F Q4 深度分析：成本控制、产品组合与电动车转变定义业绩

F Q4 深度分析：成本控制、产品组合与电动车转变定义业绩

Radek Strnad

2026年2月11日星期三 21:51 GMT+9 5分钟阅读

本文内容：

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汽车制造商福特（NYSE:F）公布2025年第四季度收入优于预期，但销售同比下降4.8%，至458.9亿美元。其非GAAP每股利润为0.13美元，低于分析师普遍预期的0.19美元，低32.9%。

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福特（F）2025年第四季度亮点：

• 收入： 458.9亿美元，分析师预期为443亿美元（同比下降4.8%，超出预期3.6%）
• 调整后每股收益： 0.13美元，分析师预期0.19美元（低32.9%）
• 调整后EBITDA： 26.9亿美元，分析师预期22.7亿美元（5.9%的利润率，超出18.7%）
• 运营利润率： -25.2%，低于去年同期的2.6%
• 销售量： 同比下降8.9%（去年同期下降3.1%）
• 市值： 540.7亿美元

StockStory观点

福特第四季度的业绩反映出成本压力、供应挑战和产品需求变化的复杂影响。管理层强调，临时铝供应中断、关税增加以及车辆组合的有意调整是本季度业绩的主要驱动因素。CEO Jim Farley描述公司采取“果断”措施，强调成本和质量的改善、召回老旧车辆以提升可靠性，以及美国市场份额的提升。CFO Sherry House承认材料和质保成本的节省，但也指出未预料到的Novelis供应链问题和年末关税变动对利润率的影响。

展望未来，福特对来年的指引受到持续优化产品组合、投资高回报领域如Ford Energy以及进一步降低成本的推动。管理层预计，随着结构性调整的推进，Ford Blue的产品组合更丰富和Ford Pro的增长将带来利润改善，而Model e板块的亏损也将逐步减少。House表示，公司将继续优先考虑资产负债表的稳健，以支持软件、实体服务和下一代电动车的投资，Farley则强调“价格合理、高产量的电动车”以及多样化动力系统的重要性，以应对监管变化和客户偏好的转变。

管理层发言的关键洞察

管理层将第四季度的业绩归因于供应链中断、产品策略调整和成本控制措施的共同作用，并提供了关于电动车战略和Ford Energy的最新动态。

• 铝供应中断： Novelis火灾造成供应严重中断，带来额外成本和产量损失。Sherry House解释，临时采购和关税将持续到年中铝厂恢复生产。
• 向经济型电动车转型： Jim Farley提出，公司正从合规导向的电动车转向可扩展、成本高效的通用电动车平台，目标是高产量、低价格细分市场。这被视为在市场需求变化中实现盈利的关键。
• Ford Energy扩展： 公司计划在Ford Energy投入15亿美元，管理层认为，电池存储用于电网稳定和数据中心是高增长的业务方向。
• 软件与服务增长： 软件和实体服务已占Ford Pro税前利润的19%，付费软件订阅同比增长30%，被视为未来利润扩展的核心驱动力。
• 成本与产品组合优化： 公司持续淘汰低利润车型，增加高利润卡车和越野车的产量，并在质保、材料和人工方面实施节约措施。根据客户需求，优先调整混合动力和性能车型。

未来业绩驱动因素

福特的展望聚焦于产品组合优化、扩大高利润业务和纪律性资本配置，以支持能源和电气化的增长。

• 产品与动力系统组合： 管理层预计通过转向高利润的卡车、越野车和混合动力车型，同时淘汰低利润车型，将带来更大盈利。Ford Blue和Model e的总裁Andrew Frick强调，满足客户需求是推动收入增长的关键。
• Ford Energy投资： 公司将大量资本投入Ford Energy，预计电池存储解决方案在数据中心和公共事业中的应用将快速扩展。Farley指出，LFP电池技术和制造能力是公司在这一新兴市场的核心竞争优势。
• 成本控制与供应风险： 公司预计还能节省10亿美元的材料和质保成本，但同时面临临时铝采购成本和商品价格上涨的压力。管理层提醒，Novelis工厂的修复时间和监管变化仍是利润的不确定因素。

未来季度的催化剂

展望未来，StockStory团队将关注（1）铝供应的恢复速度和Novelis相关成本的解决情况，（2）Ford Energy的增长轨迹及电池存储合同的推进，以及（3）产品组合优化的持续执行，特别是在高利润卡车、混合动力和软件服务方面。监管政策的明确和供应链的韧性也将是关键指标。

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