性需求的支撑，这一组合或将定义2026年股市的走向。