关税担忧在华尔街重新浮现：对投资者意味着什么？

主要要点

• 在特朗普总统宣布对新关税作出回应后，股市本周初大幅下跌，此前上周五最高法院裁定推翻了他去年实施的许多广泛进口税的决定。
• 最高法院的裁决引发了关于关税退款可能性、去年谈判的双边贸易协议的有效性，以及特朗普政府将如何重启其关税议程的疑问。

最高法院周五阻碍了特朗普总统重塑全球贸易的努力，并加剧了华尔街的不确定性。

以6比3的裁决，法官们裁定总统在行使紧急权力时超越了权限，单方面对来自大部分世界的进口商品征收关税。裁决推翻了这些关税，并命令下级法院解决是否、何时以及如何分配退款的问题。特朗普已宣布将采取新一轮关税措施作为回应。

耶鲁法学院教授、耶鲁预算实验室创始人娜塔莎·萨林（Natasha Sarin）在周一对CNBC表示：“这是一个充满不确定性和波动的时刻——不仅对消费者、企业，也对我们的贸易伙伴而言。”

这对投资者有何重要意义

关税的不确定性在去年上半年一直是股市的主要压力。随着迷雾散去，下半年股市攀升至历史新高，但周五最高法院的裁决重新激起了贸易相关的阻力。

在某种程度上，这一裁决让市场倒退到去年春季，当时市场因关税税率及其对经济的影响而动荡。

在上周有所反弹后，受新一轮不确定性影响，周一美国主要股指大幅下跌。道琼斯工业平均指数下跌1.7%，跌幅超过800点，而标普500指数和科技股占比重较大的纳斯达克综合指数分别下跌1%和1.1%。（在此阅读Investopedia关于今日交易行情的报道。）

投资者对过去一年关税对价格和利润率影响甚微感到欣慰。尽管近期通胀有所加快，但远低于许多人的预期。标普500指数有望在第四季度实现两位数的盈利增长。

HB Wealth的首席市场策略师吉娜·马丁·亚当斯（Gina Martin Adams）表示：“市场在过去几个月一直在庆祝关税几乎没有影响，因此市场价格中预期的关税影响很小。”

特朗普对关税的坚定承诺是投资者未能对周五最高法院裁决表示庆祝的一个关键原因。白宫立即开始试图规避法院的决定，宣布暂时对全球征收10%的关税，随后在周六将其提高到15%。新关税需要国会批准才能持续超过150天。

法院的裁决也引发了关于各国为避免被推翻的关税而谈判的贸易协议的疑问。据报道，欧洲议会周一暂停了其贸易协议的批准程序，理由是对美国贸易制度的不确定性。

特朗普在周一通过“真相社交”平台威胁对任何“想要‘玩游戏’的国家”提高关税，回应最高法院的“荒谬”裁决。

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Capital Group的国际政策顾问汤姆·库尼（Tom Cooney）表示，他不预期像英国、日本和越南这样的已有贸易协议的国家会在上周的裁决后寻求重新谈判这些协议。他认为，政府仍具有相当大的杠杆作用，无论是在贸易方面还是其他方面。

与此同时，有关关税退款的未解之谜可能会在市场上悬而未决一段时间。库尼估计，进口商和消费者团体的退款诉讼“可能会让下级法院陷入数年之久的僵局。”

专家表示，特朗普政府可能会依据比去年动用的紧急权力更稳固的法律依据来推行关税。一些人预测，新关税将使税率接近法院裁决前的水平。

Capital Group预测，特朗普的替代关税将使实际税率升至13%到14%的范围，距离近期的平均水平仅差几个百分点。Evercore ISI计算，大约90%的被取消关税可以恢复。

通过其他方式恢复关税是“我们不会追逐任何进口导向型消费零售商反弹”的原因之一，LPL金融的首席股票策略师杰夫·布奇宾德（Jeff Buchbinder）在周五的一份报告中写道。近期的交易活动显示，许多华尔街人士也持有相同看法。受关税影响最大的消费类股票——一些最直接受关税影响的股票——在周一大幅下跌，此前周五曾小幅上涨。