铜价大跌难挡？华尔街三大投行预测2026年走向现分歧

上月中旬，伦敦铜市场经历了一场波澜起伏的行情。自1月14日创下13403美元/吨的历史新高，短短两天内铜价大幅回落至12770美元/吨。这波铜价大跌背后，反映的是国际投行对后市前景的深度分歧。对于能否在2026年再创新高， 高盛、花旗、瑞银三家华尔街巨头给出了截然不同的答案。

短期承压信号浮现，市场转折点已至？

铜价在短期内面临调整风险，这已成为市场共识。近一年以来，铜价累计涨幅高达40%，创造了惊人的升势。支撑这波行情的动力多重：全球铜矿事故频繁导致供应吃紧、市场预期美国可能对进口精炼铜征税，以及AI资料中心等新兴领域对铜的旺盛需求。然而，正是这些利好因素的叠加，也埋下了过度预期的种子。

消息面的变化开始扭转市场情绪。美国总统特朗普宣布暂时搁置对稀土及其他关键矿产的关税计划，缓解了此前市场的紧张情绪。更值得关注的是，科技巨头英伟达修正了一份技术论文中的数据——将资料中心每吉瓦机架的铜母线用量从50万吨大幅下调至200吨。这个修正虽然看似技术性调整，却直接戳破了市场对AI铜需求的过度乐观想象。

华尔街分歧加剧，三种前景各有其理

投行机构对铜价前景的判断，呈现出典型的“看空”“看平”“看涨”三分天下格局。

高盛的悲观预言： 这家投行认为本轮铜价升势已基本告段，面临显著回调风险。其核心逻辑在于，过去的涨势主要由美国过度囤货推动，一旦第二季度关税政策最终明朗（无论延后还是实施），囤货动力将消失殆尽。高盛预测，2026年上半年LME铜均价将在12750美元/吨附近，而到了下半年情况更为悲观——四季度铜价料跌至11200美元/吨，意味着下半年将面临一波较大幅度的下行调整。

花旗的温和展望： 花旗虽将短期目标价上调至14000美元/吨，但同时抛出一个关键判断——1月可能是2026年的价格高点。其逻辑是，一旦铜价超过13000美元，将刺激废铜供应激增，进而平衡市场供需。花旗预测2026年第二至四季度，铜均价将稳定在13000美元/吨水平，暗示短期高点后面将是长期的平台整固。

瑞银的乐观坚守： 瑞银虽认可短期铜价可能面临整固，但其观点最为乐观——认为2026年将是市场真正感受到实物短缺的一年。其核心论据是，矿业资本投入效率大幅下滑，导致2026-2027年期间铜市将陷入严重短缺。在库存持续下降的支撑下，铜价格有望进一步上涨突破新高。

真正的转折点：供应侧危机与需求侧变量

要理解这些分歧背后的深层逻辑，必须看清供应与需求两端的动态变化。

供应端：标普全球最新研究指出，人工智能竞赛和国防开支激增将加剧全球铜供应短缺。到2040年，全球铜需求预计将增长50%。这个长期预测为瑞银的看涨论点提供了有力支撑——当新兴领域（人形机器人、高端制造、国防应用）对铜的需求持续增长时，传统矿业投资效率下滑的问题将变得愈发突出。

需求端：AI资料中心铜需求的调整（英伟达数据修正）降低了短期铜价支撑，但长期的多元化需求反而提升了铜的战略重要性。这解释了为何各家机构虽然短期分歧，但对铜作为战略商品的长期地位却无异议。

铜价在2026年的走向，将取决于囤货周期何时结束、关税政策最终如何落地、以及实际供应短缺是否真如预期那般严峻。华尔街的分歧本质上反映的是，市场对这些变量的估计存在重大分化。对于投资者而言，短期内铜价大跌的压力确实存在，但长期看，供应侧的结构性短缺或将成为支撑铜价的关键因素。