Linqto 因联邦调查和私募股权发行引发的法律后果而申请破产

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由摩根大通、Coinbase、黑石、Klarna 等高管阅读

总部位于美国的私募投资平台Linqto，以向散户投资者提供IPO前股权而闻名，于7月8日在德克萨斯州南区联邦法院申请第11章破产保护。此次申请是在数月的监管审查、内部调查以及与其运营和投资结构相关的证券法违规指控之后提出的。

该公司允许个人投资者通过系列有限责任公司（LLC）获得私营企业的敞口，其投资工具LiquidShares持有超过5亿美元的证券。在这些资产中，包括估计470万股Ripple的股份，该区块链公司目前正与美国监管机构进行法律战。

平台崩溃与关闭时间线

Linqto于3月13日关闭了其平台，停止所有面向客户的运营和收入生成。在公司实践中出现违规行为的报道浮出水面后，运营和法律压力逐渐增大。

法院文件和内部审查显示，Linqto未能确保证券的所有权转移给个人客户，并可能误导散户投资者关于其所有权权益。投资者使用该平台时，误以为购买的是高知名度私营公司的直接股权。实际上，资产被持有在由Linqto管理的合伙池中，使用户面临对手方风险。

监管与法律调查加剧

Linqto目前正接受美国证券交易委员会（SEC）和司法部的调查。金融业监管局（FINRA）于2024年底完成了对公司关联经纪-交易商Linqto Capital的审查。监管重点在于Linqto是否向不合格投资者出售证券，以及是否违反了联邦证券法规定的定价限制。

报道指控公司向用户提供私营企业的股份，包括Ripple，价格远高于成本价。有案例显示，Ripple股份的售价比收购价高出60%以上，引发对公平披露和投资者保护的担忧。

该公司的投资结构依赖系列LLC，将投资者资金集中起来购买私营企业的股份。这些结构目前正被审查是否存在违规，包括未获得发行人批准进行股份转让。

Ripple的角色与脱钩努力

Ripple是与Linqto通过投资活动联系最紧密的公司之一，已公开声明与该平台没有任何业务关系。虽然Linqto通过其LiquidShares实体持有Ripple股份，但Ripple表示未参与Linqto的融资轮，也未与其合作运营。

尽管如此，由于Ripple在Linqto资产组合中的重要地位，其名称仍在法律文件和破产记录中被频繁提及。

对二级股权平台的更广泛影响

Linqto案件引发了对私募二级股权平台新兴市场中投资者保护的更大担忧。虽然这些平台声称实现早期股权的民主化，但监管框架仍然碎片化。托管、转让权益、定价透明度和合规性等问题在许多司法管辖区尚未解决。

Linqto使用中介机构和不透明的所有权结构，现被视为在缺乏明确监管的情况下可能出现问题的警示案例。公司倒闭也凸显了在传统金融渠道之外运营的散户金融科技公司在管理与未上市公司相关证券时可能面临的法律风险。

平台用户的潜在回收不确定性

使用Linqto平台的投资者超过11,000人，他们通过系列LLC购买了私营企业的权益。这些用户目前正处于破产程序中，尚不清楚其索赔将如何被处理。

许多用户曾相信自己持有IPO前企业的直接股份，包括科技和加密货币相关公司。重组过程将决定这些权益是否能转化为任何可回收的价值，或其索赔是否会在更广泛的债权人和解计划中被置于次级。

监管行动、破产法院的监督以及内部调查共同将Linqto的未来和其客户的投资结果置于法律和财务管理者的掌控之中。

展望

Linqto的倒闭凸显了监管较少的投资渠道在提供私募股权准入方面的风险。该案件正受到市场观察者、政策制定者和金融科技行业参与者的密切关注，或将成为美国当局如何执行私营企业二级投资规则的试金石。

随着破产程序的推进，尚不清楚债权人、监管机构和对手方（包括Ripple相关持股方）将如何解决对被宣传为普通投资者可接触资产的资产的竞争索赔，这些资产最终仍未完全处于其法律控制之下。